系列点评九：深蓝G318上市在即，出海延续增长

深蓝G318上市在即出海延续增长 2024年06月07日 ➢事件：公司发布5月产销快报：集团5月批发销量为20.7万辆，同比+3.3%，环比-1.6%；2024M1-5累计批发销量110.9万辆，同比+12.0%。自主乘用车5月批发销量为12.3万辆，同比+1.3%，环比+0.1%；2024M1-5累计批发销量68.4万辆，同比+8.5%；长安福特5月批发销量为1.8万辆，同比-8.3%，环比-3.8%；2024M1-5累计批发销量9.2万辆，同比+17.6%；长安马自达5月批发销量为0.59万辆，同比-13.6%，环比-1.5%；2024M1-5累计批发销量3.1万辆，同比+26.3%。 推荐维持评级当前价格：13.19元 ➢5月批销相对平稳阿维塔持续亮眼。5月公司自主乘用车批发销量为12.3万辆，同比+1.3%，环比+0.1%，表现相对平稳。新能源方面，受益深蓝销量环比提升，5月自主新能源批发销量为5.4万辆，2024M1-5累计批发销量23.5万辆，同比+72.7%，环比+6.4%；5月深蓝销量14,371辆，阿维塔4,569辆，阿维塔销量稳步提升。北京车展上，深蓝官方宣布G318车型5月开启预定，6月正式交付。展望未来，公司将推出深蓝G318、启源CD701、阿维塔15/16等重磅车型，产品周期强劲，将驱动新能源转型加速。 分析师崔琰执业证书：S0100523110002邮箱：cuiyan@mszq.com ➢海外销量加速成长打开全球市场。2024年5月自主海外销量3.3万辆，同比+72.9%，环比+5.2%；2024M1-5自主品牌海外销量17.4万辆，同比+80.8%，表现亮眼；出口有望延续增长，为销量、业绩端提供支撑。公司在泰国布局的全球“右舵生产基地”首期产能将在2025年Q1实现投产，首期产能10万辆，二期后总产能将增加至20万辆。公司预计到2024年完成东盟和欧洲两大重点区域市场的进入，全球化思路清晰、步伐坚定，有望打开长期增长空间。 相关研究 1.长安汽车（000625.SZ）系列点评一：阿维塔表现亮眼合作华为发力智驾-2023/12/072.长安汽车（000625.SZ）系列点评二：2023新能源表现亮眼2024加速发力智驾-2024/01/103.长安汽车（000625.SZ）系列点评三：1月批零表现亮眼2024加速发力智驾-2024/02/07 ➢华为合作稳步推进发力智能化。2023年11月，公司与华为签署《投资合作备忘录》，深化合作；2024年1月16日，华为已完成目标公司的注册，名称为深圳引望智能技术有限公司，业务范围主要包括汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、AR-HUD与智能车灯等；2024年5月6日，公司公告预计不晚于2024年8月31日签订最终交易文件。我们认为华为深耕智驾、座舱核心技术；公司作为目标公司股东，有望享受目标公司技术、产品资源，受益华为智能化赋能，有效提升产品竞争力，加速智能电动转型。 ➢投资建议：我们看好公司电动智能转型，叠加华为智能化赋能，维持盈利预测，预计2024-2026年收入分别为1,830/2,086/2,346亿元，归母净利润分别为80.1/105.0/134.5亿元，EPS分别为0.81/1.06/1.36元，对应2024年6月6日13.19元/股的收盘价，PE分别为16/12/10倍，维持“推荐”评级。 ➢风险提示：与华为合作推进不及预期；自主品牌销量不及预期；自主新能源车型交付不及预期；行业“价格战”加剧。 资料来源：IFind，民生证券研究院 资料来源：IFind，民生证券研究院 资料来源：IFind，民生证券研究院 资料来源：IFind，民生证券研究院 资料来源：IFind，民生证券研究院 资料来源：IFind，民生证券研究院 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F；200120北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005深圳：广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元；518026