2024年一季度全球私人市场筹资报告

Contents PitchBookData,Inc. 焦点：对延续基金的持续兴趣6 约翰·加伯特创始人、CEO 机构研究小组 分析 朱丽叶克莱门斯基金策略分析师juliet.clemens@pitchbook.com 私人债务18 凯尔·斯坦福，CAIA首席分析师，风险投资kyle.stanford@pitchbook.com Anikka Villegas基金战略与可持续投资高级分析师anikka.villegas@pitchbook.com 按规模划分的顶级基金25 内森·施瓦茨定量研究分析师nathan.schwartz@pitchbook.com 凯尔·沃尔特斯副分析师，私募股权kyle.walters@pitchbook.com 萨拉好 数据分析师pbinstitutionalresearch@pitchbook.com 发布 设计的报告ChloeLadwigandMeganWoodard 发表于2024年5月22日 单击此处查看PitchBook的报告方法。 Overview 截至2024年第一季度，521只私人市场基金在所有资产类别中总共筹集了2950亿美元。第一季度的筹款与第一季度筹集的2984亿美元相当 2023年。然而，基金数量同比下降了45.9%，这说明了募集资金的集中程度——基金超过了 The$1billionmarkcurrentlyaccountfor81.2%ofQ12024fundingfigures.Thesenumberstendtovolvageaswecollectingdataonfundclosingsthroughouttheyear,sotheproportionoffundsover$1billionmay适中aswe 发现较小的基金和较小的经理。话虽如此，自2018年以来，超过10亿美元的基金占总募集资本的60％以上。 PEfundsmadeupthelargestshareofcapitalraisedinQ1,at52.9%.Despiteadifficultexitenvironmentandslowdistributions,PEdealactivity-andparticularlyadded- 在收购方面-保持弹性，1必要的基金经理保持强劲的筹款势头，以利用这些交易。第二大份额是次级股票，为11.8%。鉴于传统的退出路线是 limited,itisunsurprisingthatsecondariesarealsogrowingasashareofprivatecapitalraised.Severalsecondarymanagershaveclosedfundsover$10billionin2023andin2024thusfartotakebenyoftheLP-andGP-ledopportunities 数字同比下降44.2%，这本身大约是该战略在2022年第一季度达到的一半。事实上，VC 自2015年第一季度以来，第一季度的筹款活动并没有如此缓慢。鉴于高利率对VC估值的影响最大，而截至我们最新数据，基金业绩尚未恢复到正区间，配置者需要一段时间才能进入这个空间。最后，FdofFds（FoF）继续看到其在整体资本中的份额下降，因为以前曾考虑分配给FoF的投资者现在转向了适合零售和机构投资者的新兴开放式工具。 随着配置者和基金经理都在寻找流动性，这种情况正在出现。 虽然私人债务和房地产目前追踪低于其历史总筹资比例，这可以部分归因于几个大型基金 这两类资产均于2023年关闭。因此，2024年第一季度代表着筹款周期的自然平静。此外，一些私人债务和房地产基金已经开业，目标超过100亿美元。实际资产策略目前徘徊在其总资本的历史比例附近，但如果布鲁克菲尔德全球过渡基金II或KKR全球基础设施投资者V在未来几个季度关闭，其份额可能会增加，因为这两种工具的目标都是超过200亿美元的承诺。 在各地区，欧洲以外的资本比例目前趋势高于历史水平，截至2024年第一季度，占总资本的33.6%，而北美的份额已降至53.2%。虽然现在还在年初，这些比例可能会发生变化，但我们的分析师指出，欧洲大型基金的崛起：第一部分研究了该地区基金规模增长背后的驱动因素。亚洲的筹款份额保持在11.4%。剩余的1.8%的资金分配给大洋洲、中东、非洲和世界其他地区的30个基金。 目前，VC的筹款低于其在私人资本筹款中的历史份额，并且可能会在未来几个季度继续放缓。VC的2024年第一季度筹款 聚光灯 对延续基金的持续兴趣 资产净值7年以上持有的私人资本基金* 蒂姆·克拉克首席分析师，私募股权Zane Carmean领导分析师、量化和基金研究朱丽叶克莱门斯分析师,基金策略 Highinterestratesstressedandloweredprivatemarketvaluations,thusstallingexitactivityandaffectinghowmuchcapitalfundmanagerscouldreturnbacktotheirLPoverthelastseveralquarters.Withoutmeaninglydistributions 通过变现回流到LP，缺乏循环资本将导致筹款停滞，干粉下跌，和资本部署边际下降。传统流动性途径的缺乏最终导致次级基金在2023年筹集了817亿美元，同比增长124.5％，这些基金旨在为收购基金和其他策略提供更活跃的二级市场。 全球基金资产净值（NAV）近10万亿美元，而且这个价值正在老化。根据我们的估计，截至2023年第二季度，超过三分之一的总资产净值至少有7年的历史。2该比例已从2020年的23％的低点增长，标志着自全球金融危机（GFC）以来老龄化基金资产净值的最有意义的持续增长。 Secondaries已经存在了几十年，从历史上看，LP在需要时可以提前从基金中退出，但是随着基金股份的出售变得越来越主流，它们的增长已经回升。资产类别成为中心舞台，成为 有3.2万亿美元的老化PE，VC，房地产，实体资产和私人信贷基金将在未来几年寻找退出途径。 在PitchBoo的2024年美国私募股权展望中，我们预测这将是延续基金达到临界质量的一年，并将达到100或更多这种性质的退出。为了保持延续基金作为可行的流动性解决方案的增长，已经推出延续基金的GP将需要证明成功的结果。果然，第一季度的最后一天产生了有史以来第四大的PE退出，伦纳德·格林与合作伙伴（LGP）以183亿美元的价格将SRSDistribtio（SRS）出售给了家得宝。退出是PE的GP主导剧本的证明；LGP在SRS中的股份的一部分从两个LGP基金中转入了一个延续基金。该交易为现有投资者提供了流动性，并为凯雷的AlpIvest领导的新投资者提供了二次准入。我们追踪了美国2024年第一季度末与延续基金有关的27个退出，都希望有类似的结果。2023年第一季度只有13个与延续基金相关的退出，这表明这种退出活动同比增长了大约一倍。请在2024年5月1日之前找到我们策划的全球延续基金平台搜索。 从2022年开始的私人市场退出危机持续到整个2023年，基金分配遇到了障碍。全科医生最近介入了这一行动，发现继续交易允许投资组合退出的时间灵活性。在2020年之前，继续基金流程占次级交易量的相对较小部分。3正如分析师在《私人市场二级市场的演变》中所讨论的那样，GP主导的二级市场出现在 GFC是基金经理对他们在原始基金生命周期内无法退出的资产进行扩展持有的一种方法。然而，这种基金——有时被称为“僵尸基金”——被认为拥有不值得持有的上行潜力有限的资产，从而助长了这种基金的耻辱。 直到几位备受赞誉的基金经理在艰难的退出条件下开始振兴这一进程在COVID-19大流行的情况下，配置者对这些交易越来越满意，延续基金开始摆脱住房不可行的不良资产的形象。延续基金数量从2020年的14个跃升至2021年的54个，并在2023年徘徊在类似水平附近。这些基金最活跃的主要投资者包括著名的二级买家，例如汉密尔顿巷，哈伯维斯特合伙公司，列克星敦合伙公司和阶梯集团。 私募股权 PE筹款活动 亿。2月，EQT的第10只旗舰收购基金收于 237亿美元。41月，Cinven的第八只基金收于145亿美元，比其前身基金上涨了29.5%。ApaxPartners在短短两年内以120亿美元成功关闭了其第11只基金。 全球PE筹款活动表现出非凡的韧性，2023年是PE连续第三年筹款价值超过5600亿美元。尽管有限的分配可能会限制新的筹款活动，但该资产类别仍然保持强劲。2024年第一季度取得了强劲的步伐，110只基金完成了筹款活动，总共获得了1560亿美元，比五年第一季度1344亿美元的平均水平增长了16.0%。 在美国，第一季度也有重要活动，BDT&MSDParters、TPG和约旦公司分别将三个巨型基金的上限限制在140亿美元、120亿美元和69亿美元。从历史上看，北美一直主导着全球筹款活动，这一趋势一直持续到第一季度，该地区占总筹资的49.5%，达到772亿美元。 欧洲以强劲的势头开始了这一年，在33只基金中获得了686亿美元，占本季度总融资的44.0%。这是欧洲创纪录的季度，因为它在短短三个月内就占据了2023年全年该地区总数的一半以上。该季度的重点是分别由EQT，Cive和ApaxParters管理的三个欧洲巨型基金（资金超过50亿美元），每个基金的承诺都超过10美元。 区域筹款趋势将波动，这意味着欧洲强劲的筹款活动是否会继续下去还有待观察。 随着2024年的进展，监测整体筹款趋势如何演变将是至关重要的，特别是要看目前PE退出的低迷环境是否开始对资产类别及其筹款工作造成压力。 风险资本 Withinterestrateslikelytostayhigherforlonger,astrughlyrevemerginginexitactivityseemedunlikelyinthenextcouplequarters,thusfurtherdelayeddistributionstoLPsthatcouldberecycleintothisvintage.WhileestedVCswillbeablev例如，到目前为止，AndreessenHorowitz，NewEnterpriseAssociates和TigerGlobal在2024年第二季度已经关闭了约130亿美元-大多数全球LP将继续以谨慎的眼光看待风险基金。 风投支持的公司两年的缓慢退出表明，第一季度风投融资仅为298亿美元，这是过去十年市场增长规模极低的数字。总VC基金价值受到大型基金关闭的严重影响，第一季度缺乏大型基金的情况尤为明显。在全球范围内，只有7个基金以5亿美元或更多的总承诺关闭；2021年，超过150个基金达到了这一目标。 VC筹款的另一个挑战是市场上仍有大量干粉（未提及的承诺），全球VC基金仍有超过7000亿美元。如果没有预期的交易活动增加来减少这些承诺，LP将很难在VC战略中进一步增加不必要的风险。在重新设定退出预期的情况下，针对后期阶段的资金在部署上大幅回撤，导致估值大幅回调。 随着低迷的退出市场延续到2024年，分销的缺乏将继续拖累筹款。随着市场从零利率政策（ZIRP）时代的快速筹款中恢复过来，个人经理的VC基金关闭之间的平均时间已延长至2018年以来的最长时间。既有的管理者和新兴的管理者也感受到了挑战。在第一季度，每个群体的融资不到2023年总额的17%。 房地产 房地产筹款活动 资金略低，但这可能只是因为整体筹款数字较低，一两辆大型车辆摇摆不定。 今年房地产融资开始缓慢，在2024年第一季度，37辆私人封闭式汽车累计获得161亿美元的承诺。如果活动以这样的速度继续下去，该资产类别甚至不会达到2023年913亿美元的募集资本，这本