农业（饲料养殖）周报：替代品施压玉米走弱，养殖端存在回调风险

——周报20240602 中信期货研究所农业组 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENT周度策略观点 CONTENT行情分析 01玉米：替代压力仍待消化，期现价格偏弱调整 玉米期货策略：替代压力仍待消化，期现价格偏弱调整 周度行情回顾 5月31日国内玉米均价2286元/吨，上周同期2290元/吨，环比变化-0.17%。5月31日主力合约收盘价2434，上周同期2462，环比变化-1.14%。 一周现货价格变化 国际方面：玉米主产国供需情况 ▫美国农业部5月报告预估中全球23/24库存-520万吨，24/25年库存预计同比-82万吨，整体报告偏利多。 ▫美国：23/24年出口调高127万吨，国内消费调高127万吨，结转库存降低254万吨。24/25年产量预计同比下降1223万吨，出口同比增加127万吨，国内消费增加127万吨，结转库存同比增加203万吨。 ▫巴西：23/24产量调低200万吨，出口调低200万吨，国内消费调高100万吨，结转库存调低240万吨。24/25年产量同比提高500万吨至1.27亿吨，出口同比-100万吨，国内消费+100万吨，结转库存同比-100万吨。 ▫阿根廷：23/24产量调低200万吨，出口调低400万吨，国内消费调高170万吨，结转库存提高45万吨。24/25年预计产量同比减200万吨至5100万吨，出口同比-200万吨，结转库存同比提高21万吨。 国际方面：美玉米作物进度 据美国农业部数据：截至2024年5月28日的一周：美国玉米主产区播种进度83%，上周70%，去年同期92%，五年同期均值82.0%。 据美国农业部数据，截至2024年5月28日的一周：美国玉米出芽率为58%，上周为40%，去年同期为72%，五年同期均值为58.0%。 国际方面：美玉米出口装船情况 截至5月23日的一周，美国对中国大陆装船玉米8.81万吨，上一周为27.52万吨； 环比-18.70万吨，同比-37.8万吨。当前市场年度对华未装船量8.6万吨。 当周美国玉米出口装船总量为 104.44万吨，对中国玉米出口装船量占到该周出口检验总量的8.4%。 国际方面：乌克兰美国出口等情况 ▫乌克兰：根据Refinitiv统计5月份玉米出口量为295万吨，环比-28万吨，同比+161万吨。 ▫美国：根据Refinitiv统计5月份玉米出口量为371万吨，环比-231万吨，同-197万吨。 国际方面：南美玉米市场情况 ▫巴西：根据Refinitiv统计5月份玉米出口量为42万吨，环比+31万吨，同比-6万吨。 ▫阿根廷：根据Refinitiv统计5月份玉米出口量为304万吨，环比-7.7万吨，同比+151万吨。 国内方面：港口及深加工供应量价情况 国内方面：供应—港口库存及贸易 据我的农产品数据统计，5月24日广州各港口玉米库存共计103.2万吨，环比变化-8%。 5月24日北方四港玉米库存共计371.4万吨，环比变化1%。 5月31日南北港口玉米贸易理论利润-115元/吨，上周同期-85元/吨，环比变化-30元/吨。 5月31日潍坊-沈阳价差40元/吨，上周同期50元/吨，环比变化-10元/吨。 进口利润：美国玉米理论进口利润 截止5月31日，美湾玉米理论进口利润368.57元/吨，上周同期372.94元/吨，环比变化-4.37元/吨。 美西玉米理论进口利润325.76元/吨，上周同期304.33元/吨，环比变化21.43元/吨。 