银行业2024年6月月报：交易风格切换下的投资选择

交易风格切换下的投资选择 银行业2024年6月月报 2024年06月03日评级同 步 大 市评级变动：维持 投资要点： 5月，申万银行录得涨跌幅2.96%，跑赢上证指数3.54pct.，跑赢沪深300指数3.64pct.，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第5位。 板块估值上行。截至5月31日，银行板块整体市盈率（历史TTM）5.48X，较上月末上升0.05X，相比A股估值折价67.71%；板块整体市净率0.65X,较上月末略升0.01X，相比A股估值折价58.58%。 同业存单到期收益率下行。AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.73%、1.90%、1.96%，较4月末分别上升/下降了-9BP/-10BP/-9BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.84%、2.01%、2.07%，较4月末分别上升/下降了-9BP/-10BP/-9BP。 刘 敏分 析师执业证书编号:S0530520010001liumin83@hnchasing.com洪 欣佼研 究助理hongxinjiao@hnchasing.com 理财产品预期年收益率下行。环比来看，除2周、6个月、9个月期理财产品收益率较上月末上升外，其他期理财产品收益率均下降，其中1周期限理财产品收益率下降28BP，降幅最大。同比来看，所有期限理财预期收益率均下降。 相关报告 1银行业点评：禁止“手工补息”影响测算2024-05-232银行业4月金融数据点评：信贷结构偏弱，居民存款下降2024-05-133银行业2024年5月月报：业绩逐步筑底，关注价值银行2024-05-10 投资建议：当前，银行板块基本面依然承压，但压制因素已逐步好转，一是地产政策和高层态度的明显转向，将助力房企现金流改善，缓释市场对于银行业资产质量的担忧。二是财富管理市场已有复苏迹象，如理财债基等的规模回升，利好中收占比高的银行，同时“存款搬家”将带来银行负债端成本的下行。展望后续，2024年银行业基本面依旧承压，但压力最大的时点已经过去，后续银行业绩在基数效应下将会逐季改善，需要注意的是，银行股股价走势不仅取决于静态基本面，也要关注基本面与破净估值间存在的预期差，正是由于预期差推动了年初至今银行股的行情。往后看，板块绝对收益和相对收益正在收窄，短期面临回调压力。中长期视角下，部分银行已经出现积极变化，建议关注有坚实基本面支撑的优质银行，如资产质量管理严谨、高质量扩表的建设银行，资产质量优异、资本内生可持续的招商银行，和业绩率先复苏，量价均占优的宁波银行。维持行业“同步大市”的评级。 风 险 提 示 ：经 济增长不及预期；实体信贷需求疲弱；资产质量大幅恶化 。 内容目录 1行情回顾..................................................................................................................32市场利率..................................................................................................................42.1同业存单到期收益率............................................................................................................................42.2理财产品预期年收益率.......................................................................................................................52.3银行间同业拆借加权平均利率..........................................................................................................63行业回顾..................................................................................................................64投资建议..................................................................................................................75风险提示..................................................................................................................8 图表目录 图1：银行板块与大盘涨跌幅（截至5月31日）.........................................................3图2：银行与A股PE估值...........................................................................................3图3：银行与A股PB估值..........................................................................................3图4：个股涨跌幅（%）..............................................................................................4图5：AAA级同业存单到期收益率（截至5月31日，%）..........................................5图6：AA级同业存单到期收益率（截至5月31日，%）.............................................5图7：理财产品预期年收益率（截至5月31日，%）...................................................6图8：银行间同业拆借加权平均利率（%）..................................................................6 1行情回顾 5月，申万银行录得涨跌幅2.96%，跑赢上证指数3.54pct.