PX&PTA&PF月报：6月PTA供应增加，PX基本面好于PTA

策略摘要 研究院化工组 研究员 PX、PTA、PF中性。PX方面，短期汽油市场表需依然表现平平、裂解价差偏弱，整体调油端对PX带动作用有限，但国内当前华东市场芳烃现实库存压力有所缓解，PX现货流通性边际收紧，6月PTA供应增加下PX维持去库，再加上连续的装置计划外检修，在此支撑下PX短期偏强。PTA方面，短期PTA现货市场码头库存低位、部分供应商排货偏紧，基差上行至高位，短期基差或有支撑，后续6月上随着汉邦/蓬威重启，PTA供应压力将增大，关注后期是否有计划外装置波动。PF短纤原料上涨氛围中产销好转，总体价格跟随成本波动。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 联系人 ■市场分析 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 5月PTA价格先走弱再走强，呈V形走势。五一前后Brent原油价格从88美元/桶一路下跌到83美元/桶附近，叠加下游聚酯减产消息影响，上半月PTA市场心态偏弱；下半月宏观利好集中，商品氛围较好，同时PX计划外检修频发叠加国内某主流供应商窗口买货影响，PX偏强运行，成本支撑下PTA价格上行。PF整体跟随原料波动为主，上半月表现较原料强，但下半月跟涨不及原料。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 汽油和芳烃方面，5月汽油裂解价差明显走弱，调油需求转弱；随着PX和纯苯的走强，5月中下MX异构化利润和甲苯歧化STDP利润大幅好转，5月日韩装置检修较多，预计6月日韩PX装置开工会有所提升。芳烃国际跨区域价差方面，随着美湾甲苯、二甲苯价格的快速下滑，甲苯、二甲苯美亚套利窗口关闭。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 PX方面，PXN明显走强，从月初330美元/吨上涨到月末350~360美元/吨。亚洲5月PX检修较多，国内东营威联、浙石化、恒力炼化等装置先后检修，福建联合、福化降负，PX供应减量明显；亚洲前期MX异构化亏损严重，日韩装置5月集中检修，6月预计亚洲PX供应量会回升。 PTA方面，5月上虹港石化、逸盛新材料、嘉兴石化、山东威联等PTA装置集中检修，PTA加工费偏强运行至二季度以来的高位，下旬在PTA检修恢复以及汉邦重启预期中被压缩。TA5月平衡表去库幅度预计10万吨附近，社会库存压力在3~5月连续去库下得到一定缓解，港口现货流通性偏紧、基差反弹。6月PTA供应增加，预计转为累库，但累库幅度不大。 需求方面，当前终端织造环节开工高位维持，虽然终端维持低原料刚需备货策略，但是低坯布成品库存下也有阶段性补库；5月长丝龙头大厂10%的减产计划未能有效执行，PTA刚需仍有一定支撑。后续聚酯需求端需要关注长丝大厂挺价策略下的库存变化，6月中下终端备货消耗之后会不会有新的一轮促销/减产的消息，以及瓶片在集中投产下负荷进一步下降风险，6月聚酯平均负荷预计在88.7%附近。 PF方面，上半月表现较原料强，但下半月跟涨不及原料；依然处于亏损状态，价格主要跟随成本波动为主，后续关注下游订单和海外补库节奏。 策略 PX、PTA、PF中性。PX方面，短期汽油市场表需依然表现平平、裂解价差偏弱，整体调油端对PX带动作用有限，但国内当前华东市场芳烃现实库存压力有所缓解，PX现货流通性边际收紧，6月PTA供应增加下PX维持去库，再加上连续的装置计划外检修，在此支撑下PX短期偏强。PTA方面，短期PTA现货市场码头库存低位、部分供应商排货偏紧，基差上行至高位，短期基差或有支撑，后续6月上随着汉邦/蓬威重启，PTA供应压力将增大，关注后期是否有计划外装置波动。PF短纤原料上涨氛围中产销好转，总体价格跟随成本波动。 ■风险 原油价格大幅波动，下游需求持续性 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1PX&PTA&PF价格与基差回顾.......................................................................................................................................................6裂解价差&加工费.............................................................................................................................................................................8海外芳烃相关价差..........................................................................................................................................................................10PX基本面情况.................................................................................................................................................................................11PX新增产能计划：2024年PX新投产压力不大...................................................................................................................11PX开工率与装置动态............................................................................................................................................................11亚洲&中国PX周频检修预估................................................................................................................................................13PTA基本面分析..............................................................................................................................................................................15中国PTA新增产能计划..........................................................................................................................................................15PTA开工率与月度检修损失量.............................................................................................................................................15中国PTA周度开工率预估.....................................................................................................................................................16PTA库存情况..........................................................................................................................................................................16下游织造和聚酯情况.......................................................................................................................................................................18终端织造开工..........................................................................................................................................................................18聚酯工厂开工..........................................................................................................................................................................19PF与下游详细数据.................................................................................................................................................................23 图表 图1:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨..........................................................................................................................6图2:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：