国内方面：供应—进口贸易 2024年4月，玉米进口118.00万吨，环比变化-30.99%，同比变化18.00% 2024年4月，大麦进口161.00万吨，环比变化-6.40%，同比变化61.00% 2024年4月，小麦进口195.00万吨，环比变化9.55%，同比变化16.07% 2024年4月，高粱进口81.00万吨，环比变化44.64%，同比变化72.34% 国内方面：淀粉库存 据Mysteel统计，截止5月31日当周，全国主要深加工企业玉米淀粉库存总量105万吨，环比变化1.0%，同比变化12.9%。其中，山东主要深加工企业淀粉库存为15.3万吨，环比变化3.4%，同比变化27.5%。东北主要深加工企业淀粉库存为47.1万吨，环比变化0.2%，同比变化1.7%。 国内方面：饲用需求—养殖利润 5月31日当周，自繁自养生猪养殖利润211.26元/头，较上周变化153.05元/头，外购仔猪养殖利润335.54元/头，较上周变化131.39元/头。5月31日当周，毛鸡养殖利润-2.65元/只，上周-1.67元/只，较上周变化-0.98元/只。6月1日当周，蛋鸡养殖利润35.91元/只，上周30.00元/只，较上周变化5.91元/只。 国内方面：饲用需求 根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至5月31日当周，饲料企业玉米平均库存30.96天，周环比变化0.41天，较去年同期变化4.56天。 饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为36.5%，同比下降2.2个百分点。据饲料协会数据2024年4月全国工业饲料产量2423，环比-1.5%，同比-7.9%。2024年1-4月，全国工业饲料总产量9320万吨，同比约-5.0%。 国内方面：工业需求—深加工利润 据Mysteel统计，截止5月31日，山东淀粉企业加工利润为13元/吨，较上周环比变化-19.0元/吨。 黑龙江淀粉企业加工利润为-110元/吨，较上周环比变化25.0元/吨。 吉林淀粉企业加工利润为-54元/吨，较上周环比变化12.0元/吨。 国内玉米酒精深加工企业玉米加工利润为-351元/吨，较上周环比变化-119%。 国内方面：工业需求—深加工开工情况 深加工方面，据Mysteel统计，截止5月31日，全国主要玉米深加工（淀粉）企业开工率64.43%，环比变化-3%，同比变化14%。 本周，山东主要玉米深加工（淀粉）企业开工率71.20%，环比变化-8.8%，同比变化2.1%。本周，全国主要玉米深加工（酒精）企业开工率53.01%，环比变化-3.5%，同比变化-1.3%。 国内方面：淀粉需求 据Mysteel统计，截止5月31日当周，全国主要深加工企业玉米淀粉提货量30.74万吨，环比变化-24.7%，同比变化6.7%。 据Mysteel统计，截止5月31日当周，主要深加工企业淀粉糖走货量为23.3万吨，环比变化0.5%，同比变化-2.0%。 国内方面：淀粉需求——下游行业开机和价差 据Mysteel统计，截止5月31日当周，木薯淀粉-玉米淀粉两者山东现货价差为1153元/吨，环比变化-2.2%，同比变化5.5%。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 国内方面：淀粉需求—山东淀粉副产品和相关产品价格 国内方面：玉米淀粉-玉米价差 5月31日玉米-玉米淀粉主力合约价差-397，上周同期-398，环比变化1。 5月31日玉米-玉米淀粉现货价差-589元/吨，上周同期-603元/吨，环比变化13元/吨。 国内方面：替代品—小麦 5月31日山东地区小麦现货价格2490元/吨，上周同期2490元/吨，环比变化0元/吨。 5月31日山东地区小麦-玉米现货价差205元/吨，上周同期260元/吨，环比变化-55元/吨。 国内方面：玉米基差、期差 5月31日，锦州港-主力合约基差-44，上周同期-62，环比变化18。5月31日，5-9合约期差1，上周同期-15，环比变化16。 