贵金属周报：交投热情退却，金价波动下降

贵金属周报 贵金属 交投热情退却，金价波动下降 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 核心观点 本周纽约金围绕2370美元一线窄幅震荡，对应金价在557元一线窄幅震荡，金价近期波动率下降明显。上半周在白银持续反弹的背景下，黄金表现乏力；下半周白银高位持续回落，对应黄金也表现抗跌。整体贵金属交投情绪有所冷却，沪金总体持仓由周初的约40万张下降至周五的约39万张。我们认为5月以来的黄金上涨主要是受到了白银的带动。随着短期市场交投热情退却，白银高位回落，金价跟随回落。短期需要关注纽约金2300美元一线支撑，对应沪金540元一线支撑。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 中长线角度看，在美联储降息周期临近的大背景下，全球地缘政治频发以及各国去美元化，这些因素都将持续推升金价，保持逢低做多思路。短期我们认为上半年行情的高点或已出现，这主要有以下3个方面的因素。一是突破后的行情持续已有较长时间，技术性突破后的上行动能已消耗殆尽，短期累积较大涨幅后多头了结意愿上升；二是大宗商品的大幅上涨后导致美国通胀预期持续上行，美联储降息周期随之延后，甚至有再度加息的风险，该背景下美元指数及美债收益率预计维持高位，这将对高位的金价产生压力；三是美股5月企稳回升，这可能使资金的流向发生变化。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1行情回顾....................................................................41.1周度走势...............................................................41.2海外金融数据...........................................................42金价维持震荡，波动明显下降...................................................53其他指标追踪................................................................74结论........................................................................9 图表目录 图1数据一览...................................................................4图2美元指数联动...............................................................5图3美债实际收益率联动..........................................................5图4金银比价走势...............................................................6图5美股走势...................................................................6图6波动率变化.................................................................6图7 CFTC周度持仓报告..........................................................7图8全球主要黄金ETF持仓(吨)....................................................8图9美债10-2年期利差走势......................................................8 1行情回顾 1.1周度走势 1.2海外金融数据 5月28日，美国20座大中城市未季调房价同比录得7.4%，预期7.3%，前值7.3%。 5月30日，欧元区4月失业率录得6.4%，预期6.5%，前值6.5%。 5月30日，美国初请失业金人数为21.9万，预期21.8万，前值21.6万。 5月30日，美国第一季度实际GDP年化季率修正值为1.3%，低于此前预估的1.6%，也低于2023年第四季度的3.4%增速。 2金价维持震荡，波动明显下降 本周纽约金围绕2370美元一线窄幅震荡，对应金价在557元一线窄幅震荡，金价近期波动率下降明显。上半周在白银持续反弹的背景下，黄金表现乏力；下半周白银高位持续回落，对应黄金也表现抗跌。整体贵金属交投情绪有所冷却，沪金总体持仓由周初的约40万张下降至周五的约39万张。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 5月以来，美债收益率呈现震荡下行，及时是5月美联储会议纪要超预期鹰派，美债收益率表现也并不明显，尤其是长端。这一方面是经过3月和4月的降息预期的降温，整体降息预期的调整已经较为充分；另一方面是4月美国通胀数据符合市场预期，这使得降息预期有所升温。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 本周贵金属冲高回落，金银比价触底反弹，金银比价走势与贵金属行情呈现较高的负相关，这主要是由于白银波动较大。 拉长周期看，目前金银比价处于2021年以来的低位，这也对应了白银价格处于2021年以来的高位。随着银价见顶回落，可关注金银比价向上修正的机会。 本周美股高位有所回落，市场风险偏好有所下降，一定程度上利好金价。但美股分化比价明显，以科技股为代表的纳斯达克下跌幅度较小，而道琼斯指数下跌幅度较大。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 3其他指标追踪 根据5月21日数据显示，较上周多头持仓变动23,087张，空头持仓变动-2,223张，多头净持仓变动25,310张。该指标相较于黄金ETF来说，对贵金属价格走势的反应更为灵敏，但更新频率较低，时效性较差。 纽约金突破2400美元高位回落后整体持仓趋于平稳。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 截至5月30日，SPDR黄金ETF持仓为832.21吨，较上周变动-6.33吨；iShare黄金ETF持仓380.67吨，较上周变动-0.79吨；SLV白银ETF持仓为12,869.86吨，较上周变动-208.89吨。 截至5月30日，10年期美债收益率收于4.55%，2年期美债收益率收于4.92%，两者差值为-0.37bps，上周为-0.44bps。本周2年期美债收益率持稳，10年期美债收益率上升近10个基点，利差倒挂有所改善。 通常情况下，近端的美债收益率取决于基准利率，而长端的货币政策更偏向于长期经济。利率倒挂在一定程度上说明了市场对于美国长期经济的看衰，利好黄金，将给予黄金支撑，而利差倒挂收窄将利空金价。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 4结论 本周纽约金围绕2370美元一线窄幅震荡，对应金价在557元一线窄幅震荡，金价近期波动率下降明显。上半周在白银持续反弹的背景下，黄金表现乏力；下半周白银高位持续回落，对应黄金也表现抗跌。整体贵金属交投情绪有所冷却，沪金总体持仓由周初的约40万张下降至周五的约39万张。我们认为5月以来的黄金上涨主要是受到了白银的带动。随着短期市场交投热情退却，白银高位回落，金价跟随回落。短期需要关注纽约金2300美元一线支撑，对应沪金540元一线支撑。 中长线角度看，在美联储降息周期临近的大背景下，全球地缘政治频发以及各国去美元化，这些因素都将持续推升金价，保持逢低做多思路。短期我们认为上半年行情的高点或已出现，这主要有以下3个方面的因素。一是突破后的行情持续已有较长时间，技术性突破后的上行动能已消耗殆尽，短期累积较大涨幅后多头了结意愿上升；二是大宗商品的大幅上涨后导致美国通胀预期持续上行，美联储降息周期随之延后，甚至有再度加息的风险，该背景下美元指数及美债收益率预计维持高位，这将对高位的金价产生压力；三是美股5月企稳回升，这可能使资金的流向发生变化。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货策略 推 送 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。