低基数叠加外需延续回暖，5月出口增速大幅上扬

出口增长加速与结构优化

主要发现：

• 5月出口表现强劲：2024年5月，中国以美元计价的出口额同比增长7.6%，较4月大幅上扬6.1个百分点，远超市场预期。此增长主要得益于去年同期的低基数效应和当前稳定的出口动能。

• 外需回暖与政策支持：外需的回暖以及一系列稳外贸政策的有效实施，是年初以来出口恢复正增长的关键原因。同时，与东盟等发展中经济体的出口态势好于美欧发达经济体，以及汽车出口的持续快速增加，显示出中国出口结构正在优化。

• 发达经济体出口表现：对美国、欧盟和日本的出口增速普遍提升，主要受益于美国经济的强劲表现和进口需求的增加，以及欧洲经济的复苏迹象。然而，对美欧日等发达国家的出口增速仍低于整体水平，显示出经济基本面因素和贸易关系的复杂性。

• 汽车出口亮点：5月汽车（包括底盘）出口继续保持高速增长，新能源汽车出口大幅增加，成为推动出口增长的重要动力之一。此外，跨境电商等新兴贸易模式也展现出强劲的增长潜力。

展望未来：

• 随着5月基数效应的进一步显现，预计6月出口额同比增速有望进一步加快，可能达到9.0%左右。这将对二季度经济增长产生积极影响。

• 然而，外需的减弱势头预示着下半年出口增速可能面临放缓的趋势，外需对宏观经济的拉动作用不宜过分乐观。

• 进口情况：5月进口额同比增速放缓至1.8%，主要受到上年同期基数走高的影响。进口需求整体偏弱，特别是受内需不足和国际大宗商品价格下跌的双重影响。

建议：

• 面对外需减弱的预期，应关注下半年出口增速的放缓趋势，避免对宏观经济的拉动作用过度高估。
• 关注美欧贸易保护主义抬头的风险，特别是欧盟对我国新能源汽车出口的反补贴调查结果，以及可能采取的关税措施对新能源汽车出口的影响。
• 加快与“一带一路”沿线经济体的经贸合作，通过签订自贸协定或推进现有自贸协定的升级谈判，稳定或改善出口企业的政策和制度环境。
• 针对内需不足的问题，通过基础设施建设、刺激消费等手段进一步提振国内市场需求，以缓解对外依存度过高的问题。

以上总结基于东方金诚宏观研究提供的内容，涵盖了出口增长的驱动因素、未来展望以及相关政策建议。