激励充分、高分红，清洁能源供应商稳中求进

2024年06月06日 --九丰能源激励及分红规划点评 核心观点： 分析师 公 司 发 布2024年 限 制 性 股 票与股 票 期 权 激 励 计 划 （ 草 案 ）、 第 二 期 员 工 持 股计 划 （ 草 案 ）， 公 司 同 时 发 布 《 未 来 三 年 （2024-2026年 ） 现 金 分 红 规 划 》。 股 权 激 励+员 工 持 股双 管 齐下 ， 业 绩 稳 健 增 长 方 向 确 定 ： 公 司 股 权 激 励 计 划授 予 权 益 总 计565.70万 股/份 ，激 励 对 象137人 ，其 中 限 制性 股 票首 次 授 予24.35万 股 、授 予 价 格13.17元/股 ； 股 票 期 权 首 次 授 予24.35万 份 ，授 予 价 格21.07元/份 。激 励 计 划 业 绩 考 核 指 标 为 ：2024~2026年 归 母 净利 分 别 为15.00亿 元 、17.25亿 元 、19.84亿 元 。公 司 同 时 发 布 第 二 期 员 工 持 股计 划 ，规 模 不 超 过9877.50万 元 、不 超 过750万 股 ，股 票 来 源 为 回 购 账 户 股 票 ，授 予 价 格13.17元/股 ，业 绩 考 核 指 标 为2025~2027年 分 别 为17.25亿 元 、19.84亿 元 、22.81亿 元 。本 次 发 布 的 激 励 计 划 及 员 工 持 股 计 划 激 励 充 分 ，同 时 给 出了 一 个 增长 较 快 、 跨 度 较 长 的 业 绩 考 核 指 标 ， 彰 显 公 司 对 业 绩 持 续 增 长 的 信心 和 决 心 。 梁悠南：010-80927656：liangyounan_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：s0130523070002 推 出 固 定 现 金 分 红+特 别 现 金 分 红计 划，高 分 红 、 高 股 息增 强 投 资 价 值 ： 公 司 同 时 发 布 《 未 来 三 年 （2024-2026年 ） 现 金 分 红 规 划 》。固 定 现 金 分 红 ：2024~2026年 分 别 为7.5亿 元 、8.5亿 元 、10亿 元 ，按 照2024年6月5日 收 盘价 ，股 息 率 分 别 为4.54%、5.15%、6.06%；按 照 公 司 激 励 计 划 业 绩 考 核 指 标 ，年 分 红 率 在50%左 右。规 划 同 时 叠 加 了 特 别 现 金 分 红 计 划 ，2024~2026年 ，如公 司 年 度 归 母 净 利 同 比 增 长 超 过18%，当 年 将 启 动 不 低 于2000万 元 的 特 别 现金 分 红 ， 该 计 划 使 得 公 司 股 息 率 水 平 有 望 进 一 步 提 升 。 一 主 两 翼 发 展 格 局 兼 具 稳 定 性 和 成 长 性 ， 持 续 稳 健 增 长 可 期： 公 司 定 位为“ 有 价 值 创 造 力 的 清 洁 能 源 服 务 商 ”，目 前 已 涵 盖 清 洁 能 源 、能 源服 务 、 特 种 气 体 三 大 业 务 板 块 ， 以LNG/LPG为 主 的 清 洁 能 源 业 务 具 有 盈 利 稳定 、现 金 流 优 异 的 特 征 ，受 益 于 全 球 低 碳 发 展 需 求 ，未 来 有 望 保 持 稳 定 增 长 ；公 司 近 年 快 速 布 局 能 源 服 务 、 特 种 气 体 等 业 务 ， 展 现 了 较 强 的 执 行 力 ； 能 源服 务 业 务 在 能 源 物 流服 务 以 及 能 源 作 业 这 两 大 增 长 点 推 动 下 ，迎 来 快 速 增 长期 ； 以 氦 气 资 源 为 核 心 的 特 种 气 体 业 务 ， 也 将 助 力 公 司在 航 空 航 天 这 一 巨 大特 种 气 体 需 求 领 域 打 开 新 的 成 长 空 间 。 投 资 建 议 ： 预 计 公 司2024-2026年 归 母 净 利 润 分 别 为15.26亿 元 、17.53亿 元 、20.47亿 元 ，对 应PE分 别 为10.82倍 、9.42倍 、8.07倍 ，公 司 经 营 稳 健 ，能 服 及 特 气 业 务打 开 成 长 性 ， 本 次 激 励 计 划 及 现 金 分 红 计 划 也 进 一 步 明 确 了 公 司 稳 健 增 长 、高 分 红 的 特 征 ，维 持 “ 推 荐 ” 评 级 。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 风 险 提 示 ： LNG/LPG价 格 波 动 的 风 险 ， 公 司 能 源 服 务 、 特 种 气 体 业 务 开 拓 不 及 预 期 的 风险 。 附录： 分析师承诺及简介 陶 贻 功 ，环 保 公 用 行 业 首 席 分 析 师 ，毕 业 于 中 国 矿 业 大 学（ 北 京 ），超 过10年 行 业 研 究 经 验 ，长 期 从 事 环 保 公 用 及 产 业 链 上 下游 研 究 工 作 。 曾 就 职 于 民 生 证 券 、 太 平 洋 证 券 ，2022年1月 加 入 中 国 银 河 证 券 。 梁 悠 南 ，公 用 事 业 行 业 分 析 师 ， 毕 业 于 清 华 大 学 （ 本 科 ）， 加 州 大 学 洛 杉 矶 分 校 （ 硕 士 ）， 纽约 州 立 大 学 布 法 罗 分 校 （ 硕 士 ）。于2021年 加 入 中 国 银 河 证 券 ， 从 事 公 用 事 业 行 业 研 究 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链接 ，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责 。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn褚颖010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn