中国医药：业绩复苏将带来估值修复

中国医药行业研究报告摘要

行业背景与趋势

• 年初至今，MSCI中国医疗指数下跌22.8%，显著跑输MSCI中国指数31.5%，显示行业面临挑战。
• 当前动态市盈率降至26.0倍，低于12年历史平均，预示着行业可能存在估值修复的机会。

政策与市场驱动因素

• 医疗设备更新政策即将落地：国家发改委等多个部门联合发布《关于推动医疗卫生领域设备更新实施方案》，计划通过超长期国债、地方财政资金等多渠道筹集资金，促进医疗设备的更新换代，预计高峰将在2024年下半年至2025年显现，利好迈瑞医疗、联影医疗等国产龙头。
• 创新药械支持政策有望出台：行业期待全国性创新药、创新器械的支持政策，认为这将有助于行业回暖。
• 集采“提质扩面”：国家医保局发布通知，强调集采范围扩大、质量提升，对整体业绩影响有限。
• 看好创新龙头与高成长医疗消费个股：预计行业反弹，主要基于医疗设备更新需求增加、创新政策持续落地、海外增长动力等多重因素。

投资建议与关注点

• 迈瑞医疗、联影医疗：作为国产医疗设备龙头，受益于设备更新政策，前景看好。
• 百济神州、固生堂、科伦博泰、巨子生物、信达生物：继续被看好，尤其在创新药、医疗器械领域展现潜力。

行业展望

随着支持政策的落地与行业监管的常态化，行业估值修复可期，预期业绩复苏将带动中国医药行业的整体反弹。投资建议关注医疗设备更新带来的采购需求刺激、创新药械支持政策的积极影响以及高成长医疗消费领域的投资机会。

关键要点汇总：

1. 行业现状：医药行业指数下跌，估值较低，存在修复空间。
2. 政策利好：医疗设备更新政策即将实施，创新药械支持政策有望出台。
3. 市场驱动：集采范围扩大、质量提升，行业整体影响可控。
4. 投资聚焦：看好创新药械龙头与高成长医疗消费个股。
5. 行业趋势：行业预期回暖，估值修复可期。

结论：

中国医药行业正面临一系列政策利好与市场需求刺激，尤其是医疗设备更新政策的推进，预计将显著提振行业信心与市场情绪。随着支持政策的落地，行业估值修复有望加速，投资机会凸显。建议重点关注医疗设备更新带来的机遇，以及创新药械领域的投资潜力。