物价高频数据周报：二次育肥带动近期猪价上行

2024年3月25日 二次育肥带动近期猪价上行 --物价高频数据周报（2024年3月18日-3月22日） 核心观点： 分析师 1.春 节 后超 大 肥 猪 与标 猪价 差 持 续 走 阔，刺 激 养 殖 端 增 加 体 重，生 猪 销 售 转 化 为 二 次 育肥。自2月9日 至3月15日 ， 超 大 肥 猪 与 标 猪 之 间 价 差 由0.27元/公 斤 逐 步走 扩 至3月 初 的0.85元/公 斤 ， 至 上 周 收 窄 到0.57元/公 斤 ， 但 仍 远 高 于2023年0.35元/公 斤 的 均 值。在 肥 标价 差 扩 大 的 影 响 下 ， 部 分 养 殖 单 位 选 择 阶 段 性 低 价 进 行 二 次 育 肥 ， 导 致 企 业 收 购 价 格 上 涨 并收 紧 了 流 入 屠 宰 端 的 适 重 猪 源 ，从 而 推 高 了 猪 肉 价 格 。同 期 大 肥 猪 与 标 猪 价 差 则 由0.21元/公 斤 平 缓 收 窄 至 上 周 的0.11元/公 斤 ，这主 要是 因 为 ，经 过 持 续 增 重 ，目 前 集 团 猪 场主 流 出 栏体 重逐 步上 升 至大 肥 猪 体 重 ， 进 入 超 大 肥体 重 生 猪 数 量 相 对 较 少 ，增 重 需 要 时 间 ， 因 此超 大肥 猪与 标 猪 价 差 仍 较 大 。总 之 ， 肥 标 价 差 的 持 续 将 吸 引上 游 二 次 育 肥 活 动 热 度 升 温， 导 致 短期 内 猪 肉 供 应 的 收 窄 。 研究助理：吕雷 2.出 栏 偏 缓 屠 宰 下 滑，反 映 上 游 二 次 育 肥 热 度 依 旧 高 涨。出 栏 进 度 方 面 ， 截 至3月20日 ，全 国 平 均 出 栏 进 度 完 成 率 在63.33%，属 于 整 体 略 微 偏 慢 的 节 奏 ，主 要跟 猪 价 上 升 后 ，集团 增 重 后 移 出 栏 有 关 。屠 宰 进 度 方 面 ，2月 存 在 春 节 效 应 影 响 ，3月 份 集 团 和 规 模 屠 宰 厂 屠 宰量 的 周 规 模 分 别 达 到80万 和50万 以 上 ，3月 第 一 周 的 屠 宰 量 分 别 为86.8和55.9万 ，第 三 周屠 宰 量 分 别为82.5和50.5万 ，环 比 分 别 下 降5%和9.7%。在 出 栏 整 体 平 稳 的 情 况 下 ，屠 宰 量下 滑 显 著 ， 反 映 上 游 二 次 育 肥 热 度 依 旧 高 涨 ， 导 致 短 期猪 肉 供 应 量下 降 。 风险提示 1.经济复苏不及预期的风险2.外需回落超预期 本周物 价观 察 ：本 周焦 煤焦 炭 探 底 反 弹 ， 需 求 端 铁 水 因 建 筑 需 求 复 苏 显 著 不 及 预 期 而 保 持 超低 产， 钢 厂 产 销 差 依 然 迫 切 压 低 炉 料 价 格；黑 色金 属现 货 价 格反 弹，需 求 恢 复 预 期 提 振 钢 材市 场；有 色 金 属 整 体 延 续震 荡涨 势。现 阶 段 处 于 仔 猪 、 二 次 育 肥 补 栏 的 旺 季 时 间 窗 口 期 ， 多数 养 殖 主 体 有 持 续 滚 动 压 栏 操 作 ， 支 撑 周 内 价 格 重 心 不 断 攀 升；天 气 持 续 晴 暖 ， 对果 蔬生 产的 各 个 环 节 有 利 ， 导 致果 蔬上 涨 乏 力。 展 望 后 市：大 宗 商 品价 格 或 延 续震 荡 运 行。黑 色 板 块 ，当 前 市 场 压 力 仍 然 存 在 ， 价 格 的 持 续反 弹 还 有 诸 多 抑 制 因 素 。上 周 钢 材 五 大 品 种 的 库 存 水 平 已 超 过 前 两 年 高 点 ，钢 厂 利 润 低 位 下 ，产 量 继 续 下 降 ， 原 料 补 库 并 未 如 市 场 预 期 展 开， 此 外 ，当 前 建 筑 用 钢 的 回 升 速 度 仍 然 偏 慢，市 场 预 期 部 分 基 建 项 目 开 工“ 弱 启 动 ”和“ 晚 启 动 ”，短 期 内 对 供 需 基 本 面 改 善 空 间 有 限。伴随 着 南 方 梅 雨 季 节 的 到 来 ， 钢 材 去 库 或 将 放 缓 ， 这 也 为 现 货 价 格 反 弹 带 来 一 定 抑 制 。有 色 板块 ，下 游 汽 车 、 家 电 、 光 伏 、 电 子 等 持 续 提 振 铜 铝 等 金 属 需 求，年 内美 联 储降 息 几 乎是 大 概率 事 件，地 缘 政 治 使 得 铝 镍 等 供 应 受 到 扰 动 ，叠 加 多 数 库 存 低 位 ，弱 美 元 对 应 全 球 需 求 回 暖 ，金 属 价 格 易 涨 难 跌。原 油 方 面：OPEC主 要 产 油 国 减 产 挺 价 的 意 愿 较 强 ， 地 缘 冲 突 、 红 海 危机 等 也 为 原 油 供 给 增 加 了 更 多 扰 动 ， 国 内 外 出 行 需 求 持 续 回 暖 ， 新 能 源 发 展 与 渗 透 还 需 要 一段 时 间 ， 短 、 中 长 期 供 应 缺 口 仍 存 ， 油 价 仍 有 支 撑。 食 品 价 格或 延 续 回 落 态 势。当 下 处 于 消 费 淡 季 ，猪 肉终 端 需 求 度 差，整 体 交 投 氛 围 一 般 ，短 期 内 需 求 市 场 暂 无 利 好 支 撑 ，猪 肉走 货 或 仍 显 一 般，但 后 期 二 育 或 仔 猪 补 栏 积 极 性 起 来 之后 ，生 猪 出 栏还 仍 需 关 注， 预 计 短 期 猪 价 偏 弱 调 整 ；下 周 中 东 部 大 部 地 区 虽 有降 雨 和冷 空 气影 响， 但 持 续 时 间 较 短 ， 随 着 各 地 蔬 菜 的 上 市 ， 预 计 下 周 蔬 菜 价 格 指 数 继 续 平 稳 运 行。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Ifind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图表目录 图1：物价相关高频数据.........................................................................................................................................................2图2：标猪与肥猪差价走势（元/公斤）...............................................................................................................................2图3：屠宰厂宰杀量（头/周）...........................................................................................................................................2图4：生猪现货价格（元/千克）...........................................................................................................................................2图5：生猪期货价格（元/吨）...............................................................................................................................................2图6：28种重点监测蔬菜平均批发价格上升（元/千克）.................................................................................................3图7：苹果期货价格（元/吨）...............................................................................................................................................3图8：原油期货价格（美元/桶）...........................................................................................................................................3图9：焦煤焦炭期货价格（元/吨）.......................................................................................................................................3图10：铁矿石期货价格（元/吨）.........................................................................................................................................3图11：螺纹钢期货价格（元/吨）.........................................................................................................................................3图12：热轧卷板期货价格（元/吨）.....................................................................................................................................4图13：有色金属期货价格（元/吨）.....................................................................................................................................4图14：水泥价格指数（点）...................................................................................................................................................4图15：玻璃期货价格（元/吨）.....................................................................................................