有色金属行业周报：美联储降息道路曲折，金属价格高位调整

2024年06月10日 美联储美联储降息道路曲折，金属价格高位调整 有色金属 --有色金属行业周报 核心观点： 分析师 重 点 金 属 价 格 数 据 ：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于81,530元/吨、21,220元/吨、24,165元/吨、18,870元/吨、142,770元/吨、267,580元/吨，较上周变动幅度分别为-0.84%、-1.03%、-2.44%、+0.59%、-5.14%、-2.30%。伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于9,749美元/吨、2,576美元/吨、2,772美元/吨、2,192美元/吨、18,190美元/吨、31,205美元/吨，较上周变动幅度分别为-2.90%、-2.88%、-6.65%、-3.56%、-7.71%、-5.56%。本周上期所黄金、白银分别收于562.30元/克、8,221元/千克，较上周变动幅度分别为+1.07%、-0.35%。COMEX黄金、白银分别收于2,311美元/盎司、29.27美元/盎司，较上周变动幅度分别为-1.48%、-3.84%。本周美元指数收于104.94，较上周变动+0.29%。本周氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、烧结钕铁硼N35毛坯分别收于36.55万元/吨、577.5万元/吨、189万元/吨、127.5元/公斤，较上周变动-1.62%、-2.53%、-1.56%、-13.56%。本周电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂、澳洲锂精矿价格分别收于101000元/吨、97500元/吨、97000元/吨、1030美元/吨，较上周变动-4.27%、-4.41%、-4.20%、-3.29%。本周国内电解钴、0.998MB电解钴、四氧化三钴、硫酸钴分别收于20.5万元/吨、15.38美元/磅、12.85万元/吨、3.15万元/吨，较上周变动0.00%、-0.32%、+0.39%、-1.56%。 研究助理：孙雪琪 投 资 建 议 ：本 周欧 洲 中 央 银 行先 于 美 联 储 宣 布6月利率 决 议，如 期 降 息25bp，这 是 自2019年 以 来 的 首 次 降 息 ，而 美 国 近 期 公 布 的 经 济 数 据 喜 忧 参 半 ，增 加了 美 联 储 未 来 货 币 政 策 走向 的不 确 定 性。美 国5月ISM制 造 业PMI为48.7，低 于 预 期49.6， 连 续 第 二 个 月 放 缓 ； 美 国5月 新 增 非 农 就 业 人 数27.2万 ， 大超 预 期18.5万 ， 失 业 率 升 至4%， 高 于 预 期3.9%， 创2022年2月 以 来 新 高 ，数 据 显 示 美 国 制 造 业 活 动 放 缓 ，但劳 动 力 市 场仍 具 韧 性 。非 农 数 据 发 布 后 ，市场 定 价美 联 储2024年 降 息 幅 度 从49bp降 至37bp，市 场 押 注 美 联 储 仅 在12月降 息 一 次 ，降 息 预 期 已 降 至 较 低 的 水 平，有 色 金 属 价 格 大 幅 受 挫。但 我 们 认 为4月 美 国CPI与 核 心PCE环 比 增 速 较 低 于 预 期 ， 通 胀 有 明 显 的 缓 解 。 在 居 住成 本 下 行 的 影 响 下 ，预 计 美 国 二 、三 季 度 的 通 胀 有 望 持 续 下 行 ，这 将 使 市 场 对于 美 联 储 的 降 息 预 期 重 新 升 温 。黄 金 价 格 短 期面 临 调 整压 力，但 长 期 上 行 逻 辑不 改 ，建 议 关 注 山 东 黄 金（600547）、中 金 黄 金（600489）、银 泰 黄 金（000975）、赤 峰 黄 金 （600988）、 湖 南 黄 金 （002155）。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 风 险 提 示 ：1） 国 内 经 济 复 苏 不 及 预 期 的 风 险 ；2） 美 联 储 加 息 超 出 预 期 的 风险 ；3） 有 色 金 属 价 格 大 幅 下 跌 的 风 险 。 目录 一、有色金属板块行情回顾........................................................................................................................................................3二、有色金属价格行情回顾........................................................................................................................................................4（一）基本金属................................................................................................................................................................................4（二）贵金属....................................................................................................................................................................................8（三）稀有金属与小金属................................