电子行业周报：一季度OWS耳机销量同比增长148%

证券研究报告·电子行业周报 一季度OWS耳机销量同比增长148% ——中山证券电子行业周报 [table_main]投资要点： e_invest]e_invest]中山证券研究所 ●一季度OWS耳机销量同比增长148%。根据洛图科技报告显示，2024年第一季度，中国蓝牙耳机线上监测市场的销量为1757万副，同比增长15.0%；销额为39.1亿元，同比增长16.0%。其中，OWS开放式耳机在线上耳机市场的份额达到14.4%，较去年同期增长了7.7个百分点，销量同比大幅增长148%，是整体耳机市场的主要增量。 分析师：葛淼分析师编号：S0290521120001邮箱：gemiao@zszq.com ●英伟达中国定制芯片价格下调。据路透社消息，英伟达为中国市场开发的AI芯片开局疲软，供应充足，在华为的竞争下开始下调价格，部分情况下定价已低于华为芯片。 ◎回顾本周行情（5月23日-5月29日），本周上证综指下跌1.5%，沪深300指数下跌1.93%。电子行业表现弱于大市。申万一级电子指数下跌2.94%，跑输上证综指1.44个百分点，跑输沪深300指数1.02个百分点。电子在申万一级行业排名第十六。行业估值方面，本周PE估值下降至62.29倍左右。 ◎行业数据：一季度全球手机出货2.89亿台，同比增长7.74%。中国4月智能手机出货量2266万台，同比增长25.5%。3月，全球半导体销售额459.1亿美元，同比增长15.2%。4月，日本半导体设备出货量同比增长15.75%。 ◎行业动态：一季度OWS耳机销量同比增长148%；4月国内游戏收入同比下降0.27%；英伟达中国定制芯片价格下调；一季度东南亚手机出货量增长12%。 ◎公司动态：中微公司：高管计划减持101.71万股。 ◎投资建议：电子行业需求底部弱复苏，建议关注有国产替代逻辑相对独立于行业景气周期的上游设备材料。安卓系库存有望逐步回归正常，建议关注安卓系手机零部件厂商。半导体设计公司受益于下游补库存，建议关注。 风险提示：需求不及预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。 1.指数回顾 回顾本周行情（5月23日-5月29日），本周上证综指下跌1.5%，沪深300指数下跌1.93%。电子行业表现弱于大市。申万一级电子指数下跌2.94%，跑输上证综指1.44个百分点，跑输沪深300指数1.02个百分点。重点细分行业中，申万二级半导体指数下跌1.59%，跑输上证综指0.09个百分点，跑赢沪深300指数0.33个百分点；申万二级其他电子Ⅱ指数下跌4.14%，跑输上证综指2.64个百分点，跑输沪深300指数2.22个百分点；申万二级元件指数下跌3.41%，跑输上证综指1.9个百分点，跑输沪深300指数1.48个百分点；申万二级光学光电子指数下跌5.39%，跑输上证综指3.89个百分点，跑输沪深300指数3.46个百分点；申万二级消费电子指数下跌4.3%，跑输上证综指2.79个百分点，跑输沪深300指数2.37个百分点。电子在申万一级行业排名第十六。行业估值方面，本周PE估值下降至62.29倍左右。 资料来源：Wind，中山证券研究所 资料来源：Wind，中山证券研究所 资料来源：Wind，中山证券研究所 2.本周观点 全球手机销量回升。根据IDC数据，2024年第一季度智能手机出货2.89亿台，同比增长7.74%，环比增长-11.25%。 国内手机销量同比增速上升。根据信通院数据，中国4月智能手机出货量2266万台，同比增长25.5%。增速相比3月的-6.20%有所上升。 2021年后，5G换机潮后手机创新放缓抑制换机需求，叠加全球经济下行影响用户收入预期，消费电子表现低迷。但进入2023年下半年，外围PMI数据反弹，显示经济弱复苏，手机三年换机周期开启，手机消费逐渐回暖。未来消费反弹带动补库有利于安卓系零部件厂商利润释放。 半导体行业景气度下降。3月，全球半导体销售额459.1亿美元，同比增长15.2%，相比2月16.3%的增速有所下降。 半导体设备景气度上升。4月，日本半导体设备出货量同比增长15.75%，相比3月增速8.5%有所上升。 半导体行业景气度逐步回升。消费电子产业链经过较长时间去库存，目前库存水平较低，行业有较强的补库存动力。全球经济景气度逐步回升，工业半导体需求随之恢复。以上积极因素推动半导体设计公司业绩改善。但目前行业需求绝对值依然较低，晶圆代工和设备公司需求依然较弱。 综上所述，电子行业需求底部弱复苏，建议关注有国产替代逻辑相对独立于行业景气周期的上游设备材料。安卓系库存有望逐步回归正常，建议关注安卓系手机零部件厂商。半导体设计公司受益于下游补库存，建议关注。 资料来源：IDC，中山证券研究所 资料来源：信通院，中山证券研究所 资料来源：美国半导体产业协会，中山证券研究所 资料来源：wind，中山证券研究所 3.行业动态点评 3.1.一季度OWS耳机销量同比增长148% 根据洛图科技报告显示，2024年第一季度，中国蓝牙耳机线上监测市场的销量为1757万副，同比增长15.0%；销额为39.1亿元，同比增长16.0%。 其中，OWS开放式耳机在线上耳机市场的份额达到14.4%，较去年同期增长了7.7个百分点，销量同比大幅增长148%，是整体耳机市场的主要增量。 虽然TWS真无线耳机在线上市场的份额仍有半数以上，但市场进入存量替换阶段，份额下降了7个百分点，销量呈现缓涨，增幅仅有2%，市场上甚至显现出OWS替换TWS的趋势。（信息来源：IT之家） 3.2.4月国内游戏收入同比下降0.27% 中国音数协游戏工委发布了《2024年4月中国游戏产业月度报告》。数据显示，4月中国游戏市场收入224.32亿元，环比下降4.21%，同比下降0.27%。游戏工委表示，此轮降幅主要受移动游戏市场影响，部分产品前期运营活动带来的增势减退，新品提振市场的效果还未显现；客户端游戏市场增长但增量有限，难以抵消降幅。（信息来源：IT之家） 3.3.英伟达中国定制芯片价格下调 据路透社消息，英伟达为中国市场开发的AI芯片开局疲软，供应充足，在华为的竞争下开始下调价格，部分情况下定价已低于华为芯片。 