，跑赢沪深300指数3.64pct.，月涨跌幅在申万31个一级行业中排名第5位。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 6月，银行业板块估值上行。截至6月3日，银行板块整体市盈率（历史TTM）5.46X，较上月末上升0.07X,相比A股估值折价67.72%；板块整体市净率0.65X,较上月末略升0.01X，相比A股估值折价58.61%。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 资料来源：同花顺IFind，财信证券 细分类下，城商行平均涨跌幅最大，月平均涨跌幅为4.56%，南京银行（11.27%）涨幅最大；农商行排名第2位，月平均涨跌幅为3.87%，其中沪农商行（16.86%）涨幅最大；股份行涨跌幅排名并列第3位，月平均涨跌幅为2.89%，其中浦发银行（8.31%）涨幅最大；国有大行涨跌幅相对靠后，月涨跌幅为0.44%，邮储银行（4.79%）涨幅最大。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2市场利率 2.1同业存单到期收益率 同业存单到期收益率下行。AAA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.73%、1.90%、1.96%,较4月末分别上升/下降了-9BP/-10BP/-9BP。AA级1M/3M/6M同业存单到期收益率分别为1.84%、2.01%、2.07%,较4月末分别上升/下降了-9BP/-10BP/-9BP。AAA级3M-1M同业存单利差为16BP，较4月末利差下降1BP；AA级3M-1M同业存单利差为16BP，较4月末利差下降1BP；AA级-AAA级3M同业存单利差为11BP，较4月末下降0BP。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2.2理财产品预期年收益率 理财产品预期年收益率下降。环比来看，除2周、6个月、9个月期理财产品收益率较上月末上升外，其他期理财产品收益率均下降，其中1周期限理财产品收益率下降28BP，降幅最大。同比来看，所有期限理财预期收益率均下降，其中2个月、1周期收益率降幅 最大，分别下降93BP、62BP。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 2.3银行间同业拆借加权平均利率 同业拆借利率下降。5月份，同业拆借加权平均利率为1.85%，环比下降2BP，同比上升35BP。环比来看，除6个月、9个月期利率上升外，其余期限均下降，其中120天期利率降幅最大，降幅均为56BP。同比来看，除1天期限利率上升外，其余期限利率均下降，其中1年、90天期限利率同比降幅最大，分别下降了0.71、0.66pct.。 资料来源：同花顺IFind，财信证券 3行业回顾 国家监督管理总局发布《2024年一季度银行业保险业主要监管指标数据情况》。一、银行业总资产平稳增长。2024年一季度末，我国银行业金融机构本外币资产总额429.6万亿元，同比增长8.1%。其中，大型商业银行本外币资产总额185万亿元，同比增长 11.2%，占比43.1%；股份制商业银行本外币资产总额71.8万亿元，同比增长4.1%，占比16.7%。二、银行业金融服务持续加强。2024年一季度末，银行业金融机构用于小微企业的贷款（包括小微型企业贷款、个体工商户贷款和小微企业主贷款）余额74.4万亿元，其中单户授信总额1000万元及以下的普惠型小微企业贷款余额31.4万亿元，同比增长21.1%。三、商业银行信贷资产质量基本稳定。2024年一季度末，商业银行不良贷款余额3.4万亿元，较上季末增加1414亿元；商业银行不良贷款率1.59%，较上季基本持平。2024年一季度末，商业银行正常贷款余额208.2万亿元，其中正常类贷款余额203.6万亿元，关注类贷款余额4.6万亿元。四、商业银行风险抵补能力整体充足。2024年一季度，商业银行累计实现净利润6723亿元,同比增长0.7%。平均资本利润率为9.57%，较上季末上升0.63个百分点。平均资产利润率为0.74%，较上季末上升0.04个百分点。2024年一季度末，商业银行贷款损失准备余额为6.9万亿元，较上季末增加2698亿元；拨备覆盖率为204.54%，较上季末下降0.6个百分点；贷款拨备率为3.26%，较上季末下降0.01个百分点。2024年一季度末，商业银行（不含外国银行分行）资本充足率为15.43%；一级资本充足率为12.35%；核心一级资本充足率为10.77%。五、商业银行流动性水平合理稳健。2024年一季度末，商业银行流动性覆盖率为150.84%，较上季末下降0.76个百分点；净稳定资金比例为125.33%；流动性比例为68.66%，较上季末上升0.78个百分点；人民币超额备付金率1.7%，较上季末下降0.54个百分点；存贷款比例（人民币境内口径）为78.8%，较上季末上升0.11个百分点。 中国人民银行、国家金融监督管理总局发布《关于调整个人住房贷款最低首付款比例政策的通知》。通知显示，对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%。在此基础上，中国人民银行各省级分行、国家