02生猪：看涨情绪助推猪价，六月或面临回调压力 一、周度市场回顾——价格走势 ▫现货方面，5月31日，根据涌益咨询，全国商品猪出栏均价17.46元/公斤，较上日变化-0.68%，较上周变化4.49%。 ▫期货方面，5月31日，生猪活跃合约LH2409收盘价17965元/吨，较上一个交易日变化0.34%，较上周变化-1.16%。 一、周度市场回顾——成本走势 ▫5月31日当周，全国玉米现货均价2438.24元/吨，较上周变化0.51%。全国豆粕现货均价3464.86元/吨，较上周变化-2.19%。根据饲料原材料占比测算，玉米和豆粕整体影响本周饲料价格变化0.03%。 一、周度市场回顾——利润走势 ▫5月31日当周，全国自繁自养利润为211.26元/头，较上周变化262.93%。 ▫5月31日当周，全国外购仔猪育肥利润为335.54元/头，较上周变化64.36%。 二、供给——短期 ▫5月30日当周，根据涌益咨询，全国商品猪出栏均重125.64公斤，环比变化0.15%，变化0.19公斤。 ▫5月31日当周，根据我的钢铁网，全国商品猪出栏均重123.03公斤，环比变化0.25%，变化0.31公斤。 二、供给——短期 ▫由于第三方咨讯机构统计的出栏均重时样本以规模厂为主，出栏均重并未准确将散户二育的行为体现出来。而所有的猪最终无法逃脱宰杀的命运，因此，我们将宰后均重作为补充指标，来观测二育的情况。 ▫5月24日当周，根据中国农业信息网，全国白条猪肉(瘦肉型)宰后均重92.32公斤，环比变化0.26%。 二、供给——中期（2-6个月） ▫仔猪价格作为中期供给的辅助指标，且受调运影响较低，是较好的修正中长期观测指标。据涌益咨询，截至2024年04月，样本小猪存栏2006258头，月度环比变化2.4%。 ▫5月30日当周，根据涌益咨询，全国规模厂15公斤仔猪出栏均价745元/头，环比变化5.67%。 ▫5月31日当周，根据Mysteel，全国规模厂7公斤仔猪出栏均价595.95元/头，环比变化5.79%。资料来源：Wind农业部商务部涌益咨询卓创咨讯中信期货研究所 二、供给——长期（6-10个月） ▫根据农业农村部，截至2024年04月，全国能繁母猪存栏3986万头，环比变化0%，累计降幅9.20%。 ▫根据涌益咨询，截至2024年04月，样本能繁母猪存栏1049063头，环比变化0.96%，累计降幅5.50%。（偏行业样本） 二、供给——长期（6-10个月） ▫根据涌益咨询，当前二三元母猪比例在9:1左右，未来供给外母猪产能增加以外，母猪生产效率，也就是产能利用率重回非瘟前水平，有助于提高整体供应。2024年04月，二元占比达0.91，持续高位。猪价低迷时期，行情正在悄悄洗牌，将母猪品质不断优化。母猪价格作为母猪补栏的辅助指标，5月31日当周，全国22省市平均母猪价格31.1元/公斤，环比变化0.26%。 三、需求——屠宰端 ▫5月31日，样本宰量126124头，环比变化-1.21%，较上周变化-2.94%。 ▫本周白条头均利润-16.02元。 三、需求——终端 ▫5月24日当周，根据Mysteel，北京新发地白条肉批发量1583.43头，较上周变化2.21%。 ▫5月30日当周，根据涌益咨询，全国前三等级白条均价22.44元/公斤，较上周变化9.09%，变化1.87元/公斤。 三、需求——终端 ▫5月30日当周，根据涌益咨询，肉猪比价为1.31，环比变化1.74%。 ▫5月30日当周，根据涌益咨询，175kg肥猪与标猪之间价差为-0.04元/斤，环比变化0.00%；200kg肥猪与标猪之间价差为-0.05元/斤，环比变化66.67%。 四、库存 ▫5月30日当周，根据涌益咨询，全国样本冻品库容率达16.67%，较上周变化-0.50%。 ▫行业资金逐渐紧张，主动入库基本没有，有利润情况下冻品快进快出，库容维稳为主。 五、盘面信息 ▫