卢森堡：金融部门评估计划-金融体系稳定性评估

国际货币基金组织国家报告 No. 24/157 卢森堡 金融部门评估项目 金融系统稳定性评估 2024年6月 本文关于卢森堡的研究报告由国际货币基金组织的工作人员团队编制。它基于2024年1月完成时的可用信息。 本报告的副本可供公众获取。 国际货币基金组织 • 出版服务部 PO Box 92780 • 华盛顿特区 20090 电话：(202) 623-7430 • 传真：(202)623-7201 电子邮件：publications@imf.org网络：http://www.imf.org价格：每份印刷件18.00美元 国际货币基金组织 华盛顿特区 卢森堡 金融系统稳定性评估 2024年5月8日 关键问题 上下文：对卢森堡庞大、互联且复杂的金融体系进行的评估，是在经济、金融和地缘政治不确定性加剧的背景下进行的。自2017年金融稳定评估计划（FSAP）以来，投资基金增长，同时它们与其他基金、银行、非银行金融中介机构和外国实体的联系也增加了。国内银行面临信贷和房价周期持续低迷的风险，尤其是在高风险抵押贷款领域。大型银行的证券投资组合大多是持有至到期，并分散在整个欧元区发行人之间。银行业的资本比率高于欧元区同行，不良贷款率低但有所上升，并从AAA级主权国家支持经济中获益。 研究结果：当局在跟进2017年FSAP建议方面取得了令人称赞的进展。压力测试发现金融系统对严重冲击具有韧性，同时识别出一些潜在的薄弱实体。尽管家庭和房地产公司的贷款损失增加，但更高的利率仍对银行有利。在可能的不利情景下，该系统能够应对重大的流动性冲击，且第二轮价格影响最小。然而，其他金融中介与投资基金之间日益增长的联系以及相关数据缺口要求加强监测。 政策建议：FSAP建议通过降低不作为偏差的风险和扩大使用针对房地产风险上升的政策措施来加强宏观审慎政策框架。银行应利用资本空间实施行业系统性风险缓冲，并为金融周期转为积极时实施基于借款人的措施做准备。当局应建立法律保障，以提高金融监管者的运营独立性；考虑针对投资基金的监督和执法框架进行有针对性的改进，并继续积极贡献于欧盟层面的监管改革；促进与外国监管者的有效合作；加强在流动性监督方面的部门间合作；进行紧急流动性援助（ELA）的模拟演练；以及提高存款保障基金的运营准备情况。 本报告基于2023年10月至2024年1月期间进行的金融部门评估计划（FSAP）的评估工作。这些发现于2024年1月（FSAP结束前）和2024年3月（第四条款磋商）与当局进行了讨论。 批准通过 梅·卡米斯和劳拉·帕皮由...准备货币与资本市场系部 •FSAP团队由Srobona Mitra（任务负责人）领导，包括Antonio Pancorbo（任务副负责人）、RafaelBarbosa、Nila Khanolkar、Pavel Lukyantsau、Ying Xu（均为MCM）、Tarak Jardak（EUR）、Alan Ball、Timo Broszeit、Elias Kazarian、Cyril Pouvelle和Reto Schiltknecht（均为外部专家）；Arz Murr和Maksym Markevych（均为LEG）对反洗钱/打击恐怖主义融资（AML/CFT）进行了桌面审查，Lilly Siblesz de Doldan和Jesse Steil（均为MCM）提供了行政支持。Michel Scholer（OEDNE）陪同FSAP任务。 •T 他向罗斯部长和雷因斯切尔州长提交了任务组的结论，并与财政部的高级官员会面。卢森堡中央银行（BCL），金融服务监管委员会（CSSF），保险署（CAA），以及卢森堡存款担保基金(FGDL) 并从与高级员工的广泛讨论中受益。任务组还与欧洲中央银行（ECB）、欧洲系统性风险委员会（ESRB）、欧洲证券和市场管理局（ESMA）、国内外投资基金、银行、保险公司、审计公司和当地行业协会进行了会面。 •SAPs评估整个金融系统的稳定性，而非个别机构的稳定性。他们旨在帮助国家识别金融领域的关键系统性风险来源，并实施政策以增强其对冲击和传染性的抵御能力。金融稳定评估计划（FSAPs）不包括影响金融机构的风险类别，如运营或法律风险，或与欺诈相关的风险。 •卢森堡根据SM/10/235（2010年9月16日）被认为拥有一个具有系统性重要性的金融部门，在此框架下的稳定性评估是基金协定第四条下的双边监督的一部分。. 目录 术语表 __________________________________________________________________________________________ 5 执行摘要__________________________________________________________________________ 7 宏观金融环境 _________________________________________________________________ 11 系统风险和脆弱性的来源_______________________________________13 压力测试结果 _________________________________________________________________________17 A. 摘要 _____________________________________________________________________________________ 17B. 严重经济滞胀对金融和非金融私营部门的影响 _________________19C. 银行存款挤兑的影响 _________________________________________________________________ 21D. 投资基金赎回的影响_____________________________________________________22E. 保险失效行为Imp23 F. 证券销售的第二轮影响 金融行业监管 ______________________________________________________________ 25 金融安全网与危机管理________________________________________32A. C交叉主题 ________________________________________________________________________25B. 宏观审慎政策和框架 _________________________________________________________26C. 投资基金部门______________________________________________________________________28D. 对大型系统重要性银行和第三国分支机构的银行部门监管______________________________30E. 保险部门监管__________________________________________________________________30F. 金融市场基础设施——网络弹性_____________________________________________31G. 金融完整性_____________________________________________________________________________32 当局观点__________________________________________________________________________33 卢森堡 数据图表 家庭和公司脆弱性 ____________________________________________________ 461. 银行业——结构与趋势 ________________________________________________________ 45 3. 国内与跨境互联互通 ______________________________________________ 474. 压力测试场景：基线与不利 ___________________________________________________ 485. 财务冲击情景 ______________________________________________________________________ 49第六部分：信贷周期、房地产行业和宏观审慎政策 _________________________________ 507. 投资基金 ______________________________________________________________________________ 518. 压力测试策略 ____________________________________________________________________________ 529. 严重的滞胀冲击的第一轮影响 _______________________________________ 5310. 压力测试结果：家庭和公司部门 _______________________________________ 54银行偿付能力压力测试结果：国内与国际之间的分解面向银行 ___________________________________________________________________________________ 5512. 压力测试结果：投资基金 ________________________________________________________ 56第13节 保险偿付能力压力测试 _______________________________________________________________ 第57页14. 保险流动性分析 _________________________________________________________________ 5815. 压力测试结果：敏感性测试——银行部门 ________________________________________ 5916. 压力测试结果：投资基金敏感性测试 _______________________________________ 6017. 保险敏感度分析 ________________________________________________________________ 61 表格 1. FSAP 2024—主要建议 ___________________________________________________________ 92. 2016年及2023年的金融体系结构 _____________________________________________ 353. 2019年至2029年所选经济指标 _______________________________________________________364. 2016年至2023年金融稳健指标 ____________________________________________________ 375. 风险评估矩阵 ________________________________________________________________________ 386. 情景—