8月合约支撑较强，向上空间能否打开持续观察，持续关注8-10正套

研究院FICC组 策略摘要 研究员 单边中性偏强，继续关注EC2408与EC2410合约正套。 高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 欧线报价频频上调,EC2406合约交割结算价格或突破4200点。5月24日上海-欧洲航线报价涨至3409美元/TEU，6月10日SCFIS或接近3900点，月底SCFI报价突破3700美金/TEU，倒推6月17日SCFIS或突破4200点，考虑到EC2406合约交割结算价的计算原则，我们预估最终交割结算价格或突破4200点（6月合约交割结算价为6月10号、17号以及24号报价的算术平均值）。 蔡劭立0755-23887993caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 8月合约仍有较强支撑，市场交易短期转向现货市场对于高价的接受程度，关注未来圣诞备货成色如何。近期涨价信息较多，涨价函中7000美金大柜大量出现，CMA以及ONE目前则报出8000美金的大柜价格。7000美金大柜折合SCFIS 4500点附近，8000美金大柜折合SCFIS 5000点附近。目前6月上旬市场实际成交价格落在6200-6300美金/大柜左右（折合SCFIS4000点左右），6月下半月预计实际成交价格能抬升至约7000美金左右。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 8月合约距离交割也有所临近，关注点转向涨价函实际落地情况。近期运价的上行受运力供给端支撑较强，5月份船舶的交付情况不及预期叠加7月第二周前上海-欧洲实际可用运力仍低于2023年同期，供给端仍相对偏紧；随着时间推移，欧洲地区将迎来圣诞节备货季，需求端对欧线价格支撑将接过接力棒，需关注此轮欧洲地区圣诞备货旺季成色，持续跟踪。8月合约底部支撑较强，向上空间是否能够再度打开近期进入一段观察期。 套利层面可关注EC2408与EC2410合约正套，但是套利价差我们认为短期不可过分看阔。正常年份10月份价格均值低于8月份20%-30%之间，按照08合约4200点位置，从统计学角度，8月以及10月价差最大或为1300点；8月合约属于旺季合约，旺季合约目前仍存挺价预期，支撑仍在，10月份合约为淡季合约；运力仍在不断增加，供给端对远期合约的压力仍在；远期地缘冲突的不确定性会放大远月合约的波动。 地缘端需区分巴以和谈成功并不代表苏伊士运河通行迅速恢复。苏伊士运河的通行是一个“交集”条件，根据目前观察，须同时满足巴以双方和谈成功，在和谈成功的基础之上胡塞武装同意不在袭扰通行红海船舶，且在上述两个条件同时满足的情况下，还需要给班轮公司一定时间去调整船期。借用阳明海运前董事言论，如果红海危机有望解除，船公司需花3个月调整航班。 风险 下行风险：欧美经济超预期回落，原油价格大幅下跌，船舶交付超预期，船舶闲置不及预期，红海危机得到较好处理 上行风险：欧美经济恢复，供应链再出问题，班轮公司大幅缩减运力，红海危机持续发酵引发绕航，大规模战争爆发 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1供应链：亚欧港口拥堵问题.............................................................................................................................................................5全局供应链：供应链有所受阻，亚欧港口拥堵严重.............................................................................................................5集装箱船舶绕行：集装箱船舶绕行结构延续.........................................................................................................................7集装箱运价：6月份现货价格预计依旧相对强势..........................................................................................................................8期货市场：成交活跃，期货价格大涨....................................................................................................................................8现货价格表现：主要航线5月份均录得上涨.......................................................................................................................10远期现货报价：6月下半月7000美金大柜报价出现较多，未来能否继续上行仍需观察..............................................11欧线策略：8月合约支撑较强，向上空间能否打开持续观察，持续关注8-10正套...............................................................13船舶交付细节：12000+大船上半年交付量预计超过100万TEU......................................................................................13集装箱船舶速度：大船速度抬升，提高有效运力...............................................................................................................15船舶闲置：大船闲置数量近期处于相对中性位置...............................................................................................................15未来供需预估：上半年实际运力供给仍受限，关注圣诞备货旺季需求...........................................................................168月合约支撑较强，向上空间能否打开持续观察，持续关注8-10正套...........................................................................18 图表 图1：全球港口集装箱船拥堵丨单位：百万TEU...................................................................................................................5图2：拥堵船舶占总运力比重丨单位：%.................................................................................................................................5图3：欧洲3港拥堵运力（鹿特丹+安特卫普+汉堡）丨单位：千TEU...............................................................................6图4：新加坡港口拥堵丨单位：千TEU...................................................................................................................................6图5：干散货船舶拥堵运力丨单位：百万DWT......................................................................................................................6图6：干散货船舶拥堵运力占比丨单位：%.............................................................................................................................6图7：集装箱船舶港口等待时间丨单位：小时........................................................................................................................6图8：中国到美西港口时间丨单位：天....................................................................................................................................6图9：到达亚丁湾船舶-集装箱船舶丨单位：艘......................................................................................................................7图10：到达亚丁湾船舶-集装箱船舶丨单位：TEU...............................................................................................................7图11：经过苏伊士运河船舶-集运丨单位：艘......................................................................................................................7图12：经过苏伊士运河船舶-集运丨单位：千TEU..............................................................................................................7图13：好望角集装箱船舶通过量丨单位：艘........................................................................................................................8图14：好望角集装箱船舶