10月海外市场电话会纪要-20231006

另外，本次专家会议还讨论了水泥、骨料、教育培训、 文旅业务和海信家电等领域的发展情况。海外水泥价格和盈利表现优于国内，华新水泥有良好的发展机会，文旅业务针对中老年人群未来前景看好，海信家电各业务均保持双位数以上增长，基本面稳健，是值得关注的标的。同时，新东方市值修复值得看好，双减政策影响已消化，高中阶段培训需求相对刚性，大学业务逐步发力， 相关需求逐步释放。 公司骨料销量目前为5，000万吨 全文要点 一、美债收益率可能影响其他主要国家的债券； 孵化产品收入也有所增长； 三、中粮家佳康养殖业务销量完成全年目标的60%，产能储备超过600万头，具有低成本和高销售溢价优势，发展潜力大，差异化产品销售和品牌认知度不断提升； 四、中兴通讯在短期和长期都有保证的业绩表现，公司开始不断扩张到ICT或数字经济领域，利润主要来自运营商，4G5G基站份额稳中跃升，盈利能力提升趋势确定性较高； 五、水泥行业具备相对较好的股息率吸引力，市场前景和投资机会良好，供需弹性较大； 六、华新水泥海外业务收入占比超过20%，通过收购在中东和中亚布局，骨料销量约为5，000万吨，目标是在20年接近3亿吨，有两三倍的成长空间； 七、新东方整体市值修复值得看好，高中阶段培训需求相对刚性，大学业务逐步发力，文旅业务前景看好； 八、海信家电七八月份冰雪、央空、烟空等业务均保持双位数以上增长，内销增长二三十左右； 九、海信家电预计三季度收入增速在10~15左右，业绩增长约50左右； 主要观点 一、公司业绩及市场前景分析 1、雾麻科技业绩及发展情况 雾麻科技在2023财年实现了1.16亿美元的营收，同比增长31.2%，毛利率提升至18.2%。CBD物化产品和CBD雾化产品的收入分别为4，000万美元和1，658万美元，同比增长100.4%和按季度增长118%，毛利率分 别为22.9%和 24.4%。开放式孵化产品收入为7，560万美元，同比增长11%，毛利率为15.7%。预计24~25财年的营收分别是2.1跟3.7亿美元，对应的净利润是0.18跟0.46亿美元。给予2024年的5倍的ps对应的目标市值在10.5亿美元，目标价是19.8美元，建议买入。 要点：(4) ·2023财年实现营收1.16亿美元，同比增长31.2%， 净亏损609.9万美元； ·毛利率提升至18.2%，同比增加3.1个百分点；·CBD物化产品实现收入4，000万美元，同比增长100.4%，毛利率22.9%；·CBD雾化产品实现收入1，658万美元，按季度增长118%，毛利率24.4%； 2、中粮家佳康养殖业务及市场前景 中粮家佳康养殖业务及市场前景的发展潜力很大，公司在亚麻籽猪肉、盒装猪肉差异化产品上具有优势，销量和品牌认知度都在不断提升，未来有望获得持续增长和盈利能力提升。要点：(4) ·公司低成本和高销售溢价为其跨越周期底部奠定了一 个很好的基础； ·中粮家佳康养殖业务及市场前景的发展潜力很大； 势； 3、中兴通讯业绩及长期发展分析 中兴通讯业绩及长期发展分析。中兴通讯经历了前面基本上2~3个月进行三个月的一个调整，现在又到了一个无论位置还是估值都很低的一个水准。从短期来看，无论诉求还是业绩，我们下半年都是有保证的。展望长期来看，其实我们看好中兴通讯，最核心的就是说在今年其实是最好的一个时间窗口，去用业绩不断的去证明自己，是由一个带有周期一批的通信股，我们说公司开始不断的成长扩张到ICT或者叫数字经济这样子的一个核心标的。 