食品饮料行业月报：行业投资提振，多数商品价格企稳

行业投资提振，多数商品价格企稳 ——食品饮料行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 发布日期：2024年06月04日 投资要点： ⚫2024年5月，食品饮料板块下跌3.73%，各子板块悉数下跌。2024年1至5月，食品饮料板块下跌2.51%，除啤酒和软饮料外其它子板块均下跌。预制菜、烘焙、熟食、保健品等板块回调；白酒的市场表现平淡，涨跌波动较其它板块更小。 ⚫食品饮料板块的估值维持低位。根据IFIND的数据，截至2024年5月31日，板块的静态市盈率为23.76倍，较2020年高点下降了60.66%，目前低于2014年5月以来的均值水平33.43倍。 相关报告 ⚫2024年5月，食品饮料个股普遍下跌，个股市场表现较差。根据IFIND的数据，在125个上市公司中，录得上涨的个股仅23个，录得下跌个股102个；个股的上涨比例达到18.4%，下跌比例达到81.6%。 《食品饮料行业分析报告：降本增效，股东盈利增厚，周转普遍提升》2024-05-30《食品饮料行业专题研究：预制菜产业之河南发展现状》2024-05-28《食品饮料行业专题研究：区位优势显著，企业资源丰富，政策支持力度大》2024-05-2411717 ⚫2024年以来，食品饮料制造业投资增速提振，设备换新以及同比低位是其主要原因。根据WIND,2024年4月，国内食品制造业的固定资产投资额累计同比增27.8%，环比上月提升8.8个百分点，同比上升27.8个百分点；同期，酒、饮料和茶制造业的固定资产投资增长21.8%，环比上月下降6.4个百分点，同比上升11.3个百分点。2024年以来，食品饮料制造业投资增速提振，设备换新以及同比低位是其主要原因。 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 ⚫2024年1至4月，国内的肉制品产量增长提振，白酒和葡萄酒产量扭转下跌趋势，啤酒、乳制品和食用油等产量高位回落。跟随国际通胀趋势以及国内消费企稳，近期商品价格出现底部回涨迹象，如糯米、花椒、油脂油料、生猪等，同时包材价格持续攀升。此外，国内的糖蜜、面粉、鲜牛奶等价格持续回落，有助于相关上市公司利润改善。 ⚫2024年，基于新兴品类的市场创新活力，我们推荐关注板块：保健品、软饮料、烘焙、零食及其它酒；此外，受益于糖蜜价格持续下跌，酵母加工利润将大幅修复，推荐关注酵母板块；最后，猪肉周期上行，肉制品板块将会有良好的市场表现。2024年6月份股票投资组合中：零食板块推荐劲仔食品；预制菜推荐千味央厨；烘焙推荐立高食品；酵母板块推荐安琪酵母；保健品推荐仙乐健康。 风险提示：居民收入和国内市场消费修复不及预期；海外市场订单不及预期，导致企业出口增长放缓；部分原料价格面临上涨的风险。 1.食品饮料板块市场表现 2024年5月，食品饮料板块下跌3.73%，各子板块悉数下跌。同期，沪深300上涨0.04%；创业板和科创板分别下跌1.06%和2.5%，食品饮料板块跑输市场。 2024年1至5月，食品饮料板块下跌2.51%，除啤酒和软饮料外其它子板块均下跌。2024年1至5月，食品饮料板块下跌2.51%：其中，啤酒、软饮料上涨4.14%和13.45%；休闲食品、预制菜、其它酒分别下跌11.55%、16.48%和10.74%，跌幅相对较大。同期，沪深300上涨11.13%、创业板和科创板分别下跌3.61%和11.97%。 2024年以来，食品饮料板块的市场表现整体回升，但由于5月的下跌，板块前期上涨回吐。相对而言，啤酒和软饮料的市场表现出色。但预制菜、烘焙、熟食、保健品等板块回调。白酒的市场表现平淡，涨跌波动较其它板块更小。 资料来源：中原证券研究所IFIND 2024年1至5月，市场表现较好的一级行业包括公共事业、交通运输、煤炭、有色金属、房地产、建筑、银行、国防军工和农林牧渔，主要集中在上游资源领域、公共领域以及房地产产业链。