公司完成2.85亿股配售，为业务发展储备资金

買入 2024年6月6日 公司完成2.85億股配售，為業務發展儲備資金 公司完成配售2.85億股，募集49億港元：根據兗礦能源公告稱，6月3日公司完成了H股2.85億股的配售，占H股股份的10%，總股本的3.83%，每股配售價格為17.39港幣，較前一個交易日折價9.9%，較前30個交易日均價折價5.5%。所得款項總額及所得款項淨額將分別約為港幣49.56億元和49.29億元。所得款項將主要用於改善公司資本結構，落實戰略儲備資金，降低公司資產負債率。 鄒瀚逸852-25321539Robin.zou@firstshanghai.com.hk 陳曉霞852-25321956xx.chen@firstshanghai.com.hk 配售後負債率改善，每股份紅不受影響：由於2023年公司收購魯西礦業及新疆能化，使得負債率大幅提升至66%。公司規定負債率不得超過70%，因此後續債券融資空間較小。且2024年公司目標將負債率降至65%，在此情況下公司決定使用股權融資的方式。配售完成後，公司負債比例已經下降至65%，為後續的債權融資留足空間。根據公司2023年利潤分配方案公告，在公告披露之日與派息股權登記日期間，若公司總股本發生變化，公司將維持每股分配金額及每股送紅股股數，相應調整分配總額。因此公司每股份紅依舊維持每股1.49元，並每10股送3股紅股。依據公告，配股後的新股東同樣享有23年末分紅。 主要資料 行業煤炭行業股價17.58港元目標價23.4港元33.4%股票代碼1171.HK已發行股本77.24億股總市值1358億港元52周高/低20.3/10.54港元每股淨資產10.57元主要股東山東能源集團...43.7% 現金儲備充足，發展計畫有序進展：Q1公司錄得收入為396億元，同比-20.7%;歸母淨利潤為37.56億元，同比-42%。Q1末公司期末現金餘額為353.8億元，加之剛剛配股募集的49.29億港元，公司現金儲備充足。2021年公司發佈《發展戰略綱要》，煤炭原煤產量力爭在5-10年內達到3億噸/年,經過2023年並購魯西礦業及新疆能化後，2024年預計公司商品煤產量將達到1.4億噸。後續公司將通過自建及外延並購的方式繼續擴大產能，自建方面預計2025年新疆能化五彩灣礦將達產1000萬噸/年，2026年將擴大到2000萬噸；陝蒙基地的石拉烏素及營盤壕煤礦有望擺脫衝擊地壓的影響，產能逐步達到設計產年。外延並購方面，公司將持續注入集團煤炭資產避免同業競爭，同時積極尋求外部的優質煤炭資產。充足的的現金儲備，將有效保證公司達成《發展戰略綱要》目標。 目標價23.4港元，評級買入：我們預計2024年整體煤炭市場供需關係保持穩定略有寬鬆，較2023年煤價中樞略有下降。得益于公司復興項目的全年並表以及澳洲、內蒙古基地的產量恢復，未來三年新疆五彩灣煤礦將逐年釋放產能，公司業績將持續增長。因此調整2024/2025/2026年歸母淨利潤分別為184.1/209.6/228.6億元；由於配股EPS攤薄分別為2.38/2.71/2.96元。估值方面，對應公司25年淨利潤參考行業平均8倍PE，給與公司買入評級，目標價為23.4港元，較目前股價有33.4%的漲幅。 主要財務報表 第一上海證券有限公司 香港中環德輔道中71號永安集團大廈19樓電話:(852) 2522-2101傳真:(852) 2810-6789 本報告由第一上海證券有限公司(“第一上海”)編制，僅供機構投資者一般審閱。未經第一上海事先明確書面許可，就本報告之任何材料、內容或印本，不得以任何方式複製、摘錄、引用、更改、轉移、傳輸或分發給任何其他人。本報告所載的資料、工具及材料只提供給閣下作參考之用，並非作為或被視為出售或購買或認購證券或其它金融票據，或就其作出要約或要約邀請，也不構成投資建議。閣下不可依賴本報告中的任何內容作出任何投資決策。本報告及任何資料、材料及內容並未有考慮到個別的投資者的特定投資目標、財務情況、風險承受能力或任何特別需要。閣下應綜合考慮到本身的投資目標、風險評估、財務及稅務狀況等因素，自行作出本身獨立的投資決策。 本報告所載資料及意見來自第一上海認為可靠的來源取得或衍生，但對於本報告所載預測、意見和預期的公平性、準確性、完整性或正確性，並不作任何明示或暗示的陳述或保證。第一上海或其各自的董事、主管人員、職員、雇員或代理均不對因使用本報告或其內容或與此相關的任何損失而承擔任何責任。對於本報告所載資訊的準確性、公平性、完整性或正確性，不可作出依賴。 第一上海或其一家或多家關聯公司可能或已經，就本報告所載資訊、評論或投資策略，發佈不一致或得出不同結論的其他報告或觀點。資訊、意見和估計均按“現況”提供，不提供任何形式的保證，並可隨時更改，恕不另行通知。 第一上海並不是美國一九三四年修訂的證券法(「一九三四年證券法」)或其他有關的美國州政府法例下的註冊經紀-交易商。此外，第一上海亦不是美國一九四零年修訂的投資顧問法(下簡稱為「投資顧問法」，「投資顧問法」及「一九三四年證券法」一起簡稱為「有關法例」)或其他有關的美國州政府法例下的註冊投資顧問。在沒有獲得有關法例特別豁免的情況下，任何由第一上海提供的經紀及投資顧問服務，包括(但不限於)在此檔內陳述的內容，皆沒有意圖提供給美國人。此檔及其複印本均不可傳送或被帶往美國、在美國分發或提供給美國人。 在若干國家或司法管轄區，分發、發行或使用本報告可能會抵觸當地法律、規定或其他註冊/發牌的規例。本報告不是旨在向該等國家或司法管轄區的任何人或單位分發或由其使用。 ©2024第一上海證券有限公司版權所有。保留一切權利。