地产交易活跃度提升，弱区域银行业资产质量有所改善

行业动态与市场回顾

市场回顾：

• 6月3日至6月9日，沪深300指数下跌0.16%，上证综指下跌1.15%，创业板指数下跌1.33%。
• 沪深两市主板A股的日均成交额为5149.04亿元，较上周增长3.33%。
• 两融余额为15129.23亿元，较上周下降0.89%。

银行板块表现：

• 申万银行指数周跌1.19%。
• A股涨幅前五：交通银行（+4.40%）、农业银行（+2.35%）、建设银行（+2.27%）、中国银行（+2.03%）、工商银行（+1.66%）。
• A股跌幅前五：沪农商行（-9.49%）、江阴银行（-5.31%）、瑞丰银行（-4.60%）、西安银行（-4.48%）、宁波银行（-4.40%）。
• H股涨幅前五：东莞农商银行（+11.75%）、邮储银行（+3.63%）、中国光大银行（+3.19%）、中国银行（+2.43%）、建设银行（+2.17%）。
• H股跌幅前五：中原银行（-5.56%）、天津银行（-5.46%）、晋商银行（-4.83%）、渣打集团（-3.89%）、哈尔滨银行（-2.78%）。

市场跟踪：

• 国债和地方债发行：新发国债402.1亿，环比上周增加101.6亿，净融资-720.2亿；新发地方政府债2006.4亿，环比上周减少1961.37亿，净融资1257.79亿。
• 同业存单：银行净融资额为2378.3亿元，单周发行量为6936亿。
• 票据利率：半年国股行直贴周平均利率为1.50%，转贴利率为1.39%，分别较上周上升5bp和4bp。
• 市场利率：10年期国债收益率为2.28%，环比上周下降0.93bps，余额宝7D收益率较上周下跌1.3bps至1.56%。

银行周观点：

• 地产交易活跃度提升：一线城市房屋交易活跃，如北京、深圳、上海、广州等城市二手房市场交易量均有所增长。
• 供给端政府收储：国常会强调“去库存”，预计政府收储商品房的工作有望加速推进。
• 存量按揭贷款利率：深圳宣布不调整存量按揭贷款利率，预计其他城市也可能维持现状。
• 资产质量改善：弱区域银行业资产质量有所提升，不良贷款率较年初下降或持平。

投资建议：

• 考虑经济转型期的挑战和银行股历史低位的持仓比例，看好银行的投资价值。
• 预计存款成本将受益于存款挂牌利率的下调，对冲存款定期化的成本压力。
• 长远看，直接融资市场的扩张将影响银行营收结构。
• 当前估值已充分反映悲观预期，建议积极布局，短期配置打底，关注国有大行、江苏银行、沪农商行；长期优选商业模式，建议关注江苏银行、招商银行、宁波银行、常熟银行。

风险提示：

• 经济下行压力加大。
• 城投和地产风险暴露。
• 信贷投放不及预期。