2024年5月，市场表现较好的一级行业包括公共事业、交通运输、煤炭、有色金属、房地产、建筑、银行、国防军工和农林牧渔，延续了前五个月的风格。2024年以来，消费和科技领域的市场表现较弱，仅纺织服装板块上涨，其余多数板块均回调。 资料来源：中原证券研究所IFIND 2.食品饮料板块估值 食品饮料板块的估值维持低位。根据IFIND的数据，截至2024年5月31日，板块的静态市盈率为23.76倍，较2020年高点下降了60.66%，目前低于2014年5月以来的均值水平33.43倍。根据IFIND的数据统计，截至5月31日，食品饮料板块的估值23.76倍，较2020年高点下降60.66%，板块估值目前已经低于2014年5月以来的均值水平33.43倍。截至5月31日，在31个一级行业中，食品饮料板块的估值低于9个行业，在消费板块中的估值相对低于社会服务、美容护理和医药生物。 资料来源：中原证券研究所IFIND 资料来源：中原证券研究所IFIND 3.食品饮料板块的个股表现 2024年5月，食品饮料个股普遍下跌，个股市场表现较差。根据IFIND的数据，在125个上市公司中，录得上涨的个股仅23个，录得下跌个股102个；个股的上涨比例达到18.4%，下跌比例达到81.6%。 本期上涨的个股主要是前期跌幅较大的标的，下跌个股多来自休闲食品和白酒。 4.行业产出和要素价格 4.1.投资 根据WIND,2023年1至12月，国内食品制造业的固定资产投资额累计同比增12.5%，酒、饮料和茶制造业累计同比增7.6%，全年投资增速呈低位反弹态势。 2024年以来，食品饮料制造业投资增速提振，设备换新以及同比低位是其主要原因。根据WIND,2024年4月，国内食品制造业的固定资产投资额累计同比增27.8%，环比上月提升8.8个百分点，同比上升27.8个百分点；同期，酒、饮料和茶制造业的固定资产投资增长21.8%，环比上月下降6.4个百分点，同比上升11.3个百分点。2024年以来，食品饮料制造业投资增速提振，设备换新以及同比低位是其主要原因。 资料来源：中原证券研究所WIND 4.2.国内产出及进口数量 国内产出 整体来看，肉制品、乳制品、预制食品以及冷冻饮品等民生品类的产量保持低位增长；而白酒、葡萄酒、精制茶、方便面和罐头等品类的产量同比减少，部分品类如白酒、葡萄酒、精制茶、方便面和罐头属于趋势性的长期缩减。 2023年，国内的肉制品、食用油、乳制品、啤酒等基本民生品类的产量增长普遍提振，市场需求回升；此外，国内葡萄酒产量结束了长期的负增长。同期，白酒产量延续收缩趋势。 2024年1至4月，国内的肉制品产量增长提振，白酒和葡萄酒产量扭转下跌趋势，啤酒、乳制品和食用油等产量高位回落。 根据WIND数据： 国内鲜冷肉产量增速提振。2024年1至4月，国内的鲜、冷藏肉产量1214.7万吨，累计同比增4.4%，增速较上年同期略提振0.4个百分点。 上年基数较高，年内国内食用油的产量增速高位回落。2024年1至4月，国内的食用油产量1565万吨，累计同比增3%，较上年同期回落6个百分点。 国内白酒产量增长由负转正。2024年1至4月，国内白酒产量为155.6万千升，累计同比升5.9%，连续三个月正增长。2019至2022年，国内白酒行业已经连续四年减产；2023年，国内白酒产出进一步收缩，且收缩势头加剧，2024年以来白酒产量增长由负转正。 自2023年11月以来，国产葡萄酒产量停止收缩，2024年1至4月产量增长由负转为0。2024年1至4月，国内葡萄酒产量为4万千升，累计同比增加0%，结束了连续27个月的负增长。自2018年以来，国内的葡萄酒已经连续多年大幅减产，目前产量已跌至2001年的水平。 国内啤酒产量增长有所回落，但仍保持稳健。2024年1至4月，国内啤酒产量1150.1万千升，累计同比增2.1%，同比回落6.7个百分点。