印度大选解读与影响分析20240605

本次会议由中国国际金融股份有限公司举办，着重讨论了印度大选结果对政策走向及市场影响的预期。会议强调了会议内容的保密性，并邀请了一位在南亚问题，特别是印度议题上有深刻研究背景的专家主讲。讨论焦点在于解释为何印度大选结果出现较大预测误差，分析随后的政治走向及政策格局，同时探 索这一结果对全球投资者对印度市场预期及资本流动的影响，以及未来经济趋势的市场反应。讨论指 出，印度大选的真实情况与之前的预测存在显著差异，主要原因包括艺人民党对媒体的控制，以及政府 加强对媒体的手段，影响了公众对该事件的理解和预期。此外，会议也涉及了印度作为议会制国家的独 特政治体系，选举机制与西方的不同，以及这种不同如何影响了大选结果及其后续影响。在经济方 面，讨论强调了印度面临的多项挑战，包括用工制度改革、土地改革及基础设施融资改革，并指出改革 的推进受限于多种因素。总体而言，这次会议深入探讨了印度大选结果及其对经济和政治领域潜在的深 远影响。 章节速览 ● 00：00 印度大选后政策展望与市场影响解析本次闭门会议由中国国际金融股份有限公司 （中金公司）举办，专注于讨论印度大选结果后的政策走向 及其对市场的影响。会议强调了未经允许不得公开或传播会议内容的重要性，并介绍了主讲人，一位在 南亚问题，特别是印度议题上具有深厚研究背景的专家。会议旨在探讨印度大选出乎意料的结果如何影 响全球投资者对印度市场的预期及资本流向，以及未来经济走势的市场反应。 ● 04：24 解析印度大选结果与政治格局变动本次讨论重点在于解析印度最近举行的大选结果，为何会出现较大的预测误差，并对其后政治走向及政 策格局进行展望。印度作为一个实行议会制选举的国家，其政治体系、选举机制与西方有所不同。特别 指出，在印度大选中，实际上选举的是政党而非个人，这导致了政府及其领导人的任期理论上不受限。此外，还探讨了印度大选对南亚乃至全球地缘政治格局的影响，并对印度市场的未来表现进行了预测。 ● 08：32 印人党在2019年大选中的表现低于预期印人党及其领导人曾宣称将在2019年大选中赢得超过350个席位，但实际仅获243席，未能单独组建政 府，需与其他政党合作以达成过半数席位。此结果出乎大部分民众及分析人士的预料，导致市场和舆论 的广泛关注。 ● 13：54 印度媒体控制与大选误差分析本次讨论主要关注印度大选中的误差及其根源。首要原因是艺人党对媒体和机构的控制，导致宣传与实 际情况之间的偏差。艺人党不仅掌控自家媒体，还影响了原本被认为是中立的主流媒体，如印度教徒报 和印度斯坦时报等，使其倾向于正面报道。此外，政府通过税务和其他手段加强对媒体的控制，使得媒体不敢直言，转而采取迎合政策。南方媒体由于受控制力度较小，被认为较为客观。此次大选结果显示，许多非主流媒体报道更贴近实际，而北方的主流媒体则大多偏向于正面宣传。因此，作者建议在未 来的研究中应更多地考虑南方媒体的观点，并提出了使用减分系数来修正可能的高估现象，暗示了 对印 度经济数据和其他报告准确性存疑的态度。 ● 19：42 印度股市波动：预期与现实的碰撞市场对印度未来的乐观预期主要受到美西方媒体的影响，这些媒体因政治目的或真正看好印度的经济发 展，对印度持正面报道态度。然而，当实际经济数据未能达到预期时，导致了股市的大幅调整，显示出 预期与现实之间的差距是造成股价波动的根本原因。 ● 23：49 印度资本市场与政治格局研究讨论指出对印度资本市场的理解存在不足，尤其是 全球视角下的认识局限，主要源于发声者多为中产阶 级以上人士，而更广泛的民意和社会底层的声音未能充分反映在现有决策和研究中。此外，强调了印度 作为复杂国家的特点，地方政府和地方选举的重要性往往被忽视，这对理解其整体政治动态构成挑战。最后，讨论集中在当前选举后对联合政府形成的可能性及其带来的政治格局变动，特别是对于大党单独 执政机会的减少，以及未来政治合作模式的不确定性。 ● 27：14 印人党联盟稳定性与潜在政治危机印人党目前面临反对党联盟可能组成的联合政府威胁，存在权力转移风险。党内盟友稳定性及未来政策 执行可能受影响，引发经济和社会层面不确定性。 ● 34：38 探讨印度经济改革及其挑战印度经济改革面临多重挑战， 包括用工制度改革、 土地改革及基础设施融资改革。改革困难重重因用工 制度与土地所有制的现状以及基础设施建设的融资难题。莫迪政府试图推动深层次改革以促进制造业发 展， 替代中国在产业供应链中的地位， 然而政治正确阻碍了改革进程。此外， 新政府的经济政策将更多侧 重于投资而非消费， 可能导致制造业和服务业发展方向的变化。 ● 44：47 探讨印度制造业与全球产业链的新地位政府致力于推动劳动密集型出口产业，面临政治及经济挑战；转向重视消费与基础设施投资；制造业转为强 调进口替代以减轻外部竞争压力；政治经济集团倾向于保护主义政策；改革预期降低导致外资信心减弱；印 度需深化制度改革以强化其在全球产业链中的地位；印太经济框架为印度提供了发展机遇但前提在于降 低生产成本与改善劳工条件. 问答回顾 发言人 问：本次闭门会议的主题是什么？ 发言人答：本次会议的主题是中国国际金融股份有限公司中金公司针对印度大选结果后的政策展望和 市场影响进行的一次专题电话会。 发言人 问：这次印度大选结果与预期有何差异，对市场产生了什么影响？ 发言人答：印度大选结果与主流媒体报道和预期出现了较大反差，导致印度主要市场汇率和债券大幅 波动。这反映出全球投资者对印度市场抱有厚望的情况下，对大选后政策走向以及经济走向的预期发生 了修正，对资本市场产生了影响。 发言人 问：本次电话会邀请到哪位专家来解读印度大选情况及后续影响？ 发言人答：本次电话会邀请到了发改委国际合作中心战略研究处的助理研究员毛克吉（王老师）来解 读印度大选情况及后续影响。毛老师在南亚问题，尤其是印度问题上拥有深入和前瞻性的研究背景。 发言人 问：毛克吉（王老师）将从哪几个方面解读印度大选情况？ 发言人答：毛克吉（王老师）将从四个主要方面进行解读：印度大选的选情解读、印度后续政治格局 和政策走向展望、从南亚和印太地区地缘格局影响角度进行宏观分析，以及分析印度市场大跌的原因并 展望后续印度市场的发展。 发言人 问：印度的选举制度是怎样的？ 发言人答：印度实行议会制选举，这次大选实际上是议会下院人民院的选举。党派要在人民院选举中 占到多数席位（超过272个），就能取得选举胜利，其任期理论上没有限制，只要印人党能够连续当 选，莫迪政府和莫迪本人就能实现无限连任。 发言人 问：印度印人党（NDA）在2014年和2019年的选举中表现如何？实际选举结果与预期有何差 异？ 发言人答：在2014年的选举中，莫迪领导的印人党（NDA）首次赢得全国政权，单独获得282个席 位，超过了半数席位，从而成为执政党。而在2019年的选举中，NDA再次参选，赢得303个席位，不仅 保持了多数地位，而且席位数量比上次还高。这一系列表现使得莫迪能够连续十年担任总理。实际选举 结果显示，莫迪领导的印人党仅获得243个席位，比前两次选举席位数都少，未能达到单独超过半数席 位的目标。这表明实际结果与市场主流预期之间存在较大误差，也引发了这次选举被称为爆了一个冷 门。 发言人 问：在2019年选举前，印人党对胜选的预测是什么？ 发言人 答：在2019年大选之前，印人党宣传称其预计会赢得400个席位，若达到这一目标，将获得超过 三分之二的多数席位，并获得修宪权利。然而，许多主流媒体和专业机构并不相信这一预测，他们普遍 认为NDA可能会赢得300到350个席位，且少数非主流媒体甚至预测其可能无法达到半数席位。 发言人 问：为何会出现如此大的预测误差？ 发言人答：造成这种预测误差的核心原因是媒体对印人党的宣传与实际选情之间的差异。印度国内媒 体普遍认为印人党能够赢得大量席位，甚至包括一些中立客观媒体。