方正中期期货铜期货早报

Evening session notice 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 方正中期期货研究院 2024年8月20日星期二 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 【行情复盘】 沪铅主力合约收于17640，跌0.11%。SMM铅现货价格17400~17550均价17475-225 【重要资讯】 不锈钢现货价格下调。8月20日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦14400，跌50；太钢天管14300，跌50；北港新材料13700，跌50；德龙13700，跌50；宏旺13750，跌50。2024年8月15日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1084851吨，周环比减0.47%。其中冷轧不锈钢库存总量718306吨，周环比减1.22%。热轧不锈钢库存总量366545吨，周环比增1.05%。本期全国主流不锈钢89仓库口径社会总库存呈现窄幅降量，以200系和300系资源消化为主。本周市场到货不多，周内现货价格回调，部分低价前期订单有逐步提货，但是下游采购仍偏谨慎，实单量级有限，因此本期全国不锈钢社会库存呈现窄幅降库态势。 【市场逻辑】 不锈钢整理。印尼矿端支撑存在，镍生铁本身成本支撑仍在，最新成交价继续偏强，且印尼镍生铁回流量依然偏紧，对不锈钢成本支撑继续较强。不锈钢本期因到货减少，库存窄幅回落。从供应端来看，不锈钢7月产量环比小幅增加，而预计8月产量增幅扩大。印尼内贸矿价8月有所下调但现货供应偏紧升水走阔，国内镍生铁8月因利润改善或有增产，但印尼镍生铁有减产可能性，市场采购意愿增加。从需求端来看，不锈钢需求情况继续表现一般，黑色系偏弱也带来联动影响。不锈钢期货库存至13.9万吨附近，小幅波动。市场待需求进一步好转带动去库存延续。 【行情复盘】。 周一以来受交割方面的消息带动，螺纹近月上涨，现货跟涨幅度仍较小，基差走低。从基本面看，螺纹过去几周产量大降，需求同步回落但近一周有所企稳，淡季持续去库，库存同比降幅扩大，库销比持稳，螺纹自身静态矛盾依然很小，不过需求出现持续好转前，增产空间仍有限，进而会继续压制高炉开工率及铁水产量，故成本端还难以对螺纹形成明确的上行驱动。因此，短期受海外衰退预期减弱，外盘工业品企稳带动下，螺纹下跌趋势可能放缓，只是需求持续好转前，持续上涨的逻辑及上行空间均，对螺纹持低位震荡观点。 【交易策略】 螺纹空单暂时逢低减仓，但对做多仍偏谨慎，可考虑卖出前低附近执行价的看跌期权，10合约上方压力关注3250-3300元，需求若改善不大反弹后建议卖保。 现货市场：华东现货价格14525（+125）元/吨，持货商报盘探涨，实盘商谈承压。 【重要资讯】 成本端，丁二烯需求回暖可售货源趋紧，价格震荡回升。截止8月15日，开工61.89%（+1.07%），浙石化20万吨计划9月初停车但供应量预计无明显变化，吉林石化19万吨计划8月下旬至10月中旬检修，山东某15万吨装置7月24日停车预计8月中旬重启，盛虹炼化20万吨8月6-8日临停，东明石化5万吨装置8月3日重启，上海石化一套6万吨仍在停车，齐鲁石化7月初停一套装置，当前仅一套装置运行，北方华锦12万吨7月12日停车两月，中韩乙烯6万吨5月8日停车重启待定，山东威特6万吨5月17日停车，重启待定。截止8月14日，港口库存2.17万吨（+0.31万吨），库存低位震荡，当前市场可售货源偏紧。（2）供应端，后续装置重启开工回升及新装置投产，供应增量。浙石化10万吨计划9月初停车，茂名石化10万吨8月20日已重启，烟台浩普6万吨8月15日重启，独山子石化3万吨8月15日重启，齐翔腾达9万吨7月4日停车，山东威特5万吨重启待定，扬子石化10万吨6月5日停车。截止8月15日，顺丁橡胶开工率55.41%（+0.4%）。（3）需求端，下游开工表现差异但整体回升，对高价原料抵触。