黑色金属周报：炉料：供应短缺难更改 冬储补库推升煤价

免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 宏观金融板块 炉料：供应短缺难更改 冬储补库推升煤价 钢材：远期需求存疑虑 减产预期利空铁矿 中粮期货研究院 黑色金属周报 2016/10/21 钢材：近两周的钢厂出货量出现明显下降，但由于部分钢厂开始检修，高炉开工率出现明显下滑，钢材社会库存及钢厂库存目前仍处于历史较低位置，支撑价格保持强势。 铁矿石：本周疏港量数据处于非常高的水平，反映出钢厂的拉货比较积极，但在如此高的疏港量下，港口库存仍处于不断上升的走势，海外矿山的发货压力逐渐凸显，后期需关注钢厂在四季度的减产力度。 焦煤焦炭：本周焦炭开工率有明显上升，从公布的数据上看，9月的焦炭产量已高于去年同期水平，反映出焦炭供给端的不断恢复，另外钢厂及焦化厂焦炭库存也有了小幅回升，但整体短缺局面难以得到根本解决。 报告要点 柳瑾 010-59137364 liujin@cofco.com 任伟 010-59137346 renwei1@cofco.com 投资咨询资格证号： Z0012059 黄少艺 010-59137357 huangshaoyi@cofco.com 王凯 010-59137335 wangkai2@cofco.com 陈正杰 010-59137348 chenzhengjie@cofco.com 联系人： 李云旭 010- 59137072 liyunxu@cofco.com 黑色金属周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 2 报告内容： 钢材：本周螺纹钢期货继续上涨，2500的压力位被轻松突破，目前受制于2600的整数关口压力，后期能否站稳还需观望。从大周期行情来看，价格在跌破2300元以后持仓开始快速下降，价格与持仓背道而驰，反映出前期空头在不断离场推升价格走高。8月份盘面出现了近期的高点2620，故本轮上涨的第一压力位暂定于此。短期盘面操作逢低买入为主。 现货端数据上看，螺纹钢的销售情况本周出现明显下滑，近期雨水较多也使气温出现明显下降，短期对钢材出货产生影响。本周高炉开工率受年底检修及利润下滑影响出现大幅下降，但整体库存水平仍处于较低水平，目前时点仍处于需求旺季，后期的钢价或易涨难跌。 炉料：最新公布的焦炭产量数据较去年同期有明显上升，反映出焦化厂在利润高位的刺激下逐渐加大了供给水平，钢厂的焦炭库存目前有所增加但增幅有限，短期抢购焦炭的局面难以出现改变。焦炭的产量上升也加剧了焦煤的紧张程度，原煤产量目前仍处于下降态势，276工作日的规定没有实质改变，故后期盘面走势或将出现焦煤强于焦炭的格局。 铁矿石本周出现明显补涨，钢厂在利润刺激下采购铁矿比较积极，钢厂为降低焦炭使用量提高了入炉铁矿石的品位，高品矿的价格在近期出现明显上升，高低品位差也随之扩大，短期看，煤炭强势带动铁矿价格继续上涨的势头难以扭转，后期还需关注钢厂的减产力度。 一、期现价格 1、期现货价格走势 图1：螺纹主力合约走势 图2：铁矿主力合约走势 黑色金属周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 3 数据源：wind，中粮期货研究院 图3：螺纹现货价格走势 图4：港口铁矿石价格走势 数据源：wind，中粮期货研究院 图5：焦煤主力合约走势 图6：焦炭主力合约走势 10001500200025003000350040004500500055002014/032014/092015/032015/092016/032016/09元/吨 价格走势 200300400500600700800900100011002014/102015/032015/082016/012016/062016/11元/吨 价格走势 100015002000250030003500400045002014/092015/052016/012016/09元/吨 价格走势 020040060080010001200140016002014/012014/072015/012015/072016/012016/07元/吨 价格走势 黑色金属周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 4 数据源：wind，中粮期货研 二、价差基差 1.基差 本周螺纹钢、铁矿石的基差均有明显下滑，盘面涨幅大于现货，前期期货大幅贴水的格局有所修复，近期的盘面上涨更多的是对前期的补涨行情，从季节性角度看，今年的基差走势仍保持季节性规律，随着冬季来临及海外矿山发货增加，后期现货端的压力或将大于现货。 