政策加码提振家居预期，需求推动外盘浆价上涨

2024年06月04日 核心观点： 分析师 研究助理：刘立思 造 纸 ：外 盘 浆 价 不 断 提 涨 ， 文 化 纸 龙 头 发 布 涨 价。 废 纸 系 ：2024年6月3日 ， 废 黄 纸 板 平 均 价 格 为1,423元/吨 ， 较 上 月 环 比 下跌0.97%；瓦 楞 纸 均 价 为2,610元/吨 ，较 上 月 环 比 下 跌0.22%；箱 板 纸 均 价 为3,629元/吨 ，较 上 月 环 比 下 跌0.14%。行 业 供 过 于 求 格 局 持 续 存 在 ，价 格 长 期仍 将 持 续 承 压 。 短 期 来 看 ， 规 模 纸 厂 发 布20~70元/吨 的 涨 价 计 划 ， 且7~8月将 逐 步 进 入 消 费 旺 季 ， 终 端 需 求 有 望 由 弱 转 强 ， 将 为 成 品 纸 价 格 提 供 支 撑 。 浆 纸 系 ：1） 原 材 料 方 面 ，据UTIPULP数 据 显 示 ，2024年4月 ， 欧 洲 化 学 浆消 费 量86.71万 吨 ， 同 比 增 长19.31%， 海 外 需 求 旺 盛 带 动 外 盘 纸 浆 报 价 持 续提 涨。 截 至2024年5月31日 ， 中 国 主 港 市 场ARAUCO针 叶 浆 （ 银 星 ）、 阔叶 浆 （ 明 星 ） 价 格 分 别 为840、770美 元/吨 ， 分 别 较 上 月 环 比 变 动+2.44%、+4.05%。截 至2024年6月3日 ，针 叶 浆 、阔 叶 浆 价 格 分 别 为6,342.86、5,713.64元/吨 ，分 别 较 上 月 环 比 变 动-1.76%、-0.98%。2）成 品 纸 方 面 ，截 至2024年6月3日 ， 双 胶 纸 、 双 铜 纸 价 格 分 别 为5,725、5,670元/吨， 分 别 较 上 月 环 比 变动-0.65%、-1.22%。5月 中 旬 ，太 阳 纸 业 、岳 阳 林 纸 等 文 化 纸 龙 头 均 发 布 涨 价函 ，拟 于6月1日 对 文 化 纸 系 列 产 品 涨 价300元/吨 。根 据卓 创 资 讯 预 测 ，6月出 版 社 订 单 将 陆 续 进 入 提 货 周 期 ，社 会 面 订 单 料 将 适度 跟 进 ，且 成 本 端 浆 价 持续 上 涨 ， 预 计 文 化 纸 价 格 将 触 底 企 稳。 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河轻纺】行业月报_轻纺行业_家具出口表现亮眼，浆价上涨看好一体化龙头【银河轻纺】行业月报_轻纺行业_文化纸提价落地、盈利改善，看好3月旺季表现 特 种 纸 ：特 种 纸 下 游 需 求 持 续 扩 张 ，带 动 特 种 纸 订 单 增 长 ，头 部 企 业 快 速 推 进产 能 建 设 ，扩 充 品 类 矩 阵 ，并 布 局 自 给 浆 ，实 现 一 定 的 抗 周 期 能 力 ，业 绩 长 期成 长 性 显 著 。同 时 ，部 分 纸 种 海 外 需 求 良 好 ，行 业 龙 头 积 极 开 拓 外 销 市 场 ，取得 亮 眼 表 现 ， 华 旺 科 技23年 实 现 海 外 销 售7.8亿 元 ， 同 比+66.9%。 建 议 关 注 ：浆 纸 系 龙 头【 太 阳 纸 业 】，特 种 纸 龙 头【 仙 鹤 股 份 】、【 华 旺 科 技 】。 包 装 ：下 游 消 费 持 续 修 复 ， 原 材 料 铝 价持 续 上 涨。 纸 包 装：受 益 于 环 保 趋 势 ，纸 包 装 行 业 有 望 实 现 扩 张 ，但 市 场 集 中 度 较 低 ，有待 提 升 ；龙 头 企 业 开 始 从 生 产 商 向 包 装 解 决 方 案 提 供 商 转 变 ，业 务 实 现 纵 向 发展 。 