物价高频数据周报（2024年6月3日-6月7日）：供给端催化猪价快速上涨

2024年6月10日 供给端催化猪价快速上涨 --物价高频数据周报（2024年6月3日-6月7日） 核心观点： 分析师 能 繁 母 猪 存 栏环 比 持 续 下 行 ，产 能 去 化 支 撑 新 一 轮 涨 价 行 情 。自 去 年7月 至9月 ，我 国能 繁母 猪 的 存 量 逐 月 减 少 ，这 逐 渐 对 基 层 的 生 猪 出 栏 量 产 生 影 响 。尤 其 是 北 方 地 区 ，中 小 型 养 殖者 的 产 能 淘 汰 速 度 加 快 ， 导 致 一 些 地 区 出 现 了 暂 时 性 的 供 需 不 平 衡 。 自2022年12月 至今 ，能 繁 母 猪累 计 降 幅9.2%， 能 繁 去 化 程 度8%~10%的 去 化 足 以 支 撑 新 的 一 轮 涨 价 行 情 。 研究助理：吕雷 本 轮 猪 价 上 涨 主 要 来自 供 给 端 催 化 ，市 场 二 次 育 肥 意 愿 浓 厚 。随 着 市 场 对 猪 肉 价 格 看 涨 的 预期 ，生 猪 生 长 较 快 ，且 饲 料 成 本 较 低 ，入 手 二 育 实 现 盈 利 的 概 率 相 对 较 高，养 殖 行 业 对 二 次育 肥 的 意 愿 普 遍 增 强 ，生 猪 持 续 累 重。 目 前 ， 全 国 生 猪 的 平 均 出 栏 体 重 达 到 了125.45公 斤/头，尽 管 近 期 二 次 育 肥 的 力 度 有 所 减 弱 ，但 猪 肉 价 格 仍 然 保 持 稳 定 上 升 的 趋 势。此 外 ，去 年8—11月 疫 病 的 集 中 发 生带 来 的生 猪 供 应 减 少 效 应 逐 渐 显 现，对 生 猪 存 量 的 影 响 自 今 年3月份 起 开 始 显 现，疫 病 对能 繁 母 猪 存 量 的 影 响 可 能 在6月 至8月 期 间 导 致 部 分 地 区 出 栏 量 减 少。养 殖 场 压 栏 与去 年 下 半 年疫 病 的 延 迟 影 响 共 同推 动 供 给 收 紧，预 计 猪 肉 价 格 将 呈 现 持 续 上 涨的 趋 势 。 风险提示 1.经济复苏不及预期的风险2.外需回落超预期 展 望 下 半 年 ， 猪 周 期 上 行 逻 辑 或 将 延 续。通 过 对24年 底 猪 肉 价 格 预 测 ， 若 年 底 猪 肉 价 格 可达 到20元/公 斤 ， 则以5月 底 猪 肉 价 格17.84元/公 斤计 算 ，猪 肉 价 格月 均 环 比上 涨2%， 带动CPI同 比 上 涨 约0.3%；若 年 底 猪 价上 涨至22元/公 斤 ，猪 价月 均 环 比上 涨3.34%，可带 动CPI同 比 上 涨 约0.41%。 本周物 价观 察 ：本 周黑 色普 遍 震 荡偏 弱 ，受 钢 厂 复 工 复 产 推 动 ，铁 矿 需 求 处 于 逐 步 恢 复 阶 段，下 游 钢 厂 补 库 需 求 持 续 ，焦 煤 焦 炭短 期 需 求 支 撑仍 在，短 期双 焦震 荡 整 理；地 产 边 际 转 好 ，建 筑 钢 材 需 求 或 回 暖。有 色 板 块 ，制 造 业 景 气 水 平 有 所 回 落 ，供 应 干 扰 不 断 ，受 高 铜 价 影 响部 分 下 游 企 业 未 展 现 出 旺 季 开 工 效 应。本 周 生 猪价 格 持 续 走 高，养 殖 端 情 绪 良 好 ，猪 价 易 涨难 跌 ，但 需 警 惕 出 栏 节 奏 变 动 ，压 栏 及 二 育 猪 出 栏 会 对 市 场 造 成 一 定 冲 击。受 季 节 性 因 素 影响 ， 各 产 区 温 度 适 宜 ， 自 产 蔬 菜 批 量 上 市， 市 场 需 求 平 淡 ， 菜 价 自 然 下 滑 。 展 望 后 市：大 宗 商 品价 格低 位 震 荡。黑 色 板 块，5月PMI为49.5%， 比 上 月 下 降0.9个 百 分点 ，制 造 业 景 气 水 平 有 所 回 落；前 钢 材 下 游 需 求 偏 稳 ，房 地 产 仍 然 拖 累 需 求 ，出 口 和 制 造业订 单 出 现 下 滑 ，但 需 求 仍 有 支 撑 ，基 建 需 求 复 苏 有 待3季 度 。但 随 着 淡 季 的 临 近 ，黑 色 下 游需 求 将 季 节 性 转 弱。有色 板 块 ，受 中 美 制 造 业 采 购 经 理 指 数 表 现 不 佳 以 及 中 美 补 库 存 周 期 推迟 的 影 响 ，市 场 对 需 求 端 的 预 期 降 低 ，导 致 国 内 现 货 市 场 库 存 持 续 增 加；全 球货 币 宽 松 的 预期 上 升 ，宏 观 经 济 环 境 逐 渐 向 有 利 于 市 场 的 方 向 转 变 。然 而有 色 基 本 面 仍 存压 力 ，预 计 铜 价震 荡。原 油 方 面：本 周 油 价持 续偏 弱 运 行 ，OPEC部 长 暗 示 对 资 源 减 产 部 分 放 松 ， 预 计 产 能回 升 ； 库 存 段 ， 美 国 原 油 与 成 品 油 库 存 均 有 所 回 升 ， 预 计 第 三 季 度 原 油 供 需 缺 口 有 所 改 善 。 食 品 价 格或 延 续 回 落 态 势。在当 下 需 求 偏 淡 时 期 ，猪 价 逆 势 走 强 。根 据 产 能 及 供 给 出 栏 的 对应 关 系 以 及 去 年 疫 情 受 损 的 兑 现 时 间 来 看 ，今 年 下 半 年 供 给 压 力 将 不 断 减 轻 ，预 计 现 货 价 格仍 有 上 升 空 间。现 阶 段 天 气 条 件 适 宜 ， 全 国 各 产 区 蔬 菜 生 长 状 况 良 好 ， 各 地 自 供 能 力 充 足，预 计 下 周 蔬 菜 价 格 指 数 继 续 平 稳 下 滑。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：博亚和讯，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图表目录 图1：物价相关高频数据.........................................................................................................................................................2图2：生猪养殖与沪深300指数走势（%）........................................................................................................................2图3：年末猪价价格拉动CPI环比变动（%）............................................................................................................2图4：生猪现货价格（元/千克）...........................................................................................................................................2图5：生猪期货价格（元/吨）...............................................................................................................................................2图6：28种重点监测蔬菜平均批发价格上升（元/千克）.................................................................................................3图7：苹果期货价格（元/吨）...............................................................................................................................................3图8：原油期货价格（美元/桶）...........................................................................................................................................3图9：焦煤焦炭期货价格（元/吨）.......................................................................................................................................3图10：铁矿石期货价格（元/吨）.........................................................................................................................................3图11：螺纹钢期货价格（元/吨）.........................................................................................................................................3图12：热轧卷板期货价格（元/吨）.....................................................................................................................................4图13：有色金属期货价格（元/吨）.....................................................................................................................................4图14：水泥价格指数（点）...................................................................................................................................................4图15：玻璃期货价格（元/吨）.............................................................................................................................................4 分析师承诺及简介 许 冬 石宏 观