方正中期期货铜期货早报

Evening session notice 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 方正中期期货研究院 2024年6月4日星期二 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 2024年5月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.7，较4月上升0.3个百分点，为2022年7月来最高，显示制造业生产经营活动扩张加速。 【市场逻辑】 基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比小幅回升0.62个百分点，主因云南个旧环保检查结束，部分冶炼企业逐步复产。4月锡矿进口数据大幅下滑，主因从缅甸和俄罗斯进口锡矿大幅减少。缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息。未来矿端紧缺将逐渐凸显。近期沪伦比虽然小幅回升，但进口盈利窗口依然维持关闭。需求方面，4月锡焊料企业开工率环比增长6.14个百分点，主要五一假期前集中备货，部分5月订单提前所致，预计5月份开工率因提前透支将略有下降。5月第5周铅蓄电池企业开工周环比微升0.64个百分点，主因铅价涨势强劲，大型企业带头上调电池价格，电池库存下移后生产线开工相对饱满。库存方面，上期所库存继续下降，LME库存环比小幅增加，smm社会库存周环比大幅下降。 沪锡盘面震荡整理。目前矿端进口大幅下滑，供应端紧张开始初步显现，近期锡锭现货成交较为平淡，但锡锭库存持续回落，而伦锡库存小幅增加。当下市场情绪不稳，但基本面的增强提供了一定支撑，07合约下方第一支撑位265000，建议等待盘面平稳后考虑多单介入，需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位290000，下方支撑位250000。 【行情复盘】 沪铅主力合约收于18995+1.09%。SMM1#铅现货价格18800~18900均价18850+150 【重要资讯】 据SMM调研，截至6月3日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.55万吨，较上周四(5月30日)减少约200吨;较上周一(5月27日)增加0.34万吨。据调研，6月初，河南、安徽等地区原生铅与再生铅冶炼企业检修后复产，铅锭供应阶段性增量，而铅蓄电池市场消费偏弱，下游企业采购仅以刚需而定。期间，再生铅炼厂多以贴水出货，今日再生精铅报价对SMM1#铅均价贴水300-50元/吨出厂，下游企业刚需偏向再生铅货源，铅锭社会库存消耗困难。另进入6月，沪铅2406合约交割提上日程，部分交割品牌计划交仓，临近交割日时段，铅锭社会库存或仍有上升空间。 阶段来看主要经济体制造业数据回落市场关注需求变化。有色金属强弱分化，铅表现抗跌。铅市场呈供需双降态势，一方面部分原生铅交割品牌企业尚处于检修状态，再生铅方面因废料供应及环评等因素，企业存在减停产，不过价格下跌后废电瓶供应有所增加，近期再生铅供应或有所改善；另一方面，下游铅蓄电池市场处于传统淡季，中小型企业多有减产，按需采购。库存来看，LME铅库存降至19万吨以内，走势波动偏强。现货库存继上周小幅回升后出现回落调整。关注进口窗口是否打开，海外铅库存流入国内可能性增加。国内期货仓单升回5.5万吨上方，短期增加显著 【交易策略】 有色版块分化，铅抗跌明显。国内期货仓单有所回升，后续继续关注进口资源是否进入补充市场供应。铅技术走势来看18200线上整体多头强势格局，近期关注前高19175 2、需求方面：北方地区天气晴好，利于公路项目施工，但南方等地仍有持续性降雨，且6月将进入梅雨季节，进一步抑制公路项目施工及沥青需求的释放。 【市场逻辑】 苯乙烯供需偏紧状态将有所缓解，同时原油走弱及纯苯月末交割补空结束后价格回调但空间有限，对苯乙烯价格施压，但是苯乙烯部分装置因利润问题计划外降负对价格亦有 【重要资讯】 【重要咨询】 【行情复盘】 【市场逻辑】 纸浆进一步走弱，主要是源自商品市场整体情绪降温，导致其自身成本传导受阻的问题凸显。目前内外价差持续扩大，根据Fastmarkets消息，部分大型长协纸厂接受了卖方提价，并以830-840美元/吨的价格购入进口NBSK，加拿大和北欧NBSK价格为810-840美元/吨，针叶浆即期进口成本大概处于6600-6800元/吨，盘面贴水幅度继续扩大。阔叶浆市场供应商仍坚持推动新一轮30美元/吨的提涨，南美漂阔浆价格5月顺利上涨30美元/吨至740-750美元/吨。综合看，再通胀及降息交易影响减弱，导致纸浆短期回归基本面，国内下游市场较弱，拖累纸浆价格，但宏观逻辑预计仍有反复，同时国外市场持稳，对中期纸浆价格预计仍有支撑。 【交易策略】 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。