报道称，中国市场占英伟达2024财年收入的17%，日益增长的竞争压力也给英伟达的投资者敲响了警钟。（信息来源：IT之家） 3.4.一季度东南亚手机出货量增长12% 市调机构Canalys数据显示，2024年第一季度，东南亚地区智能手机市场同比增长12%至2350万部，出货量仍远低于2023年之前的水平。 各品牌2024年一季度销量、市场份额、2024年一季度销量同比增长速度： 三星出货量450万部，占据19%市场份额，同比下滑20%； 传音出货量420万部，占据18%市场份额，同比增长197%； 小米出货量380万部，占据16%市场份额，同比增长52%； OPPO出货量380万部，占据16%市场份额，同比下滑5%； vivo出货量280万部，占据12%市场份额，同比增长12%； 其他品牌出货量440万部，占据19%市场份额，同比下滑10%。（信息来源：IT之家） 4.公司动态 4.1.中微公司：高管计划减持101.71万股 5月25日，中微公司发布股份减持公告，公司高管倪图强，刘晓宇，尹志尧，王志军，陈伟文拟减持公司股份不超过101.71万股，减持比例不超过公司总股本的0.17%。（信息来源：同花顺） 风险提示：需求不及预期，行业竞争格局恶化，贸易冲突影响。 分析师介绍： 葛淼：中山证券研究所行业组TMT行业分析师。 投资评级的说明 －行业评级标准 报告列明的日期后3个月内，以行业股票指数相对同期市场基准指数（中证800指数）收益率的预期表现为标准，区分为以下四级： 强于大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在5%以上； 同步大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在-5%～5%之间波动； 弱于大市：行业指数收益率相对市场基准指数收益率在-5%以下； 未评级：不作为行业报告评级单独使用，但在公司评级报告中，作为随附行业评级的选择项之一。 －公司评级标准 报告列明的发布日期后3个月内，以股票相对同期行业指数收益率为基准，区分为以下五级： 买入：强于行业指数15%以上； 持有：强于行业指数5%～15%； 中性：相对于行业指数表现在-5%～5%之间； 卖出：弱于行业指数5%以上； 未评级：研究员基于覆盖或公司停牌等其他原因不能对该公司做出股票评级的情况。 要求披露 本报告由中山证券有限责任公司（简称“中山证券”或者“本公司”）研究所编制。中山证券有限责任公司是经监管部门批准具有证券投资咨询业务资格的机构。 风险提示及免责声明： ★市场有风险，投资须谨慎。本报告提及的证券、金融工具的价格、价值及收入均有可能下跌，以往的表现不应作为日后表现的暗示或担保。您有可能无法全额取回已投资的金额。 ★本报告无意针对或者打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。 ★本报告是机密的，仅供本公司的个人或者机构客户（简称客户）参考使用，不是或者不应当视为出售、购买或者认购证券或其他金融工具的要约或者要约邀请。本公司不因收件人收到本报告而视其为本公司的客户，如收件人并非本公司客户，请及时退回并删除。若本公司之外的机构发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，本公司及本公司雇员不为前述机构之客户因使用本报告或者报告载明的内容引起的直接或间接损失承担任何责任。 ★任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等都只是研究观点的简要沟通，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。 ★本报告基于已公开的资料或信息撰写，但是本公司不保证该资料及信息的准确性、完整性，我公司将随时补充、更新和修订有关资料和信息，但是不保证及时公开发布。本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告列明的发布日期当日的判断，本公司可以在不发出通知的情况下做出更改。本报告所包含的分析基于各种假设和标准，不同的假设和标准、采用不同的观点或分析方法可能导致分析结果出现重大的不同。本公司的销售人员、交易人员或者其他专业人员、其他业务部门也可能给出不同或者相反的意见。 ★本报告可能附带其他网站的地址或者超级链接，对于可能涉及的地址或超级链接，除本公司官方网站外，本公司不对其内容负责，客户需自行承担浏览这些网站的费用及风险。 ★本公司或关联机构可能会持有本报告所提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能已经、正在或者争取向这些公司提供投资银行业务等各类服务。在法律许可的情况下，本公司的董事或者雇员可能担任本报告所提及公司的董事。撰写本报告的分析师的薪酬不是基于本公司个别投行收入而定，但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关，其中包括投行、销售与交易业务。因此，客户应当充分注意，本公司可能存在对报告客观性产生影响的利益冲突。 ★在任何情况下，本报告中的信息或者所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，任何人不应当将本报告作为做出投资决策的惟一因素。投资者应当自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司不就本报告的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。除法律强制性规定必须承担的责任外，本公司及雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 ★本报告版权归本公司所有，保留一切权利。除非另有规定外，本报告的所有材料的版权均属本公司所有。未经本公司事前书面授权，任何组织或个人不得以任何方式发送、转载、复制、修改本报告及其所包含的材料、内容。所有于本报告中使用的商标、服务标识及标识均为本公司所有。