聚烯烃周报：成本支撑走弱，聚烯烃底部整理

研究院化工组 策略摘要 研究员 中性：原油大幅走弱，生产利润修复，成本支撑走弱，聚烯烃跟随原油大幅下跌，现阶段利空因素基本消化完毕，底部整理为主。丙烷价格走低，PDH制PP生产利润修复，PDH开工率已至PP总体开工率水平，成本支撑偏弱。整体开工走低，LLDPE下游农膜开工进入最淡季，需求难寻亮点，终端采购维持刚需，中游环节库存小幅去化，预计假期上游累库，聚烯烃维持底部整理。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 ■市场分析 石化库存78万吨，较上周累库1.5万吨。 联系人 基差方面，LL华东基差0元/吨，PP华东基差-20元/吨。 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 生产利润及国内开工方面，原油大幅走弱，生产利润修复，丙烷价格走低，PDH制PP生产利润修复，成本支撑走弱。PE开工率83.2%（-1.2%），PP开工率80.8%（-0.9%），供应量有所增加，开工负荷小幅走低。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 进出口方面，PP进口窗口关闭，LL进口窗口盈亏平衡附近。 下游需求方面，PE下游农膜厂开工率12%（-2%），包装膜开工率53%（0）；PP下游塑编开工率41%（-1%），BOPP开工率55%（+1%），注塑开工率48%（0）。下游农膜开工进入最淡季，需求难寻亮点，终端采购维持刚需。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 建议暂观望。 ■风险 原油价格大幅波动，需求恢复不及预期。 目录 聚烯烃基差结构................................................................................................................................................................................4聚烯烃检修计划................................................................................................................................................................................5聚烯烃生产利润及开工率.................................................................................................................................................................8聚烯烃非标价差及开工占比.............................................................................................................................................................9聚烯烃进出口利润...........................................................................................................................................................................11聚烯烃下游开工及下游利润...........................................................................................................................................................13聚烯烃库存......................................................................................................................................................................................14 图表 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................4图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨...........................................................................................................................4图3:中国PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................................5图4:中国油制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................5图5:中国煤制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................5图6:中国烷烃制PE检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...............................................................................................................5图7:中国PP检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................................5图8:中国油制PP检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................................5图9:中国煤制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...........................................................................................................6图10:中国PDH制PP月度检修量（乘以-1）|单位：万吨/月...................................................................................................6图11:聚烯烃周度开工预估|单位：%............................................................................................................................................6图12:PE开工率分工艺|单位：%...................................................................................................................................................7图13:PE开工率分品种|单位：%...................................................................................................................................................7图14:PP开工率分工艺|单位：%....................................................................................................................................................8图15:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨..................................................................................................................................8图16:PE开工率|单位：%...............................................................................................................................................................8图17:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨..................................................................................................................................9图18:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨.................................................................................................................................9图19:PP开工率|单位：%...............................................................................................................................................................9图20:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨......................