截至8月15日，全钢胎开工率为55.65%（+3.39%），装置重启带动开工回升，但库存高位对开工压制仍在；半钢胎开工率78.66%（-0.08%），半钢雪地胎生产基本完成，对整体开工支撑减弱，预计开工缓慢下移。（4）库存端，8月15日社会库存9.79千吨（-0.872千吨），下游工厂集中执行合约，工厂库存明显下滑，但是经销商开单积极性并不佳。（5）利润，税后利润-1495.58元/吨，亏损幅度再度加深。 山西省资源税税目税率表做出修改，将“煤”税目原矿税率由8%调整为10%，选矿税率由6.5%调整为9%，“煤成气”税目原矿税率由1.5%调整为2%，自4月1日起施行。 建材价格出现止跌回升迹象，焦煤盘面维持稳定。上周成材表需小幅萎缩，铁水产量进一步下降，长流程钢厂主动减产意愿增强，需求端对炉料端价格进行新一轮负反馈。8月19日，钢厂针对焦炭价格进行第五轮提降，幅度为50-55元/吨，预计20日落地。7月国内固定资产投资增速收窄，地产基建投资和出口均面临承压，预计铁水产量仍有下降空间。热卷当前库存矛盾较大，后续或将出现补跌，钢厂利润空间预计被进一步压缩，进而加强对煤焦价格的负反馈。国内煤矿产量当前维持稳定，复产预计将增多，同时进口旺盛，供给端仍处于宽松。但需求端无法匹配，焦化企业出现减产，且主动采购焦煤意愿不强，焦化企业厂内焦煤库存持续下降，主动去库，而焦煤坑口库存累库明显。短期来看在终端需求未出现明显回升，钢厂利润未出现修复的情况下，煤焦价格的反转较难出现。但金九银十预期或使得黑色系迎来阶段性企稳。 【交易策略】 【重要资讯】 农业合作社协会预测，受频繁降雨影响，德国2024年冬季油菜籽产量将下降13.9%，至364万吨。最新的预估远低于该协会7月17日所预估的380万； 目前国内菜油基本面偏弱，6月份我国菜籽进口约61万吨，远高于往年同期均值水平。国内菜油库存也较高，整体供应较为充足。 【交易逻辑】 菜油空单可考虑止盈离场，暂时观望为主。 【行情复盘】 【重要资讯】 （1）美国农业部出口检验周报显示，截至2024年8月15日的一周，美国玉米出口检验量为1,166,090吨，比一周前增长18%，比去年同期增长128%。墨西哥是头号出口目的地。 【市场逻辑】 外盘市场，市场焦点依然是旧作收尾以及新季天气情况，旧作来看，南美收获顺利，消费端依然是弱表现，宽松预期延续，新季来看，市场聚焦于天气变化，近期北半球有天气扰动，给市场带来一定支撑，不过影响幅度有限，且美玉米天气表现稳定，期价仍然面临压力。国内市场来看，外盘重心下移以及替代干扰，构成相对压力，叠加宏观面弱势预期，基本面仍然是有压力的态势，短期市场暂未看到明显扭转宽松局面的因子，因此短期期价回升仍然认为情绪扰动，期价上行的空间仍然受限。 【交易策略】 短期玉米期货波动或有反复，操作方面建议等待做空机会。 跌。双胶纸市场企稳运行。纸厂方面显现挺市氛围；经销商仍以优先去库为主，对于个别纸厂的宣涨有谨慎观望态度，暂乏追涨补库积极性；下游维持刚需采买，暂未释放明确额外建仓的信号，需求端支撑较为有限。 纸浆外盘报价大幅下调后，上周暂时趋稳，供应商挺价意愿提升，但整体仍是承压的状态，且国内成品纸市场也未见好转。根据纸业联讯消息，上周由于市场对加拿大8月22日可能发生的铁路罢工存在一定的担忧情绪，尽管买家极力要求降价，但供应商对进口NBSK报价依旧坚挺，少数供应商以生产成本高企为由，计划推高价格，但客户则不接受涨价，北欧一家主要生产商坚持将针叶报价定在820美元/吨，理由是木片成本过高，且拒绝客户要求降价，据买卖双方消息，加拿大和北欧针叶浆价格持稳于740-760美元/吨，对应针叶浆进口成本在6050-6200元/吨，而阔叶浆仍未企稳，之前将南美漂阔浆价格降至620美元/吨的卖家，近期进一步将价格降低至600美元/吨。国内市场，近期除白卡外，文化纸及生活用纸继续下跌，纸厂产量窄幅波动。整体看，外盘报价下跌压力放缓，但国内市场改善不大，纸浆承压运行，反弹高度或有限。 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。