ETF市场及配置策略跟踪月报：医疗ETF净流入居前，策略4月收益稳健

2024年5月10日 医疗ETF净流入居前，策略4月收益稳健 --ETF市场及配置策略跟踪月报（240430） 核心观点： 分析师 吴金超：021-20252648：wujinchao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523080002 ⚫ETF市 场 变 化 ：截 至2024年4月30日ETF共934只 ，规 模24517.5亿 元 。本 月ETF增 加19只 ，整 体 规 模 增 加4305亿 元 。股 票 型 基 金 依 旧 占 据 大 多 数 ，从 数 量 上 看 ， 股 票 型 基 金 共797只 ， 新 增16只 ， 占 比 达 到85.3%； 从 规 模 上看 ， 规 模 达18469.5亿 元 ， 增加 了3734.7亿 元 （ 其 中宽 基基 金 增 加3745.2亿元 ， 行 业 主 题基 金减 少169.95亿 元 ） ， 占 比75.3%。 宽 基ETF规 模 主 要集 中在 沪 深300，规 模 达 到5770.5亿 元 ，占 比 超 过 股 票 型 基 金 的1/3。其 次 是 科 创50、 上 证50和 中 证500， 规模 分 别 为1266.1亿 元 、1204.6亿 元 和1191.5亿元 。新 成 立 的ETF中 ，宽 基ETF新 增2只 ，分 别 为2000ETF增 强 和A50增 强ETF。半 导 体 新 增4只 ，包 括 集 成 电 路ETF、芯 片 产 业ETF、半 导 体 产 业ETF和 科 创 芯 片ETF南 方 。 人 工 智 能 和 电 信 各 新 增1只 ， 分 别 为 机 器 人 指 数ETF和 电 信ETF基 金 。4月 以 来 医 疗 、房 地 产 、游 戏 、人 工 智 能 和 黄 金等行 业 净 流入 居 前 。 研究助理：刘璐：liulu_yj@chinastock.com.cn 相关研究 ⚫ETF策 略 表 现 ：宏 观 择 时 策 略 ：我 们 改 良 美 林 投 资 时 钟 并 将 其 应 用 于 大 类 资产 配 置 ， 以ETF作 为 投 资 标 的 构 建 可 交 易 的ETF宏 观 择 时 策 略 。 我 们 构 建 经济 指 数 与 流 动 性 指 数 ， 并 将 经 济 状 态 划 分 为 四 个 周 期。2024年4月 策 略 实 现收 益 率1.76%。动 量 择 势 策 略 ：ETF动 量 择 势 策 略 使 用XGBoost预 测 出 的ETF上 涨 概 率 作 为 动 量 指 标 ，以 基 金 份 额 历 史 分 位 数 代 表 拥 挤 度 ，选 择 动 量 排 名 前七 且（1-拥 挤 度 分 位 数 ）排 名 前 五 的 板 块 ，最 后 选 择 板 块 内 动 量 最 大 的ETF。2024年4月 ，基 于 动 量 和 拥 挤 度 构 建 的 动 量 择 势ETF策 略 实 现 收 益 率1.64%。低 波 扩 散 行 业 轮 动 策 略：基于 低 波 扩 散 行 业 轮 动 模 型 ，将 模 型 结 果 应 用 在ETF配 置 ，4月 份策 略实 现 收 益 率3.09%。 ⚫风 险 提 示 ：报 告 结 论 基 于 历 史 价 格 信 息 和 统 计 规 律 ， 但 二 级 市 场 受 各 种 即 时性 政 策 影 响 易 出 现 统 计 规 律 之 外 的 走 势 ， 所 以 报 告 结 论 有 可 能 无 法 正 确 预 测市 场 发 展 ，报 告 阅 读 者 需 审 慎 参 考 报 告 结 论 。历 史 收 益 不 代 表 未 来 业 绩 表 现 ，文 中 观 点 仅 供 参 考 ， 不 构 成 投 资 建 议 。 目录 （一）大类资产及主要宽基表现回顾...........................................................................................................................................3（二）行业指数表现........................................................................................................................................................................4 （一）市场整体表现........................................................................................................................................................................5（二）本月新发ETF........................................................................................................................................................................6（三）资金流入情况........................................................................................................................................................................7 （一）宏观择时策略........................................................................................................................................................................9（二）动量择势策略跟踪.............................................................................................................................................................12（三）低波扩散行业轮动策略跟踪............................................................................................................................................14 四、风险提示..............................................................................................................................................................................15 一、市场表现 （一）大类资产及主要宽基表现回顾 过 去 一 个 月 ， 大 类 资 产 表 现 商 品>股 票>债 券 。 A股 市 场 涨 跌 互 现 ，4月 呈 现 中 盘>大 盘>小 盘 的 态 势 ；4月12日 国 务 院 印 发 新“国 九 条”在 短 期 内对 小 盘 股 冲 击 较 大 ， 中 证2000指 数4月 下 跌2.88%， 北 证50下 跌3.60%， 中 大 盘 指 数 全 月 整 体 上 涨 ，沪 深300和 中 证500分 别 上涨2.01%和2.97%。A股 市 场 在 经 历 了2月 底 的 快 速 反 弹 后 进 入 震 荡 区 间 ，4月 底 向 上 放 量 突 破 ，有 望 走 出 震 荡 区 间 。从 基 本 面 来 看 ，市 场 预 期 宏 观 政 策 力 度 将 显 著 加 大 ，货 币 政策 稳 健 偏 松 ， 将 有 更 多 稳 增 长 政 策 落 地 ， 有 利 于 改 善 经 济 预 期 ， 提 振 风 险 偏 好 ； 但 由 于 地 产 疲 弱 ， 市场 对 于 经 济 复 苏 存 较 大 疑 虑 。 综 合 考 虑 ， 股 指 定 价 向 上 驱 动 偏 弱 。 债 市 方 面 ，4月 信 用 债>利 率 债 。前 两 月 经 济 数 据 好 于 预 期 ，但 内 需 不 足 、融 资 需 求 偏 弱 、企 业 活力 不 强 的 问 题 持 续 存 在 ，市 场 对 于 经 济 复 苏 仍 持 怀 疑 态 度 ，经 济 预 期 偏 弱 ，导 致 自2023年 底 以 来 长 期国 债 收 益 率 持 续 下 行 ；4月 央 行 密 集 发 声 扭 转 了 下 行 趋 势 ，但 当 前10年 期 国 债 收 益 率 仍 处 于 历 史 低 点 。另 外 ， 利 率 方 面 ， 实 体 融 资 成 本 继 续 下 行 是 大 势 所 趋 。 因 此4月 债 市 表 现 较 弱 。 大 宗 商 品 表 现 显 著 分 化 ，4月 除 南 华 农 产 品 指 数 微 跌0.07%以 外 其 他 指 数 全 部 走 强 。 受 央 行 增 持 、地 缘 政 治 冲 突 等 因 素 影 响 ， 今 年3月 以 来 黄 金 价 格 快 速 上 行 ， 尽 管 美 联 储 降 息 预 期 推 迟 等 因 素 导 致4月 下 旬 金 价 出 现 回 调 ，但 当 前 金 价 仍 处 于 历 史 高 位 ，4月 南 华 黄 金 指 数 上 涨3.43%。此 外 ，近 期 全 球 铜矿 生 产 屡 受 干 扰 ，OPEC+重 申 减 产 政 策 ，供 给 端 缺 口 导 致 原 油+铜 走 强 ，4月 南 华 能 化 、南 华 工 业 品 分别 上 涨3.42%、6.88%， 南 华 金 属 指 数 涨 幅 最 高 达11.01%。 2024年4月 主 流 宽 基 指 数大 部 分 实 现 了 正 收 益。其 中 ，上 证50和 中 证500指 数 表 现 较 好 ， 收 益率 分 别 为1.94%和1.97%， 而中 证2000和 国 证2000指 数 表 现 较 差 ， 收 益 率 分 别 为-3.48%和-1.61%，创 业 板 指 、 中 证500、 中 证2000及 中 证1000过 去 一 个 月 收 益 率 波 动 较 大。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）行业指数表现 从 行 业 指 数 表 现 来 看 ， 上 个 月 涨 幅 前 五 的 行 业 分 别 是 家 电 （7.90%） 、 银 行 （4.80%） 、 基 础 化 工（4.57%）、有 色 金 属（3.03%）和 综 合 金 融（3.02%），涨 幅 后 五 的 行 业 分 别 为 综 合（-7.65%）、传 媒（-5.70%） 、 消 费 者 服 务 （-5.32%） 、 房 地 产 （-3.80%）和 计 算 机 （-3.03%） 。 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2024年4月 大 部 分 热 门 行 业 主 题ETF上 涨 ， 规 模 前20的 行 业 中 银 行 、 有 色 金 属 和 证 券 业 涨 幅 领先 ，平 均收 益 率2.84%。传 媒 、人 工 智 能 和 新 能 源 行 业 表 现 较 差 ，平 均收 益 率-3.15%。证 券 、通 信 、有色 金 属 、 人 工