改善消纳的新政策仍有利新增风、光项目推进，上调目标价

报告总结

主要亮点：

1. 水电复苏：中国电力（2380 HK）的水电业务展现出强劲复苏，4月份发电量达到2千吉瓦时，较前几个月显著增加。预计5月至6月的发电量将保持在4月份的水平，全年预计水电利用小时数将上调至2900小时，但仍低于历史平均水平。

2. 新能源展望：风电和光伏发电方面，尽管年内风速较低导致利用小时数有所下降，但公司通过并购及新建项目，实现了发电量的大幅增长。全年风电利用小时预测下调至与去年持平，光伏发电则上调至去年水平。预计全年新增装机容量为7吉瓦。

3. 新能源消纳政策：政府对新能源消纳的政策调整及加强配套方案，为新增装机项目的售电增长提供了保障。公司未来新增的风能和太阳能装机量较多，预计将对发电量和盈利产生积极影响。

4. 估值调整：根据对风能、太阳能以及水电业务的预测调整，交银国际上调了公司2024年至2026年每股盈利预测，分别上调了2.2%、2.5%和0.3%。同时，上调了目标价至4.75港元，并维持“买入”评级。

关键数据：

• 目标价：上调至4.75港元。
• 潜在涨幅：预计一年内股价有27%的上涨空间。
• 每股盈利：预计2024年每股盈利为0.37港元，2025年为0.54港元，2026年为0.68港元。
• 估值：采用分部估值法，目标价基于2025年的市盈率计算得出。

结论：

中国电力（2380 HK）在水电和新能源领域展现出稳健的增长潜力，受益于政府的新能源消纳政策调整，预计未来业绩将持续改善。交银国际对其未来发展前景持乐观态度，并建议投资者关注其作为新能源领域的投资机会。