铝周报：消息影响铝价波幅加剧

消息影响 铝价波幅加剧 核心观点及策略 ⚫上周美国第一季度GDP增长率由预期的1.6%下调至1.3%，一度衰退交易主导市场避险情绪升温，临近周末美国4月核心PCE环比上行，美联储9月降息预期至不足50%。国内5月制造业PMI环比回落至49.5，制造业需求担忧情绪升温。供应端，节能降碳行动方案公布，铝市供应端再起扰动，此前云南复产和内蒙古新增产能如期继续进行。消费端淡旺季切换之际，铝加工企业开工持稳，后续预期偏弱。铝锭社会库存周内累库1.4万吨至78.1万吨。铝棒16.29万吨，较上周四减1.82万吨。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫整体，国内走弱的制造业引发一定需求担忧，美国4月核心通胀亦令宏观氛围趋紧，整体情绪收缩，市场多头动能减弱，铝价预计有所修正。但供应端节能降碳方案消息至铝锭供应扰动预期支持下方空间有限关注20400元/吨。 高慧021-68555108gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫预计本周沪期铝主体运行区间20700-21500元/吨，伦铝主体运行区间2580-2750美元/吨。 王工建021-68555108wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫策略建议：观望 ⚫风险因素：美联储转加息预期、供应出现扰动 一、交易数据 (2)铝锭社会库存为我的有色网调研的包括上期所库存及上海、无锡、杭州、湖州、宁波、济南、佛山、海安、天津、沈阳、巩义、郑州、洛阳、重庆、临沂、常州、嘉兴在内的社会库存； （3）电解铝理论平均成本为电解铝各原料周度加权平均价使用成本模型测算得出； （4）电解铝周度平均利润=长江电解铝现货价格-电解铝理论平均成本。 数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 现货市场长江现货周均价21181元/吨较上周+622元/吨；南储现货周均价21100元/吨，较上周+584元/吨。现货市场成交观望。 宏观方面，美国第一季度实际GDP年化季率下修0.3个百分点至1.3%，明显低于2023年第四季度3.4%的增速，主要是因为个人消费支出下修0.5个百分点至2%。美国4月核心PCE环比上涨0.2%，略低于预期和前值0.3%，创年内新低。4月核心PCE同比上涨2.8%，较前值持平，符合市场预期。4月消费支出意外下滑0.1%，预期为增长0.1%。芝商所美联储观察工具显示，美联储6月按兵不动的概率接近100%，9月开启降息的可能性也不到50%。欧元区5月CPI初值同比由4月的2.4%加速至2.6%，超出市场预期的2.5%，为今年以来首次反弹，或促使欧洲央行谨慎考虑未来降息节奏，在7月份暂停降息，并在未来几个月放慢降息步伐的理由更加充分。中国5月份，制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI分别为49.5%、51.1%和51%，比上月下降0.9、0.1和0.7个百分点，我国经济总体产出继续扩张，企业生产经营活动保持恢复发展态势。 供应端，内蒙古华云三期600KA电解槽近日顺利通电，华云三期电解铝项目总产能约为42万吨，计划拟建600KA电解槽256台(招标为260台)，其中新增产能17万吨，其他为置换产能。据百川盈孚2024年4月中国原铝产量为349.35万吨，同比增加5.39%截至2024年4月30日，电解铝行业开工产能4256.10万吨，较3月增加38万吨。预计2024年5月中国电解铝产量约362万吨。。 消费端，据SMM调研显示，国内铝下游加工龙头企业开工率稳定于66%，龙头企业开工率持稳运行。虽然龙头企业开工率较高位运行，但是小型企业开工率较低，抑制行业开工现状，预计5月国内铝线缆企业开工率将出现高位回落。 库存方面，据SMM，5月30日铝锭库存78.1万吨，较上周四增加1.4万吨。铝棒16.29万吨，较上周四减少1.82万吨。 三、行情展望 上周美国第一季度GDP增长率由预期的1.6%下调至1.3%，一度衰退交易主导市场避险情绪升温，临近周末美国4月核心PCE环比上行，美联储9月降息预期至不足50%。国内5月制造业PMI环比回落至49.5，制造业需求担忧情绪升温。供应端，节能降碳行动方案公布，铝市供应端再起扰动，此前云南复产和内蒙古新增产能如期继续进行。消费端淡旺季切换之际，铝加工企业开工持稳，后续预期偏弱。铝锭社会库存周内累库1.4万吨至78.1万吨。铝棒16.29万吨，较上周四减1.82万吨。整体，国内走弱的制造业引发一定需求担忧，美国4月核心通胀亦令宏观氛围趋紧，整体情绪收缩，市场多头动能减弱，铝价预计有所修正。但供应端节能降碳方案消息至铝锭供应扰动预期支持下方空间有限关注20400元/吨。 四、行业要闻 1.国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，方案要求，优化有色金属产能布局。严格落实电解铝产能置换，从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能，合理布局硅、锂、镁等行业新增产能。大力发展再生金属产业。到2025年底，再生金属供应占比达到24%以上，铝水直接合金化比例提高到90%以上。2.2024年4月中国共出口20.9GW光伏组件，环比3月份的出口量下降近14.7%，同比2023年3月份的出口量上升约15.7%。环比来看，4月份中国出口光伏组件除欧洲市场外均出现一定幅度的下降%。3.今年迎峰度夏期间，全国用电最高负荷预计同比增超1亿千瓦，电力保供面临一定压力。当前有关部门、企业多措并举，加快支撑性电源建设投产，提前加大电煤储备力度，为即将到来的夏季用能高峰做好准备。 五、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 数据来源：SMM，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THEFUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。