同 时 ， 烟 酒 类 零 售 稳 步 复 苏 将 驱 动 纸 包 装 需 求 增 长 ，2024年1~4月 ， 烟酒 类 零 售 额 为2,130亿 元 ， 同 比 增 长11.7%。 金 属 包 装：二 片 罐 需 求 受 益 于 啤 酒 罐 化 率 提 升&碳 酸 饮 料 扩 张 ，三 片 罐 需 求 受益 于 能 量 饮 料 扩 张 。奥 瑞 金 筹 划 收 购 中 粮 包 装 全 部 已 发 行 股 份 ，项 目 正 积 极 有序 推 进 中 ，未 来 有 望 优 化 竞 争 格 局 ，强 化 包 装 龙 头 议 价 能 力 ，盈 利 有 望 增 强 。建 议 关 注 ： 包 装 行 业 龙 头 【 裕 同 科 技 】、【 奥 瑞 金 】、【 上 海 艾录 】。 轻 工 消 费 ：带 屏 电 子 烟 兴 起， 文 具 市 场 持 续 扩 容。新 型 烟 草 ：海 外 市 场 规模 快 速 成 长 ，中 国 电 子 烟 产 业 链 全 球 化 布 局 ，竞 争 优 势 突 出 ，政 策 支 持 下 出 口前 景 广 阔 ；国 内 电 子 烟 政 策 落 地 将 实 现 有 序 发 展 ，未 来 行 业 料 将 稳 健 扩 张 ，市场 份 额 向 头 部 集 中 。Elfbar推 出Funky Republic TI7000新 品 ， 进 而 带 动 电 子烟 显 示 屏 趋 势 兴 起 ，有 望 促 进 电 子 烟 渗 透 率 的 提 升 。文 具 ：文 具人 均 用 量 提 升带 动 总 量 稳 增 ，消 费 升 级 驱 动 价 格 长 期 成 长 ；采 购 行 业 数 字 化 渗 透 空 间 广 阔 ，降 本 增 效&政 策 推 动 助 力 行 业 发 展 。建 议 关 注 ：文 具 行 业 引 领 者【 晨 光 股 份 】。 轻 工 出 口 ：静 待 美 国 降 息驱 动地 产 ，跨 境 电 商 实 现 蓬 勃 发 展 。伴 随 海 外 库存 逐 步 回 落 ， 轻 工 出 口 企 业 订 单 持 续 好 转 ，2023年 下 半 年 以 来 营 收 端 实 现 明显 修 复 ，同 比 增 速 表 现 亮 眼 。美 国 成 屋 市 场 同 利 率 水 平 高 度 相 关 ，我 们 预 计 未来 伴 随 美 联 储 降 息 落 地 ，美 国 房 地 产 市 场 料 将 复 苏 ，进 而 带 动 海 外 家 居 需 求 释放 。同 时 ，跨 境 电 商 市 场 蓬 勃 发 展 ，轻 工 相 关 品 类 受 欢 迎 程 度 排 名 前 列 ，轻 工企 业 品 牌 出 海 成 效 显 著 。建 议 关 注 ：轻 工 出 口 细 分 领 域 龙 头【 致 欧 科 技 】、【 匠心 家 居 】、【 恒 林 股 份 】、【 嘉 益 股 份 】、【 乐 歌 股 份 】。 风 险 提 示 ：房 地 产 市 场 景 气 度 不 及 预 期 的 风 险 ； 居 民 消 费力 恢 复 不 及 预 期 的风 险 ； 原 材 料 价 格 大 幅 上 涨 的 风 险 ； 行 业 竞 争 加 剧 的 风 险 。 目录 （一）国民经济重要环节，与民生密切相关..............................................................................................................................4（二）政策引导轻工产业高质量发展，打造核心竞争优势.....................................................................................................4 （三）包装：铝价持续上涨，塑料原料价格震荡上行............................................................................................................11（四）文娱：整体需求有所改善，文化办公用品个位数下滑...............................................................................................12 六、风险提示..............................................................................................................................................................................18 一、轻工行业是国民经济重要环节，政策引导转型升级 （一）国民经济重要环节，与民生密切相关 轻 工 制 造 业 主 要 指 生 产 消 费 资 料 的 工 业 ， 提 供 生 活 消 费 品 并 制 作 手 工 工 具 ， 其 概 念 与 重 工 业 相 对 ，同 时 互 有 交 叉 。按 照 证 券 市 场 分 类 ，轻 工 制 造 行 业 通 常 由 包 装 印 刷 、家 居 用 品 、造 纸 及 文 娱 用 品 四 大 板块 构 成 。 2023年 ， 中 国 轻 工 业 实 现 营 业 收 入22.2万 亿 元 ， 同 比 增 长1.6%； 实 现 利 润1.4万 亿元 ， 同 比 增 长3.8%； 规 模 以 上 轻 工 业 增 加 值 同 比 增 长1.8%， 连 续8个月 保 持 增 长 。 轻 工 业 占 全 国 工 业13.2%的 资 产 ，实 现 全 国 工 业16.7%的 营 业 收 入 和18.1%的 利 润 。 从 产 品 产 量 看 ，2023年 ，在国 家 统 计 局 统 计 的92种 主 要 轻 工 业 产 品 中 ，55种 产 品 实 现 增 长 ，增 长面 为59.8%。其 中 ，玻 璃 保 温 容 器 产 量 增 速 超20%，合 成 洗 衣 粉 、卫 生 用 纸 原 纸 、灯 具 及 照 明 装 置 产 量增 速 超10%。 （二）政策引导轻工产业高质量发展，打造核心竞争优势 2022年6月 ， 工 信 部 等5部 门 发 布 《 关 于 推 动 轻 工 业 高 质 量 发 展 的 指 导 意 见 》。 意 见 稿 指 出 ， 轻 工行 业 是 我 国 国 民 经 济 传 统 优 势 产 业 ，重 要 的 民 生 产 业 ，在 国 际 上 具 备 较 强 竞 争 力 。但 我 国 轻 工 业 面 临 中高 端 产 品 供 给 不 足 、国 际 知 名 品 牌 不 多 、产 业 链 现 代 化 水 平 不 高 等 问 题 。其 提 出 发 展 目 标 ：到2025年 ，轻 工 业 综 合 实 力 显 著 提 升 ， 占 工 业 比 重 基 本 稳 定 ， 扩 内 需 、 促 消 费 的 作 用 明 显 ， 服 务 构 建 新 发 展 格 局 、促 进 经 济 社 会 高 质 量 发 展 的 能 力 增 强 。届 时 ，将 培 育 一 批 消 费 引 领 能 力 强 、国 际 竞 争 优 势 明 显 的 轻 工 产品 品 牌， 造 就 一 批 百 亿 元 以 上 品 牌 价 值 企 业 ， 将 提 供 较 多 投 资 机 会 。 品牌竞争力大幅提升培育一批消费引领能力强的轻工产品品牌。造就一批百亿元以上品牌价值企业，重点产业集群区域品牌影响力持续提升。产业链水平现代化水平不断提升产业基础进一步巩固，数字化转型稳步推进，形成一批优势产业链。建设一批智能制造示范工厂，推广一批智能制造优秀场景。 绿色发展取得新进步资源利用效率大幅提高，单位工业增加值能源消耗、碳排放量、主要污染物排放量持续下降。 资料来源：工业和信息化部，人力资源和社会保障部，生态环境部，商务部，市场监管总局，中国银河证券研究院 指 导 意 见 进 一 步