股指期货6月策略报告

股 指期 货6月策 略报 告 概述 政策：5月17日，国家有关部门推行“房地产新政”，降低首付比例下限，取消最低贷款利率限制等，引导房地产需求的回升。其后一周，主要一线城市均快速跟进。5月24日，“大基金三期”注册成立，注册资金3440亿元人民币，电子信息等产业仍肩负着引领高质量发展的重任。5月29日，国务院关于印发《2024-2025年节能降碳行动方案》的通知，致力于降低单位GDP能耗、二氧化碳排放、非化石能源消费占比等。 经济数据：（1）中国4月进出口显著回暖，按美元计价进口同比8.4%，出口同比1.5%。（2）通胀数据继续小幅回升，CPI同比0.3%，PPI同比-2.5%。（3）消费偏弱、生产偏强，整体仍处在弱通胀刚区间。（4）5月官方制造业PMI为49.5。 股指：股指整体仍处于高位震荡区间，Wind全A月度跌幅1.2%，近期成交额明显回落，反应了市场的观望心态。房地产和金融板块自近期高点回落明显，食品饮料和医药生物也周度回落；反观电子、公用事业和汽车等板块大幅震荡拉升。这基本对应了当前市场关注的三条主线：高质量发展，出海扩大需求和房地产复苏。我们认为，指数中长期股指中枢的抬升仍可期待，短期的方向选择可能会在7月发生。 资金：资金层面近期较为稳定，在政策期待已经较多兑现的当下，市场将等待经济基本面的回暖。融资余额5月以来整体维持稳定，小幅净流出168亿元，与市场偏弱震荡的格局一致；北向资金月度净流入88亿元，当周净流出57亿元，5月以来净流入速度显著放缓。 1.1： Wind全A缩量震荡下跌0.2%，日均成交额7360亿元。小盘指数周度基本持平，大盘指数跌幅在0.5%上下。房地产和金融板块自近期高点回落明显，食品饮料和医药生物也周度回落；反观电子、公用事业和汽车等板块大幅震荡拉升。这基本对应了当前市场关注的三条主线：高质量发展，出海扩大需求和房地产复苏。 其中高质量发展既包含推动高新科技的发展，例如近期大基金三期成立，注册资本超3400亿元；也包含新旧产能的转换，例如上周引发热烈讨论的节能降碳文件。另一方面，海外营收占比较高的企业近期表现不错，同时食品饮料和医药生物等传统大盘板块的走弱，体现的是基本面上市场对于弱通胀的预期，而这一问题的解决还需要从高质量发展从而提高社会生产率上解决。 资料来源：Wind，光大期货研究所 整体来看，当前政策基本处在正确的轨道上，有助于中长期指数层面估值水平的提升。 1.2：中证1000当月下跌2.59%，基差偏大，TMT、医药对指数构成明显拖累 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.3：中证500当月下跌2.44%，基差明显贴水，医药、非银、TMT等板块拖累指数 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.4：沪深300当月下跌0.68%，基差大幅贴水，银行板块强势，食品饮料拖累指数 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.5：上证50当月基本持平，基差大幅贴水，食品饮料明显拖累指数 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.6：中证1000基差年化贴水率仍处偏高水平 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.7：中证500基差年化贴水率显著上升 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.8：沪深300基差年化贴水率反转，近月贴水率更大 资料来源：Wind，光大期货研究所 1.9：上证50基差年化贴水率明显反转，近月贴水大幅走强 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.1：IM期货合约成交量及滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.2：IC期货合约成交量及滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.3：IF期货合约成交量及滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.4：IH期货合约成交量及滑点 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.5：小盘净空头持仓呈回落趋势，对冲需求减弱 2.6：大盘指数多空持仓差小幅收窄，对冲需求减弱 3.1：融资5月继续小幅流入，市场情绪稳中有降，仍在等待7月会议 资料来源：Wind，光大期货研究所 融资余额5月以来整体维持稳定，小幅净流出168亿元，与市场偏弱震荡的格局一致；周度净流出近80亿元，是517地产新政后市场回落的主要驱动因素。 5月以来，食品饮料、医药生物、汽车融资余额增幅居前，各20亿元上下；计算机和传媒合计净流出近24亿元。 3.2：北向资金净流入幅度放缓，政策收益板块受到北向追捧 资料来源：Wind，光大期货研究所 截止5月31日，北向资金月度净流入88亿元，当周净流出57亿元，5月以来净流入速度显著放缓。板块方面，北向积极呼应近期政策，增配银行、公用事业各超50亿元，电子近40亿元；减持汽车和TMT板块居前。 分析师介绍 •王东瀛，股指分析师，哥伦比亚硕士，主要跟踪股指期货品种，负责宏观基本面量化，重点行业板块研究，指数财报分析，市场资金面跟踪等内容。期货从业资格号：F03087149；期货交易咨询资格号：Z0019537。 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。