................................................................................................................................9三、行业动态..............................................................................................................................................................................13四、投资建议..............................................................................................................................................................................14五、风险提示..............................................................................................................................................................................14 一、有色金属板块行情回顾 截止到6月7日周五收市：本周上证指数-1.15%，报3051.28点；沪深300指数-0.16%，报3574.11点；SW有色金属行业指数-2.60%，报4517.8点。2024年以来，SW有色金属行业指数+7.96%，同期上证指数+2.57%，沪深300指数+4.17%。 在A股31个一级行业中，本周有色金属板块-2.60%，涨跌幅排名第17名。分子行业来看，上周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为-1.50%、-0.86%、-3.49%、-5.46%、-6.05%。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 本 周 有 色 金 属 行 业 涨 幅前 五 名 的 个 股 为 云 铝 股 份 （+3.46%）、 西 部 材 料 （+3.20%）、 图 南 股 份（+3.05%）、赤峰黄金（+2.34%）、中金黄金（+2.01%），跌 幅前五名的个股为园城黄金（-95.73%）、华钰矿业（-17.15%）、翔鹭钨业（-15.77%）、合金投资（-14.92%）、华锋股份（-14.84%）。 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 二、有色金属价格行情回顾 （一）基本金属 本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于81,530元/吨、21,220元/吨、24,165元/吨、18,870元/吨、142,770元/吨、267,580元/吨，较上周变动幅度分别为-0.84%、-1.03%、-2.44%、+0.59%、-5.14%、-2.30%。本周伦敦LME铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于9,749美元/吨、2,576美元/吨、2,772美元/吨、2,192美元/吨、18,190美元/吨、31,205美元/吨，较上周变动幅度分别为-2.90%、-2.88%、-6.65%、-3.56%、-7.71%、-5.56%。 铜：本周SHFE铜价-0.84%至81,530元/吨，SHFE铜库存+4.75%至33.70万吨，国内铜精矿价格-0.73%至67,988元/吨，进口铜精矿TC为2.0美元/吨。本周LME铜价-2.90%至9,749美元/吨，LME铜库存+6.72%至12.38万吨。紫金矿业的卡莫阿-卡库拉III期选厂提前6个月提产，原料端稍有缓和，但整体的消费偏弱，叠加全球库存高位，美铜逼仓行情逐步结束，短期内铜价震荡走弱。本周供应端表现稳定，市场活跃度未有显著波动，冶炼厂对铜精矿的投料量有所减少，现货TC维持在低位。需求端则在铜价下跌后有所回暖，但整体成交依旧受限，多等待价格进一步下探。 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 铝：本周SHFE铝价-1.03%至21,220元/吨，SHFE铝库存+4.04%至22.66万吨，国内氧化铝价格维持在3,910元/吨。本周电解铝行业平均毛利+4.31%至3,280元/吨。本周LME铝价-2.88%至2,576美元/吨，LME铝库存-0.87%至110.35万吨。供给方面，云南、内蒙古地区电解铝企业继续复产、新投产，本周电解铝行业开工产能4308.60万吨，较上周增加12.5万吨。需求方面，铝棒铝板企业减产为主，对电解铝的理论需求有所减少，仍需等待政策继续提振终端消费。 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 资料来源：百川盈孚,中国银河证券研究院 锌：本周SHFE锌价-2.44%至24,165元/吨，SHFE锌库存-1.54%至12.72万吨。本周LME锌价-6.65%至2,772美元/吨，LME锌库存+1.91%至26.08万吨。 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 铅：本周SHFE铅价+0.59%至18,870元/吨，SHFE铅库存+6.95%至6.40万吨。本周LME铅价-3.56%至2,192美元/吨，LME铅库存+0.91%至18.53万吨。 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 镍：本周SHFE镍价-5.14%至142,770元/吨，SHFE镍库存+0.70