经济高频数据周报：为何PMI生产指数趋势相反？

2024年6月3日 为何PMI生产指数趋势相反？ ——经济高频数据周报（2024年5月27日-6月02日） 核心观点： 分析师 中国5月财新制造业PMI录得51.7%，前值51.4%;新订单指数在扩张区间小幅下行，新出口订单明显放缓，原材料价格持续上涨、出厂价格虽低于50%但有所上升。而5月官方制造业PMI录得49.5%，两PMI再度出现背离，尤其是财新PMI的生产指数升至2022年7月来新高，而官方PMI的生产则从52.9%下降至50.8%。可能的解释是由于官方PMI偏向大型制造业企业，而财新更偏向沿海出口型中小企业。大企业已经连续一个季度在扩张生产，但新订单和在手订单均下降的情况下开始收缩产能。而中小型出口企业受地缘政治等因素抢时间生产并出口，这点可以从CCFI集装箱运价和WCI运价指数上得到印证。 研究助理：铁伟奥 展望后市：需要等待政策端传导到需求端后再传导至生产端。出口在今年全球利率下降，流动性改善的情况下可能会持续好转。但还需要等待内生动能的复苏，目前企业的出厂价格已经由于成本的带动有所上涨，但涨幅没有追上成本，企业盈利依然承压。需要等待地产政策、设备更新和以旧换新政策的消化。 风险提示 1.国内政策时滞的风险2.海外经济衰退的风险3.地缘政治的风险 航运物流：截至5月31日，集装箱运价上涨。集装箱运价指数（CCFI）本周上涨7.7%至1495.98，五月以来上涨25.3%。BDI和BDTI指数保持平稳，分别收于1815和1241。 地产/消费：房地产方面，截至6月2日，30城商品房成交面积为214.76万平米，环比上涨6.3%。其中一线城市上涨8%至50.45万平米，二线城市上升13%至126.76万平米，但三线城市降13%。消费方面，5月26日，乘用车日平均销量录得48340辆，保持平稳。义乌小商品价格指数录得101.52，较上周小幅下降0.38pct。 黑色系价格下降。截至5月31日收盘，焦煤焦炭期货价格环比下跌，焦煤下降6.66%至1682元/吨，焦炭价格下降2.12%至2308元/吨。但库存保持平稳，230家样本独立焦化厂炼焦煤库存较上周下降1.15%至765.37万吨；钢厂焦炭库存上升0.57%至561.92万吨。截至5月30日收盘，中国北方铁矿石价格收于115.15美元/吨，较上周下降4.5%。铜方面，截止5月31日，LME铜价较上周下降2.65%至9985美元/吨，跌回10000美元/吨以下。 钢材价格和开工率普遍下跌。截至5月31日，主要钢材价格均有所下降。螺纹钢价格下降1.57%至3830元/吨，热轧板卷下降0.85%至3834元/吨，线材下降2.06%至3801元/吨。产量方面，螺纹钢产量上涨2%至239.53万吨；线材产量上涨2.36%至95.17万吨/天；热轧板卷小幅跌至322.57万吨/天。开工率方面，螺纹钢开工率跌0.36pct至41.62%。冷轧开工率降4.25pct至82.98%。唐山高炉开工率维持94.66%。水泥价格指数小幅上升0.52pct至113.82。半钢胎开工率和全钢胎开工率稳定，分别为80.61%和60.89%。 宏观日历 一、上游 （一）焦煤焦炭 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）铁矿石和铜 料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 二、中游 （一）钢铁 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （二）化工 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （三）水泥 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 三、下游 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 四、消费 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 五、房地产 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 六、航运/出行 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 图表目录 图1：焦煤焦炭期货合约价（元/吨）..................................................................................................................................3图2：焦煤焦炭库存..................................................................................................................................................................3图3：铁矿石价格......................................................................................................................................................................3图4：铁矿石库存......................................................................................................................................................................3图5：LME铜价..........................................................................................................................................................................3图6：铜库存...............................................................................................................................................................................3图7：螺纹钢，热轧板卷和线材价格.....................................................................................................................................4图8：螺纹钢和粗钢产量..........................................................................................................................................................4图9：热轧板卷和线材产量......................................................................................................................................................4图10：高炉，冷轧和螺纹钢开工率.......................................................................................................................................4图11：PVC，PTA和纯碱价格................................................................................................................................................4图12：PVC，PTA开工率........................................................................................................................................................4图13：水泥价格指数................................................................................................................................................................5图14：水泥发运率....................................................................................................................................................................5图15：浮法玻璃价格................................................................................................................................................................5图16：轮胎开工率....................................................................................................................................................................5图17：执行国内航班数与国际航班数...................................................................................................................................5图18：乘用车销量....................................................................................................................................................................5图19：义乌小商品价格指数.......................