图7：螺纹1月合约基差 图8：铁矿石1月合约基差 数据源：wind，中粮期货研究院 2.跨期价差 400500600700800900100011001200130014002014/032014/112015/072016/032016/11元/吨 价格走势 400600800100012001400160018002014/042015/042016/04元/吨 价格走势 (600)(400)(200)02004006008001/163/165/167/169/1611/161/16元/吨 1401150116011701(50)0501001502001/163/165/167/169/1611/161/16元/吨 150116011701 黑色金属周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 5 本周螺纹钢5-1价差小幅回升，需求角度看，明年二季度的需求水平大概率要强于一季度，故5月合约的贴水状态或将持续不了太久。铁矿石5-1价差变化较小，整体还是发货量增加导致的远月贴水状态。 图9：螺纹1705-1701合约价差 图10：铁矿1705-1701合约价差 数据源：wind，中粮期货研究院 3.炼钢利润 从季节性角度看，在今年只有6月初的时候有和目前相近的利润水平且维持时间较短，10月是传统的需求旺季，钢价受需求转好带动或将保持平稳上升态势，故10中旬到11月中旬利润或跟随季节性走势得到修复，但今年的天气问题或将提前影响钢价走势，若需求出现明显下滑，利润情况或有向下的动力。 图11：现货螺纹炼钢利润 图12：螺纹钢1701合约盘面利润 (200)(150)(100)(50)0501001502002503005/166/167/168/169/1610/1611/1612/16元/吨 1405-14011505-15011605-16011705-1701(60)(50)(40)(30)(20)(10)0105/176/177/178/179/1710/1711/1712/17元/吨 1505-15011605-16011705-1701(300)(200)(100)01002003004005006007008002014/012014/072015/012015/072016/012016/07元 利润 (400)(200)02004006008001/183/185/187/189/1811/181/18元 150116011701据源：数据源：wind，中粮期货研究院 黑色金属周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 6 三、基本面数据 1.铁矿石 最新一期巴西+澳洲铁矿石发中国量1830.5万吨，环比下降1.1%。中国北方六港到港量1351万吨，环比上升7.5%，节后到港逐渐增多，钢产量居高不下使得进口量激增。后期需关注因利润下滑而导致的减产会不会逐渐发生。 图13：钢厂进口矿库存可用天数 图14：钢厂焦炭库存可用天数 数据源：wind，mysteel，中粮期货研究院 最新的钢厂进口矿库存可用天数为22天，环比下降1天，钢厂目前采购谨慎，不会盲目增加库存水平，远期随着海外矿山发货的增加，钢厂或更不急于采购。港口库存10829万吨，环比上升1.3%，疏港量近期保持较高水平，但仍不能减弱海外发货增加对港存的影响。另随着矿价反弹，国产矿的复产脚步也在进行，Mysteel数据显示，近期内矿价格上涨，精粉库存一直处于下降趋势，这也对国产矿的复产起到推动作用。 图15：铁矿石海外发货量 图16：铁矿石港口库存 152025303540123456789101112天 20122013201420152016579111315171921123456789101112天 20122013201420152016 黑色金属周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 7 图17：国产精粉产量 图18：国产精粉库存 数据源：wind，mysteel，中粮期货研究院 2、焦煤焦炭 西北及华北地区的焦化厂开工率有明显上升，但其他开工率仍处于不高的水平。主要地区焦炭库存出现小幅增加，钢厂生产积极性较高对焦炭需求保持高位，基本面上看焦炭仍处于偏强的走势。利空因素在于近期的数据显示焦炭的产量较去年同期出现增长，炼焦利润的刺激或050010001500200025003000123456789101112万吨 201220132014201520166000700080009000100001100012000123456789101