这是由于印人党通过各种手段，如 查税、合规等，对媒体进行了严格的控制，导致记者和媒体工作者不敢或不愿对印人党进行负面报 道，从而形成了普遍乐观的预测结果。 发言人 问：如何应对这种媒体失真的问题？ 发言人答：对于以后的研究，可以尝试关注南方媒体，因为印人党在南方地区的控制力相对较弱，这 些媒体可能更敢于发表客观言论。此外，在研究过程中，也可以采取多元化的采样策略，不仅依赖于主 流媒体，还可以关注非主流媒体，特别是来自南方的媒体，以获取更接近真实情况的信息。 发言人 问：2019年印度选举结果与媒体预测是否存在误差？ 发言人 答：根据消息，2019年大部分媒体并未准确预测一人档选举结果，出口名单预测值普遍低于实 际选票数（303席）。这种误差可能与媒体对印度人民党的低估有关，同时也可能受到了一定压力，导 致最终高估。这揭示了媒体对印度政治形势，特别是关于一人党控制力和经济改革报道的不准确性。 发言人 问：如何修正对印度真实重要性的认知？ 发言人答：面对印度人民党和国家的实际重要性与其声称的重要性的差距，可以引入一个系 数deflector，即无论其宣称的重要性如何，我们都应打个折扣，乘以一个较低的比例，比如70%，以接 近真实水平。这种方法可应用于经济指数和高频数据等经济数据的分析中，以防止因过分高估而带来的 误差。 发言人 问：印度政治稳定与改革预期对全球资本市场有何影响？ 发言人答：在美西方的话语体系中，印度的政治稳定和改革预期被视为唱多印度的重要前提。这种强 调印度强大的逻辑基于两点：一是政治稳定，二是莫迪政府具有控盘改革的能力。尽管印度市场具有用 工成本低等优势，但由于政策不稳定和改革缺乏锐气，导致这些优势并未得到有效利用。因此，全球资 本市场过度依赖于这种期望，当预期未能兑现时，市场就会出现大幅调整，这也暴露了资本市场对印度 了解的不足。 发言人 问：美西方媒体对印度大选有何影响？ 发言人答：美西方媒体普遍看好莫迪的第三任期，并通过各种评论员文章、社论等方式持续唱多印度 经济和政治稳定。这种“政治正确”的报道在一定程度上影响了全球资本市场对印度的了解，使得投资者 形成了强烈的心理预期——莫迪政府在此次选举中会取得更大胜利。然而，这种预期与现实不符，导致 选举后市场出现了大幅调整，印证了心理预期与实际结果之间的偏差。 发言人 问：在研究印度地方政治方面存在哪些困难？ 发言人答：在研究印度地方政治方面，最大的困难在于外界无法充分体验和理解其内部复杂性，且现 有研究机构对印度地方的分析普遍缺乏深度和准确性，即使是全球顶级研究机构也是如此。这反映出全 球范围内在深入研究印度地方政治方面存在普遍性问题。 发言人 问：本次印度选举对后续政治格局有何影响？ 发言人答：本次选举的最大影响在于联合政府的形成问题。由于单一政党无法获得足够的席位，因此 需要联合其他小党组建政府，这将涉及两个关键问题。首先是莫迪能否继续担任总理，理论上存在阻隔 的可能性，即反对党联盟通过拉拢印人党盟友，可能组成一个超过272席的联合政府，但可能性相对较 低。 发言人 问：哪些因素可能导致印人党无法单独组阁？如果印人党组建联合政府，内阁成员构成可能出 现哪些情况？ 发言人答：印人党无法单独组阁的可能原因包括：一是其联盟内部存在两个非铁杆盟友，人民党联 合 派和4破军，这两个党派的历史表明他们可能根据利益转移立场；二是国大党作为非一人党，为了给印 人党制造麻烦，可能会通过给小党更多利益来削弱其影响力。这些因素可能导致印人党失去部分支 持，无法组建联合政府。如果印人党不得不与其他小党联合组阁，内阁成员构成将变得非常有趣。这些 小党深知自身在组建政府中的重要地位，因此在提出条件时会要求得到关键职位，例如内政部长等。阿 米特沙作为可能的接班人，由于受到泰卢固之乡党等小党的反感，可能会面临被替换的风险。此外，地 方小党也可能借此机会争取到交通部长、铁路部长等关键经济岗位，这将对印度的经济改革和发展路线产生重大影响，甚至可