要点：(4) ·中兴通讯经历了前面基本上2~3个月进行三个月的一个调整，现在又到了一个无论位置还是估值都很低的一个水准；·从短期来看，无论诉求还是业绩，我们下半年都是有 保证的； ·展望长期来看，其实我们看好中兴通讯，最核心的就是说在今年其实是最好的一个时间窗口，去用业绩不断的去证明自己，是由一个带有周期一批的通信股，我们说公司开始不断的成长扩张到ICT或者叫数字经济这样子的一个核心标的；·中兴通讯主要贡献利润，对于中心而言，基本上跟Al是没有关系，主要大头是运营商； 4、海信家电七八月份业绩及三季度预期 海信家电七八月份业绩表现良好，预计三季度收入增速在10~15左右，业绩增长约50左右，基本面稳健，是值得关注的标的。 要点：(4) ·海信家电七八月份冰雪、央空、烟空等业务均保持双 位数以上增长； ·海信家电七八月份内销增长二三十左右； 二、美债收益率走势及影响因素分析 1、美债收益率走势及影响因素分析 分析了美债收益率走势及影响因素，指出其上行走势由非基本面因素导致，与原油市场负相关，可能导致主要风险资产回撤。同时，预计国庆过后会有反转。 要点：(4) ·美债收益率走势受多种因素影响，包括经济数据、联储委员表态、财政发行债券等；·日本央行的政策调整也可能导致日债收益率上升，进而影响其他主要国家的债券；·美债在加息预期下，今年加息预期反而下降；·美债收益率上行走势由交易或非基本面因素导致，不太合理； 三、行业趋势与投资机会分析 1、中兴通讯的盈利能力和产品发展 中兴通讯的盈利能力和产品发展表现良好，4G5G基站份额稳中跃升，有线设备能力得到补齐，芯片矩阵开始完善，公司在互联网和其他企业客户中份额持续提升，成长具有持续性，估值达到10倍以上。 要点：(4)·4G5G基站份额稳中跃升；·有线设备的能力得到补齐；·芯片矩阵开始完善；·公司的盈利能力提升趋势确定性较高； 2、水泥行业的市场前景和投资机会 水泥行业的市场前景和投资机会良好，全行业都有涨价意愿。城中村改造将带动地产开发投资，对水泥需求提振有望达到1-3个点。预计明年全国水泥均价有望向上涨100元。 要点：(4) ·整个水泥板块具备相对比较好的股息率的吸引力；·处于一个偏低的水平，是一个很好的介入的积累； ·基建在二季度已经触底，未来有所改善，水泥需求可能避免继续下滑；·水泥行业的供需弹性较大，当需求好时，供给会更加稳定，价格弹性也会更大； 3、华新水泥的海外业务和骨料销量 华新水泥的海外业务和骨料销量是公司未来成长性的重要点，海外水泥收入占比已经超过20%，骨料销量有两三倍的成长空间。 要点：(4) ·海外现在从上半年的角度来看，华新在海外的水泥业务的收入占到全部水泥收入的比例已经超过20%，达到23.6%；·公司通过一些收购的方式，在中东以及在中亚这些区域实现自己的一个业务的布局；·海外的水泥无论是从价格的角度来看，还是从单吨的盈利的这样的一个水平上来看，还是明显的是好过国内的； ·公司的骨料的销量是在5，000万吨左右这样的一个水平，公司目标是在20年应该是要接近3亿吨，这样的一个水平，其实还有个两三倍的这样一个成长的空间； 4、新东方教育的发展趋势和市值修复 新东方教育的发展趋势和市值修复值得看好，双减政策影响已经基本消化，高中阶段培训需求相对刚性，大学业务逐步发力，相关需求逐步释放，文旅业务针对中老年人群，未来前景看好。 要点：(4) ·新东方整体市值修复值得看好；·双减政策影响已经基本消化；·高中阶段培训需求相对刚性；·大学业务逐步发力，相关需求逐步释放；