PTA月报：近强远弱，远期存压

近强远弱，远期存压 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 【长期研究|棉纺团队】研究员：洪润霞执业编号:F0260331投资咨询编号:Z0017099黄尚海执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826联系人：钟舟执业编号:F3059360顾振翔执业编号:F3033495 目录 走势回顾：减产降负，先抑后扬 01 供应方面：装置检修，远期存压 02 03需求方面：行业淡季，降产去库 逻辑与展望：近强远弱，远期存压 04 01 走势回顾：减产降负，先抑后扬 行情回顾-5月PTA先抑后扬01 n5月PTA期货主力合约期价先抑后扬，主要受国内外宏观与产业上下游开工影响。月初，地缘政治影响走弱，原油价格下行，好在部分PTA企业减产降负，期价下跌有限。月中，产业端PX-PTA装置相继检修，同时国内外宏观利好释放，两者支撑下PTA期价震荡向上。月末，随着原油端价格反弹，PTA价格进一步上涨。 n基差方面：5月整体基差为正，一方面现货市场需求尚可，另一方面是生产企业主动减产降负，现货供应由松转紧。 02 供应端分析：装置检修，远期存压 PTA上游：装置停产检修，裂解价差回升02 n原油方面，5月国际原油价格呈现区间震荡态势，截至2024年5月30日，WTI区间76.15-80.62美元/桶，布伦特81.36-87.89美元/桶。 n价差：截至5月30日，5月上游石脑油与原油价差整体呈现低位震荡态势，主要是亚洲石脑油需求持续低迷，日本与中国多套石脑油裂解装置加入检修；同时，受此影响，MX与PX产量也进一步下滑，MX-PX价差走强。 PTA上游：降负减产，PX价格上涨02 n5月PX价格总体呈现上涨态势，其主要原因是生产端减产降负所致，截至5月29日，PX开工降至73.05%较月初下降6.62%。产量方面预计损失10.01万吨。 n截至29日，亚洲PX市场收盘价1046.33美元/吨CFR中国和1024.33美元/吨FOB韩国，较上月同期+10.33美元/吨。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 PTA供应：供应减少，库存下滑02 n5月我国PTA装置产量为556.3万吨，环比+9.68万吨，主要原因是5月比4月少一天，日均产量少0.28万吨。 n库存方面截至30日PTA工厂库存在4.62天，较上月同期减少0.8天。 现货加工费02 n截止2024年5月29日，中国PTA周平均加工区间：364.04元/吨，环比-3.75%，同比-9.92%。主要是周内PX均价上涨幅度较大，本周PTA加工区间环比继续降低。TA现实供需良性，宏观及突起影响上端成本支撑，TA市场价格上涨。 盘面加工费02 n截止2024年5月29日，中国PTA周平均加工区间：364.04元/吨，环比-3.75%； n国内PTA周均产能利用率至73.54%，环比+1.71% n汉邦石化220万吨计划5月30日投料，蓬威90万吨计划6月开车，恒力惠州250万吨计划6.11-6.25检修，仪化300万吨近满负荷运行，台化150万吨PTA装置5.23附近停车，预计一个月。 PX调油：影响不大02 n调油影响路径大致为： n1、调油需求增加/油品利润上升，减少抽提多出油品； n2、市场高辛烷值需求增加，歧化反应减少直接做高辛烷值组分去调油。 n在这个过程中，多是会同时进行，PX、EB等就会因原料供应减少或原料价格抬升而受到影响。 03 需求端分析：行业淡季，降产去库 下游聚酯：聚酯负荷下滑，产品库存增加03 n本周中国聚酯行业周产量：138.05万吨，较上月同期少5.63万吨。中国聚酯行业周度平均产能利用率：87.24%，较上周-2.84%。 n聚酯库存方面：本周PTA工厂库存在4.62天，较上周-0.16天，较上月同期减少0.8天。 终端纺织：织机开工下滑，织造库存缓升03 n截止5月底国内主要织造生产基地综合开工率62.91%，较上周开工-0.06%。具体到各织机类型来看：喷气织机开机率在6成偏上，圆机开机率在5成偏下，喷水织机开机率在7到8成，经编开机率在7成偏下。夏季订单逐步交付，市场询单气氛明显走弱，场内坯布走货一般，部分工厂开工偏弱调整。外贸订单整体尚可，多为户外订单为主，但后续订单仍旧显现一般。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 04 多空分析与展望-短期偏强、远期存压04 n利多方面：1、PX-PTA负荷低位，供应偏紧；2.聚酯原料库存低位。 n利空方面：1、原油价格弱势。 n展望：成本端原油或将走强，短期供需去库；但生产端6月底装置重启较多，下游聚酯步入季节性淡季，因而远期或将承压。 n原油：美国传统燃油消费旺季6月将有明显凸显，切商业原油开始进入去库周期，季节性利好将提振需求表现。从历年油价的6月表现来看，涨势略占上风。但需要注意经济跟需求下行风险。 nPX：海外装置检修，亚洲PX负荷下滑，PX加工费持续上涨；装置动态方面：福化80万吨5.20停车，预计4周左右，恒力炼化250万吨5.24左右停车，预计检修10天； nPTA：负荷提升至73.6%附近，汉邦石化220万吨计划5月30日投料，蓬威90万吨计划6月开车，恒力惠州250万吨计划6.11-6.25检修，仪化300万吨近满负荷运行，台化150万吨PTA装置5.23附近停车，预计一个月。 n聚酯：开工率在89.1%附近，聚酯产能上调至8237万吨，终端织造目前负荷维持在78%附近，下游订单较为分化，继续关注下游终端开工情况以及订单情况。 数据来源：IFIND、隆众资讯、长江期货 风险提示04 n地缘政治，原油价格波动； n制造订单情况； nPTA上下游装置动态； 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 联系我们 长江期货股份有限公司 长江证券承销保荐有限公司 长江证券股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/027-65777137 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座28层Tel/021-61118978 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/95579或4008888999 长江证券（上海）资产管理有限公司 长江证券创新投资（湖北）有限公司 长江成长资本投资有限公司 Add/上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座27层Tel/4001166866 Add/湖北省武汉市江汉区准海路88号Tel/027-65799822 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号Tel/027-65796532 长信基金管理有限责任公司 长江证券国际金融集团有限公司 Add/上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel/4007005566 Add/香港中环大道中183号中远大厦1908室Tel/852-28230333 THANKS 2024-6-3 长江期货股份有限公司 Add/湖北省武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel/027-65777137