当前为啤酒消费淡季，预计二、三季度啤酒产量增长将会加快。 由于上年基数较高，国内乳制品产出增长高位回落。2024年1至4月，国内乳制品产量达到950.1万吨，累计同比减少0.7%，增长同比回落6个百分点。 进口数量 2023年，国内进口大豆、小麦等基础粮食以及食用油的数量同比修复性地增长，国内市场的补库需求旺盛，坚果和玉米进口增长由负转正；鱼油、牛奶等副产品的进口数量仍处于持续下降的态势，乳酪、稀奶油等高端乳制品保持较高的进口增长水平。啤酒进口转增，但三季度增幅回落；葡萄酒进口量进一步收缩。 2024年以来，由于上年进口基数较高，多数商品的进口数量增速回落，如玉米、小麦、大 豆、食用油、棕榈油等；坚果进口数量增幅提振，国内企业补库迹象明显。 根据WIND数据： 2024年1至4月，国内进口玉米908万吨，累计同比增加6.5%，较上年同期提升14.9个百分点。自2023年11月，玉米进口连续6个月增长，2023年全年累计进口玉米数量增长31.6%。 2024年1至4月，国内进口小麦数量624万吨，累计同比增3.4%。2023年小麦进口数量同比增长21.5%，2024年以来小麦进口势头高位回落。 2024年1至4月，国内进口大豆数量2715万吨，累计同比下跌2.9%，增幅较上年同期回落9.7个百分点。2023年大豆进口数量同比增长11.4%，2024年以来大豆进口数量高位回落。 2024年1至4月，国内进口棕榈油70万吨，累计同比减少43.3%。2023年棕榈油进口数量同比增长27.2%，2024年以来棕榈油进口数量高位回落。 2024年1至4月，国内进口食用油301万吨，累计同比减少17.6%。2023年食用油进口数量同比增长43.3%，由于基数较高，2024年以来食用油进口数量高位回落。 2024年1至4月，国内进口的鲜、干果及坚果数量为296万吨，累计同比增长10%。2023年，国内进口鲜、干果及坚果数量774万吨，同比增长2.8%，2024年以来进口数量增幅扩大，国内企业补库迹象明显。 2024年1至4月，国内进口鱼油15697.48吨，累计同比减少6.3%，连续23个月负增长。 随着国内原奶价格下跌，故2023年以来国内市场对于基础乳制品的进口需求回落。国内市场对于乳酪、稀奶油等高端制品的进口需求保持较高增长。 2024年4月，国内进口原奶数量5.97万吨，同比减少8%，进口数量进一步减少。国内鲜奶价格下跌，进口需求减少。 2024年1至4月，国内累计进口黄油3.44万吨，累计同比减少0.43%，2023年以来保持较大降幅。 2024年1至4月，国内进口稀奶油数量指数为88.1，同比下跌4.96%，进口数量指数自2023年6月以来高位回落。 2024年4月，国内进口奶酪1.61万吨，环比增加4.54%，同比增加23.85%，进口数量进一步攀升。 啤酒进口转增，但2023年三季度以来增幅回落，2024年以来下降趋势延续。葡萄酒进口量在低基数之上由负转正。2024年1至4月，国内累计进口啤酒9.96万千升，同比下降34.2%，连续8个月负增长。2023年，啤酒进口维持较高的增长，三季度以来增幅回落，全年累计进口数量同比下降13.2%，2024年以来下降趋势延续。 2024年1至4月，国内累计进口葡萄酒8.19万千升，同比增长7.5%，结束了自2021年 10月以来连续负增长，由于基数过低，目前连续两个月正增长。 4.3.要素价格 4.3.1.上游价格 根据WIND数据： 跟随国际通胀趋势以及国内消费企稳，近期商品价格出现底部回涨迹象，如糯米、花椒、油脂油料、生猪等，同时包材价格持续攀升。此外，国内的糖蜜、面粉、鲜牛奶等价格持续回落，有助于相关上市公司利润改善。 国内原奶价格持续下跌。截至2024年5月，国内主产区的原奶价格为3.37元/公斤，同比下跌12.7%，环比下跌0.3%，价格延续跌势，当前价格接近2014年的阶段底部。 国内易拉罐价格持续攀升。