ETF市场及配置策略跟踪月报：股票型ETF持续净流入，配置仍以低波防守类为主

2024年6月7日 股票型ETF持续净流入，配置仍以低波防守类为主 --ETF市场及配置策略跟踪月报（240531） 核心观点： 分析师 吴金超：021-20252648：wujinchao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523080002 研究助理：刘璐：liulu_yj@chinastock.com.cn ⚫ETF市 场 变 化 ：截 至2024年5月31日ETF共956只 ，规 模24114.99亿 元 。本 月ETF增 加18只 ， 整 体 规 模 减 少336.28亿 元 。 股 票 型 基 金 依 旧 占 据 大 多数 ， 从 数 量 上 看 ， 股 票 型 基 金 共817只 ， 新 增17只 ， 占比 达 到85.5%；； 从规 模 上 看 ，规 模 达18432.8亿元 ，减 少 了359亿 元（ 其 中 股 票 基 金（ 规 模 ）减少585.1亿 元 ， 行 业 主 题 减 少56.3亿 元 ） ， 占 比76.4%。宽 基ETF规 模仍主要 集 中 在 沪 深300，规 模 达 到5717.4亿 元 ，占 比 超 过 股 票 型 基 金 的1/3。其 次是 科 创50、上 证50和 中 证500，规 模 分 别 为1259.61亿 元 、1183.8亿 元 和1121亿 元 。5月 新 上 市ETF共18只 ，新 成 立 的ETF中 ，宽 基ETF新 增2只 ，分 别为上 证50ETF和科 创50ETF增 强。策 略ETF新 增3只 ， 其 中 红 利 相 关2只。 研究助理：白拙朴：baizhuopu_yj@chinastock.com.cn 相关研究 ⚫ETF策 略 表 现 ：宏 观 择 时 策 略 ：我 们 改 良 美 林 投 资 时 钟 并 将 其 应 用 于 大 类 资产 配 置 ， 以ETF作 为 投 资 标 的 构 建 可 交 易 的ETF宏 观 择 时 策 略 。 我 们 构 建 经济 指 数 与 流 动 性 指 数 ， 并 将 经 济 状 态 划 分 为 四 个 周 期 。2024年5月 策 略 实 现收 益 率0.96%。动 量 择 势 策 略 ：ETF动 量 择 势 策 略 使 用XGBoost预 测 出 的ETF上 涨 概 率 作 为 动 量 指 标 ，以 基 金 份 额 历 史 分 位 数 代 表 拥 挤 度 ，选 择 动 量 排 名 前七 且（1-拥 挤 度 分 位 数 ）排 名 前 五 的 板 块 ，最 后 选 择 板 块 内 动 量 最 大 的ETF。2024年5月 ，基 于 动 量 和 拥 挤 度 构 建 的 动 量 择 势ETF策 略 实 现 收 益 率3.32%。低 波 扩 散 行 业 轮 动 策 略：基于 低 波 扩 散 行 业 轮 动 模 型 ，将 模 型 结 果 应 用 在ETF配 置 ，5月 份 策 略 实 现 收 益 率1.20%。 ⚫风 险 提 示 ：报 告 结 论 基 于 历 史 价 格 信 息 和 统 计 规 律 ， 但 二 级 市 场 受 各 种 即 时性 政 策 影 响 易 出 现 统 计 规 律 之 外 的 走 势 ， 所 以 报 告 结 论 有 可 能 无 法 正 确 预 测市 场 发 展 ，报 告 阅 读 者 需 审 慎 参 考 报 告 结 论 。历 史 收 益 不 代 表 未 来 业 绩 表 现 ，文 中 观 点 仅 供 参 考 ， 不 构 成 投 资 建 议。 目录 （一）大类资产及主要宽基表现回顾...........................................................................................................................................3（二）行业指数表现........................................................................................................................................................................4 （一）市场整体表现........................................................................................................................................................................5（二）本月新发ETF........................................................................................................................................................................6（三）资金流入情况........................................................................................................................................................................7 （一）宏观择时策略........................................................................................................................................................................9（二）动量择势策略跟踪.............................................................................................................................................................13（三）低波扩散行业轮动策略跟踪............................................................................................................................................14 四、风险提示..............................................................................................................................................................................16 一、市场表现 （一）大类资产及主要宽基表现回顾 过 去 一 个 月 ， 大 类 资 产 表 现商 品>债 券>股 票。 5月A股 市 场 表 现 先 升 后 降，房 地 产“517”一 系 列 利 好 政 策 密 集 出 台 ，供 给 侧 重 点 落 在 去 库 存 缓解 房 地 产 市 场 压 力 ， 需 求 侧 降 低 首 付 比 例 、 下 调 住 房 贷 款 利 率 降 低 居 民 购 房 门 槛 ， 刺 激 购 房 需 求 。 政策 密 集 出 台 的 利 好 效 应 短 期 内 带 动 整 个 房 地 产 板 块 快 速 上 涨 ， 但 由 于 地 产 景 气 改 善 有 待 数 据 验 证 ， 房地 产 板 块 在 上 涨 后 持 续 回 调 ，整 个A股 市 场 也 呈 现 下 跌 趋 势 。当 前A股 市 场 结 构 性 行 情 明 显 ，缺 乏 持续 的 热 点 板 块 ， 需 要 更 为 有 利 的 宏 观 经 济 与 流 动 性 基 本 面 为A股 表 现 提 供 支 撑 。 债 市 方 面 ，5月 信 用 债>利 率 债 。5月 以 来 ， 一 方 面 基 本 面 继 续 缓 步 修 复 、 资 产 荒 的 底 层 逻 辑 未 发生 反 转 ， 债 市 走 牛 基 础 未 改 变 ， 另 一 方 面 特 别 国 债 发 行 落 地 ， 计 划 发 行 时 间 拉 长 至 两 个 季 度 ， 此 前 市场 普 遍 关 注 的 供 给 冲 击 利 空 明 显 缓 释 ； 叠 加 房 地 产 支 持 政 策 频 发 但 数 据 好 转 仍 待 观 测 ， 对 债 市 影 响 不大 ，长 端 利 率 窄 幅 震 荡 格 局 较 明 显。信 用 债 方 面 ，整 体 收 益 率 仍 在 下 降 ，低 收 益 率 个 券 数 量 继 续 增 长 ，反 映 资 产 荒 格 局 仍 在 加 剧 。 5月大 宗 商 品整 体 小 幅 走 强 ，其 中 南 华 农 产 品 、南 华 金 属 指 数 涨 幅 较 高 ，分 别 上 涨2.94%、2.63%；南 华 能 化 指 数 涨 幅 较 小 ，5月 上 涨0.65%。5月 黄 金 先 涨 后 跌 ，5月 上 半 月 由 于 美 国CPI下 降 引 发 降 息预 期 、疲 软 经 济 数 据 与 地 缘 政 治 冲 突 增 强 避 险 需 求 、全 球 央 行 净 购 金 行 为 的 推 动 ，黄 金 价 格 持 续 攀 升 ；而5月 下 旬 美 联 储 会 议 纪 要 释 放 鹰 派 信 号 使 得 金 价 再 次 回 调 ， 全 月 南 华 黄 金 指 数 小 幅 上 涨0.98%。 原油 供 应 端OPEC+减 产 计 划 的 不 确 定 性 与 美 国 产 量 增 加 、 美 国 经 济 和 通 胀 放 缓 对 油 价 构 成 压 力 ，5月 原油 价 格 震 荡 偏 弱 运 行 。 2024年5月 主 流 宽 基 指 数截 至 月 底 整 体 下 跌 ， 呈 现 大 盘>中 盘>小 盘 的 态 势 ； 其 中 沪 深300下 跌0.68%，中 证500下 跌2.44%，中 证1000下 跌2.59%，中证2000下 跌1.88%；创 业 板指 和 北 证50跌 幅最 大 ， 分 别 下 跌2.87%、5.24%， 创 业 板 指 、 中 证500、 中 证2000及 国 证2000过 去 一个 月 收 益 率 波 动较 大。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）行业指数表现 从 行 业 指 数 表 现 来 看 ， 上 个 月 涨 幅 前 五 的 行 业 分 别 是 煤 炭 （6.34%） 、 房 地 产 （5.86%） 、 农 林 牧渔（4.59%）、银 行（2.96%）和 交 通 运 输（2.92%），涨 幅 后 五 的 行 业 分 别 为 综 合（-4.47%）、通 信（-5.66%） 、 综 合 金 融 （-6.38%） 、 计 算 机 （-6.82%） 和 传 媒 （-7.52%）。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2024年5月 大 部 分 热 门 行 业 主 题ETF收 跌 ， 规 模 前20的 行 业 中 房 地 产 表 现 亮 眼 ， 获 得7.22%的收 益 率 ，农 业 、银 行 、军 工 、基 建 和 国 资 央 企 实 现 正 收 益 ，平 均 收 益 率1.96%。传 媒 、计算 机 和 通 信 行 业 表 现 较 差 ， 平 均 收 益 率-6.08%。 房 地 产 、 有 色 金 属