储能行业2023年报及2024一季报综述：利端短期承压，量端远期无虞

标配 ——储能行业2023年报及2024一季报综述 赵敏敏zmmin@longone.com.cn 投资要点： ➢行业回顾：利端短期承压，需求远期无虞。1）量：全球储能装机高增，中美欧为主要市场。2023年全球储能项目累计装机规模为289.2GW，同比+21.9%；其中新型储能装机占比持续提升，2023年累计装机规模达91.3GW、同比+99.8%，装机占比达31.6%，同比+12.3pct。 从 增 量 市 场 来 看，2020~2023年 新 型 储 能 年新 增 装 机 量 由4.7GW提升 至45.6GW，CAGR达113.6%；从新增装机地区分布来看，中美欧为全球主要储能市场，2023年在全球新增新型储能装机规模中的占比分别为47%、19%、22%。2）利：产业链承压明显，头部企业强者恒强。上游原料价格跳水+前期产能集中投放，产业链承压明显，储能系统报价几近成本线，2024年3月国内2小时储能系统最低报价已下探至0.6元/Wh；集成端降本诉求下各细分环节竞争情况分化，电芯、PCS环节头部企业强者恒强。 ➢板块业绩复盘：落后产能出清，盈利环比逐渐修复。1）板块整体：2023年受益于全球储能需求放量，储能板块整体营业收入达到7126.99亿元，同比+25.6%；归母净利润699.26亿元，同比+40.2%。2023Q4板块整体实现营业收入1950.75亿元，同比-3.40%、环比+7.74%；归母净利润161.89亿元，同比-17.60%、环比-9.10%。一季度为行业传统淡季，板块整体表现较弱，2024Q1板块整体实现营收1400.40亿元，同比-10.93%、环比-28.21%；归母净利润156.81亿元，同比-6.01%、环比-3.14%。2）细分板块：营收端电芯及集成环节承压显著，PCS企业受益于由传统光伏赛道向储能转型，增速较高，2023年PCS环节实现营收1177.94亿元，同比+60.09%；归母净利润端龙企展现较强承压能力，2023年电池环节宁德时代、PCS环节阳光电源归母净利润同比分别+43.58%、+162.69%；毛利率端伴随行业落后产能逐步出清，2024年一季度电芯、PCS、集成/EPC等环节盈利能力环比明显改善；归母净利率端2023年四季度已触及底部，静待行业反转。 [table_product]相关研究 1.国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，推动光伏、海风有序发展— —新 能 源 电 力 行 业 周 报（2024/05/24-2024/05/31）2.锂电政策频出，全国工商业峰谷价差 收 窄— —电 池 及 储 能 行 业 周 报（20240527-20240602）3.储能项目招标稳步提升，大电芯逐步起量——电池及储能行业周报（2024/05/20-2024/05/26） ➢重点公司：龙头企业地位稳固，业绩表现亮眼。1）宁德时代：盈利稳定，高分红凸显公司实力。2023年公司锂电池出货量约390GWh，同比+35%，其中动力电池出货量约321GWh，同比+33%，储能电池出货量约69GWh，同比+47%，2023年底库存70GWh，同比持平。2）国轩高科：大众入局赋能公司转型，积极出海拥抱全球电动化浪潮。动力端依靠大众背书，实现配套车型由A00级向B/C级转型，2023年公司动力电池装机量同比+28.1%；储能端产品矩阵完备、客户覆盖全球，2023年出货量居全球前十。3）阳光电源：全球逆变器龙头，业绩表现持续超预期。光伏领域公司为全球光伏逆变器龙头，2023年出货量再创新高达130GW，同比+68.83%；储能领域公司发布全球首个10MWh全液冷储能系统，2023年全球储能系统发货量达10.5GWh，连续8年居国内企业第一。4）苏文电能：民营电能服务龙头，“源-网-荷-储”全端持续发力。传统电力主业领域，垂直一体化布局不断加深，现已完成从电力工程设计、施工、电力设备供应及后端智能用电的全产业链布局，业务资质不断提升、区域壁垒持续突破；同时积极谋求转型，2021年来先后设立子公司江苏光明顶、江苏充动科技，横向布局光伏、储能、充电桩及虚拟电厂等多个领域，不断开辟新增长极。 ➢风险提示：全球储能装机量不及预期风险；原材料价格波动风险；全球市场竞争加剧风险。 正文目录 1.行业回顾：利端短期承压，需求远期无虞....................................4 1.1.量：全球装机高增，中美欧为主要市场.......................................................41.2.利：产业链承压明显，头部企业强者恒强...................................................6 2.业绩复盘：落后产能出清，盈利环比逐渐修复.............................8 2.1.储能板块整体情况.......................................................................................82.2.储能行业细分板块......................................................................................11 3.重点公司：龙头企业地位稳固，业绩表现亮眼...........................15 4.风险提示...................................................................................17 图表目录 图1 2023年全球储能累计装机规模达289.2GW..........................................................................4图2中美欧为全球主要储能市场...................................................................................................4图3 2023年中国新型储能累计装机规模达34.5GW.....................................................................4图4 2023年中国新增新型储能装机以表前大储为主.....................................................................4图5美国风光装机持续快速增长...................................................................................................5图6 2023年美国风光发电渗透率已达14.1%................................................................................5图7 2023年美国储能市场新增装机超25GWh..............................................................................5图8消纳能力见顶美国表前市场为装机主流.................................................................................5图9德意户储为主、英国大储为主流............................................................................................6图10供给改善欧洲气价企稳（单位：美元/百万英热）...............................................................6图11欧洲主要户储市场电价逐步回归理性（单位：欧元/千瓦时）.............................................6图12欧元区利率暂处历史高位有望进入下行通道（单位：%）..................................................6图13截止2024Q1碳酸锂价格较前期高点已下降81.6%（单位：万元/吨）..............................7图14储能电芯价格随上游原料价格变动震荡下行（单位：元/瓦时）.........................................7图15国内2小时储能系统中标均价已跌破0.7元/瓦时（单位：元/瓦时）.................................7图16国内2小时储能EPC报价因项目施工难度等因素不同波动较大（单位：元/瓦时）..........7图17 2023年全球储能电芯市场CR3为63%...............................................................................8图182023年全球储能PCS市场CR3为32.8%..........................................................................8图19 2023H1中国储能温控市场CR3为29.3%...........................................................................8图20 2023Q1~Q3中国储能消防市场CR3为11.4%....................................................................8图21储能板块2023年营业收入（单位：亿元）........................................................................9图22储能板块2023年归母净利润（单位：亿元）.....................................................................9图23储能板块2023Q4营业收入（单位：亿元）.......................................................................9图24储能板块2023Q4归母净利润（单位：亿元）....................................................................9图25储能板块2024Q1营业收入（单位：亿元）.....................................................................10图26储能板块2024Q1归母净利润（单位：亿元）..................................................................10图27储能行业细分板块业绩增速排名........................................................................................12图28储能板块2023/2023Q4/2024Q1各公司营业收入情况（单位：亿元）............