金属期权日报

期权研究 2024年6月3日星期一 【基本面信息】 铜：价格层面，美联储议息会议纪要偏鹰，情绪面有所弱化，国内地产刺激政策相对超预期。产业上看，虽然海外矿端供应扰动有所缓和，但程度不大，随着铜价出现较大跌幅，以及近月持仓减少，短期市场博弈激烈程度降温，铜价波动预计有所收敛。 0755-23375252卢品先投研经理lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 铝：据SMM获悉，内蒙古华云三期600KA电解槽近日顺利通电，华云三期电解铝项目总产能约为42万吨，计划拟建600KA电解槽256台(招标为260台)，电解车间分三个通廊建设，项目达产后，中铝包头将形成150万吨电解铝产能规模。 锌：国内原料端紧缺短期较难缓解，精矿加工费持续下行，原料库存降至历史地位。沪伦比值低位压制了原料精矿与锌锭的直接进口，叠加下游节后消费小幅改善，社会库存小幅去库。 铁矿石：目前铁矿石供应依旧偏宽松，铁水产量继续回升但速度有所放缓，港口库存周中小幅去化。从上周五出台的一系列地产政策来看，其重点更多在于盘活存量，对黑色系增量需求的实际拉动效果还有待观察。 常俊萍期权研究员changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406 【期权分析及策略建议】（1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2407)沪铜持续近两个多月的多头上涨趋势，两周以来突破历史新高后大幅下跌回落，而后止跌反弹回暖上升延续偏多头上涨趋势，整体表现为较为中期多头趋势方向上温和上涨的行情走势，跌幅1.14%报收于81280。 期权分析：期权隐含波动率维持在历史较高位置水平有所下降收于24.94%（-0.14%）；期权持仓量PCR有所下降仍维持在1.00以上报收于1.21。 策略建议：构建做空波动率的卖方期权组合策略，获取波动率下降带来的时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓头寸，使得组合策略偏向于卖方为主的偏多组合策略，若市场行情急速大跌，则平仓离场，如CU2407，S_CU2407P79000，S_CU2407P80000和S_CU2407C81000，S_CU2407C82000。（2）铝期权 标的行情：沪铝(AL2407)经过前期一个多月以来多头趋势方向上温和上涨突破上行，突破新高2022年5月以来新 高，近两周以来高位偏多宽幅区间盘整振荡，市场行情整体形成中期趋势向上短期震荡的走势形态，跌幅1.38%报收于21145。 期权分析：期权隐含波动率在较高位置水平小幅波动报收于20.95%（-0.35%）；期权持仓量PCR急速拉升报收于1.26，表明市场行情震荡偏多。策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速下跌至低行权价，则平仓离 场，如AL2407，B_AL2407C21400@10，B_AL2407C21200@10和S_AL2407C22400@10，S_AL2407C22600@10。（3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2407)延续近两个月以来震荡上行多头上涨，突破近期新高，上周小幅回调，市场行情表现 为较强的多头趋势，整体表现为多头趋势方向上逐渐上行的行情走势形态，跌幅1.82%报收于24320。期权分析：期权隐含波动率维持中位数水平偏下报收于21.55%（-1.02%）；沪锌期权持仓量PCR维持1.00以上小 幅波动报收于1.57，表明市场多头向上。 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，当行情上涨至高行权价时动态调整持仓行权价，使得当前行情处于两行权价之间；若市场行情快速回落至低行权价，则逐渐平仓离场，如ZN2407，B_ZN2407C24600，B_ZN2407C24800和S_ZN2407C26000，S_ZN2407C25500。（4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2408)经过前期多头持续上涨后，4月份突破历史新高后冲高回落连续下跌，5月份以来止跌 反弹回升后维持近两周以来的宽幅矩形区间大幅震荡，急速拉升后快速回落下降，而后小幅区间波动，市场行情整体表现为多头趋势方向上小幅区间盘整的走势形态，跌幅0.72%报收于552.32。期权分析：期权隐含波动率下轨道线内盘整报收于19.03%（+0.43%）；期权持仓量PCR报收于0.97，市场行情转 为中性偏多。策略建议：构建卖出看涨+看跌偏中性的组合策略，获取时间价值收益，动态地调整持仓delta，使得持仓保持 中性，若市场行情急速下跌，则逐渐平仓离场，如AU2408，S_AU2408P552@10，S_AU2408P544@10和S_AU2408C568@10，S_AU2408C560@10。（5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2409)4月份以来超跌反弹回暖上升，连续报收阳线“V”型反转，延续两个月以来的多头上涨，近两周高位持续回落，形成上方有压力的短期空头回落的行情走势形态，跌幅1.56%报收于853.00。期权分析：期权隐含波动率围绕历史平均数水平小幅波动报收于32.41%（+0.05%）；期权持仓量PCR报收于 1.26，表明市场行情趋势转为空头。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏空头的期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，当行情突破损益平衡 点时，则逐渐平仓离场，如I2409，S_I2409-P-830@10，S_I2409-P-840@10和S_I2409-C-850@10，S_I2409-C-860@10。 【标的价量关系】 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构