AIPC增长有望成消费新引擎，低压动力电池业务有望放量

消费电子组件2024年06月09日 推荐（维持）目标价：15.61元当前价：12.66元 珠海冠宇（688772）跟踪分析报告 AIPC增长有望成消费新引擎，低压动力电池业务有望放量 23年消费电池企稳回升，24年延续复苏。公司主营消费类锂电池，2023年收入占比超90%，此前受消费电子行业的调整，公司2022Q2到2023Q1收入增长势头放缓，但2023Q2以来收入重回增长，2024Q1收入25亿元，同比增长7.2%，延续了2023Q2以来的复苏势头。 华创证券研究所 证券分析师：黄麟邮箱：huanglin1@hcyjs.com执业编号：S0360522080001 AIPC有望成公司增长新引擎。AI产品的推出有望刺激消费电子市场，包括惠普、戴尔、联想、宏基和华硕等主机厂都计划推出AIPC，而公司2023年笔电类消费电池收入占比超57%，根据Techno Systems Research统计，笔记本电脑及平板电脑锂电池公司2023年市场占有率为31.1%，预计AIPC的产品推出将对公司笔电类业务有积极影响。此外公司2023手机类消费电池收入占比接近30%，AI手机也有三星、vivo、荣耀等诸多厂商推广，预计将对公司手机类业务有正面影响。 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 证券分析师：何家金邮箱：hejiajin@hcyjs.com执业编号：S0360523010001 2024年低压动力电池业务有望迎来放量。相较于传统的铅酸电池，公司主打的汽车用低压锂电池持续大倍率放电的能力更强、循环性能更好、能量密度更高，与此同时在亏电时稳定性更好，并且锂电池不含铅，相对更加环保。电动车企业和部分燃油车企业已陆续将低压电池从铅酸路线切换为锂电路线。公司也在汽车低压领域持续拓展，目前已经获得上汽、智己、捷豹路虎、Stellantis等多家国内外知名车企的认可，并陆续获得并获得多个车型项目定点函，2024年在动力领域也有望持续上量。 公司基本数据 总股本(万股)112,728.62已上市流通股(万股)77,015.43总市值(亿元)142.71流通市值(亿元)97.50资产负债率(%)66.56每股净资产(元)5.8712个月内最高/最低价23.25/11.64 投资建议：公司消费业务延续复苏态势，且AIPC等新产品有望带来较大增量，此前动力类业务对公司业绩多有拖累，今年随着定点项目的放量，预计会持续改善。我们给予公司2024-2026年归母净利润分别为6.77/9.66/14.28亿元，当前市值对应PE分别为21/15/10倍，参考可比公司估值，给于2024年26xPE，对应目标价15.61元，维持“推荐”评级。 风险提示：AIPC推广不及预期，动力类业务进展不及预期，出口业务受阻，专利诉讼风险。 相关研究报告 《珠海冠宇（688772）2022年报及2023年一季报点评：毛利率环比改善，业绩符合预期》2023-05-07《珠海冠宇（688772）深度研究报告：消费电池为 盾，动储电池为矛，静待盈利拐点显现》2022-05-08 附录：财务预测表 电力设备新能源小组团队介绍 中游制造组组长，电力设备新能源首席研究员：黄麟 吉林大学材料化学博士，深圳大学材料学博士后，曾任职于新时代证券/方正证券/德邦证券研究所。2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：盛炜 墨尔本大学金融专业硕士，入行5年，其中买方经验2年。2022年加入华创证券研究所。 高级研究员：苏千叶 中南大学硕士，研究方向锂电池，曾任上汽新能源动力电池工程师、德邦电新研究员，2022年加入华创证券研究所。 高级研究员：何家金 上海大学硕士。2年电新研究经验，曾任职于方正证券研究所、德邦证券研究所，2022年加入华创证券研究所。 高级研究员：吴含 中山大学金融学学士，伦敦大学国王学院金融硕士。1年产业，2年电新研究经验，曾任职于西部证券研究所、明阳智能投关部、德邦证券研究所。2022年加入华创证券研究所。 高级研究员：梁旭 武汉大学物理学本科，港中文金融硕士，曾任职于德邦证券研究所。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：代昌祺 西北农林科技大学金融学硕士，曾任职于德邦证券研究所。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：蒋雨凯 中国科学技术大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：杨天翼 中山大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所