10月海外市场电话会纪要20231006

议和展望。 另外，本次专家会议还讨论了水泥、骨料、教育培训、 文旅业务和海信家电等领域的发展情况。海外水泥价格 和盈利表现优于国内，华新水泥有良好的发展机会，文 旅业务针对中老年人群未来前景看好，海信家电各业务 均保持双位数以上增长，基本面稳健，是值得关注的标 的。同时，新东方市值修复值得看好，双减政策影响已 消化，高中阶段培训需求相对刚性，大学业务逐步发力， 公司骨料销量目前为5，000万吨左右，目标是在20年接近3亿吨，成长空间还有两三倍。 全文要点 一、美债收益率可能影响其他主要国家的债券； 三、 中粮家佳康养殖业务销量完成全年目标的60%，产 能储备超过600万头，具有低成本和高销售溢价优势，发展潜力大，差异化产品销售和品牌认知度不断提升； 四、 中兴通讯在短期和长期都有保证的业绩表现，公司 开始不断扩张到 ICT 或数字经济领域，利润主要来自运 营商，4G5G 基站份额稳中跃升，盈利能力提升趋势确 定性较高； 七、新东方整体市值修复值得看好，高中阶段培训需求 相对刚性，大学业务逐步发力，文旅业务前景看好； 一、公司业绩及市场前景分析 为4，000万美元和1，658万美元，同比增长100.4%和按季度增长118%，毛利率分别为22.9%和24.4%。开放式孵化产品收入为7，560万美元，同比增长11%，毛利率为15.7%。预计24~25财年的营收分别是2.1跟3.7亿美元，对应的净利润是0.18跟0.46亿美元。给予2024年的5倍的 ps 对应的目标市值在10.5亿美元，目标价是19.8美元，建议买入。要点： (4)·2023财年实现营收1.16亿美元，同比增长31.2%，净亏损609.9万美元；·毛利率提升至18.2%，同比增加3.1个百分点；·CBD物化产品实现收入4，000万美元，同比增长100.4%，毛利率22.9%；·CBD雾化产品实现收入1，658万美元，按季度增长118%，毛利率24.4%；2、 中粮家佳康养殖业务及市场前景中粮家佳康养殖业务及市场前景的发展潜力很大，公司在亚麻籽猪肉、盒装猪肉差异化产品上具有优势，销量和品牌认知度都在不断提升，未来有望获得持续增长和盈利能力提升。要点： (4)·中粮家佳康的传统生猪养殖业务销量完成全年目标的60%，产能储备超过600万头，能繁稳步增加，饲料等方面优势明显，成本处于相对领先位置，销价上具有议 价能力；·公司低成本和高销售溢价为其跨越周期底部奠定了一个很好的基础；·中粮家佳康养殖业务及市场前景的发展潜力很大；·公司在亚麻籽猪肉、盒装猪肉等差异化产品上具有优势；3、 中兴通讯业绩及长期发展分析 中兴通讯业绩及长期发展分析。中兴通讯经历了前面基 本上2~3个月进行三个月的一个调整，现在又到了一 个无论位置还是估值都很低的一个水准。从短期来看，无 论诉求还是业绩，我们下半年都是有保证的。展望长期 来看，其实我们看好中兴通讯，最核心的就是说在今年 其实是最好的一个时间窗口，去用业绩不断的去证明自 己，是由一个带有周期一批的通信股，我们说公司开始 不断的成长扩张到 ICT 或者叫数字经济这样子的一个核 心标的。 要点： (4) · 中兴通讯经历了前面基本上2~3个月进行三个月的一个调整，现在又到了一个无论位置还是估值都很低的一 个水准；·从短期来看，无论诉求还是业绩，我们下半年都是有 保证的； ·展望长期来看，其实我们看好中兴通讯，最核心的就是说在今年其实是最好的一个时间窗口，去用业绩不断的去证明自己，是由一个带有周期一批的通信股，我们说公司开始不断的成长扩张到ICT或者叫数字经济这样 子的一个核心标的；·中兴通讯主要贡献利润，对于中心而言，基本上跟Al 是没有关系，主要大头是运营商； 4、 海信家电七八月份业绩及三季度预期 海信家电七八月份业绩表现良好，预计三季度收入增速 在10~15左右，业绩增长约50左右，基本面稳健，是 值得关注的标的。 要点： (4) ·海信家电七八月份冰雪、央空、烟空等业务均保持双 二、 美债收益率走势及影响因素分析 1、美债收益率走势及影响因素分析 分析了美债收益率走势及影响因素，指出其上行走势由 非基本面因素导致，与原油市场负相关，可能导致 主要风险资产回撤。同时，预计国庆过后会有反转。 要点： (4) ·美债收益率走势受多种因素影响，包括经济数据、联 储委员表态、财政发行债券等；· 日本央行的政策调整也可能导致日债收益率上升，进 而影响其他主要国家的债券；·美债在加息预期下，今年加息预期反而下降；·美债收益率上行走势由交易或非基本面因素导致，不 太合理； 三、 行业趋势与投资机会分析 1、 中兴通讯的盈利能力和产品发展中兴通讯的盈利能力和产品发展表现良好，4G5G 基站 份额稳中跃升，有线设备能力得到补齐，芯片矩阵开始完善，公司在互联网和其他企业客户中份额持续提升，成长具有持续性，估值达到10倍以上。要点： (4)·4G5G基站份额稳中跃升；·有线设备的能力得到补齐；·芯片矩阵开始完善；·公司的盈利能力提升趋势确定性较高； 2、 水泥行业的市场前景和投资机会 水泥行业的市场前景和投资机会良好，全行业都有涨 价意愿。城中村改造将带动地产开发投资，对水泥需 求提振有望达到1-3个点。预计明年全国水泥均价有望 向上涨100元。 要点： (4)·整个水泥板块具备相对比较好的股息率的吸引力；·处于一个偏低的水平，是一个很好的介入的积累； ·基建在二季度已经触底，未来有所改善，水泥需求可 能避免继续下滑；·水泥行业的供需弹性较大，当需求好时，供给会更加 稳定，价格弹性也会更大； 3、 华新水泥的海外业务和骨料销量 华新水泥的海外业务和骨料销量是公司未来成长性的重 要点，海外水泥收入占比已经超过20%，骨料销量有两 三倍的成长空间。 要点： (4) ·海外现在从上半年的角度来看，华新在海外的水泥业 务的收入占到全部水泥收入的比例已经超过20%，达到 23.6%；·公司通过一些收购的方式，在中东以及在中亚这些区 域实现自己的一个业务的布局；·海外的水泥无论是从价格的角度来看，还是从单吨的 盈利的这样的一个水平上来看，还是明显的是好过国内 的； ·公司的骨料的销量是在5，000万吨左右这样的一个水 平，公司目标是在20年应该是要接近3亿吨，这样的 一个水平，其实还有个两三倍的这样一个成长的空间； 4、 新东方教育的发展趋势和市值修复 新东方教育的发展趋势和市值修复值得看好，双减政策 影响已经基本消化，高中阶段培训需求相对刚性，大学 业务逐步发力，相关需求逐步释放，文旅业务针对中老 年人群，未来前景看好。 要点： (4) ·新东方整体市值修复值得看好；·双减政策影响已经基本消化；·高中阶段培训需求相对刚性；·大学业务逐步发力，相关需求逐步释放；