豆类周报：天气影响削弱 豆类陷入震荡

豆类 天气影响削弱豆类陷入震荡 核 心 观 点 大豆 随着巴西大豆产区天气形势改善，此前巴西部分地区洪灾造成的产损进入到实质性的定产阶段。全球大豆出口的主场将转向南美，南美大豆出口节奏影响全球大豆阶段供应。巴西大豆洪灾影响明显减弱，进入到实质性的定损阶段，市场平均预期由洪灾导致的大豆产损在200万吨左右，阿根廷大豆产区天气改善后收获速度明显加快，但阿根廷国内压榨能力大幅提升消化大部分产量压力。美豆产区天气变化继续影响播种进程和大豆初期生长，随着时间步入6月，天气题材对美豆期价的影响也将进入年内高峰，尤其是在厄尔尼诺的影响衰退之后，市场开始关注在天气题材和资金推动的双重影响下，美豆期价易涨难跌的走势有望维持。国内进口大豆到港节奏仍是关注重点，随着巴西洪灾退去，港口工作逐步恢复，中国重新恢复对巴西大豆的采购，国内6-7月份的大豆到港情况仍是焦点，供应宽松预期能否兑现有待观察。国内在油厂开工率逐步回升的背景下，进口大豆成本和到港节奏继续影响国内大豆价格。受到进口大豆成本和油厂开工率提升的支撑，大豆价格调整空间将会较为有限。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 豆粕 短期进口大豆成本对豆粕价格构成支撑。国内豆粕负基差的格局仍在持续，显示出市场对价格预期的悲观心态。饲料企业物理库存依然处于偏低水平，部分地区油厂有催提货的情况。后期重点考验市场需求对供应增量的承接能力。阶段性走势来看，豆类期价仍是供应端的成本推动主导，内外盘联动性有望进一步增强，期价波动率明显放大。短期豆粕期价虽然受到外盘影响，盘面动荡不可避免，但整体强势趋势尚未改变，调整空间受限。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 菜粕 近期国际油菜籽价格在天气题材和加拿大菜籽出口节奏的影响下陷入胶着。随着加拿大产区天气持续改善，加拿大菜籽播种明显加速。随着国内水产养殖逐步进入周期性旺季，菜粕刚性需求增加，但随着油厂开工率的攀升，菜粕供应显著增长，国内油厂菜粕库存小幅回升并超过去年同期。市场预计后期我国进口油菜籽到港量依旧较大，菜粕供应预期宽松格局仍存在。随着近月进口油菜籽的陆续到港，国内菜籽供应充裕。接下来市场仍需持续关注进口油菜籽到港量、国内油厂开停机节奏以及水产养殖对于菜粕需求端的进一步影响。短期菜粕期价仍是追随国际油籽价格的调整步伐，继续向下调整空间将会有限。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 目录 1市场回顾.............................................................................................................................................41.1大豆现货价格保持平稳..............................................................................................................41.2豆类期价震荡偏弱.....................................................................................................................42美豆播种加快南美大豆主导全球阶段供应.................................................................................62.1美豆播种加速土壤墒情改善.................................................................................................62.2巴西产区天气改善巴西大豆产损等待兑现.........................................................................62.3巴西大豆出口预估下调中国买家恢复采购巴西大豆.........................................................72.4投机基金大幅削减看空押注.....................................................................................................82.5进口大豆到港节奏引关注.........................................................................................................83结论...................................................................................................................................................12 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势..............................................................................................4图2国产大豆现货价格走势......................................................................................................4图3豆二活跃合约期现基差......................................................................................................5图4豆一活跃合约期现基差......................................................................................................5图5豆粕活跃合约期现价差......................................................................................................5图6菜粕活跃合约期现价差......................................................................................................5图7大豆港口库存...................................................................................................................11图8大豆压榨利润...................................................................................................................11图9生猪养殖利润...................................................................................................................11 表1豆一、豆二活跃合约收盘情况.........................................................................................4表2美西进口大豆完税成本.....................................................................................................8表3美西进口大豆盘面压榨利润.............................................................................................8表4美湾进口大豆完税成本.....................................................................................................9表5美湾进口大豆盘面压榨利润.............................................................................................9表6巴西进口大豆完税成本.....................................................................................................9表7巴西进口大豆盘面压榨利润...........................................................................................10表8阿根廷进口大豆完税成本...............................................................................................10表9阿根廷进口大豆盘面压榨利润.......................................................................................11 1市场回顾 1.1大豆现货价格保持平稳 本 周 大 豆 现 货 市 场 价 格 平 稳 运 行 ， 张 家 港 进 口 二 等 大 豆 的 现 货 价 稳 定在3940元/吨,周 比小 幅 上 涨20元。 黑 龙 江 大 豆 产 区 嫩 江 地 区 的 国 产 三 等 大 豆 现货 价 格4550元/吨 ， 周比 微涨10元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2豆类期价震荡偏弱 2024年 第23周，豆 类 期 价整 体 偏弱，豆 一 期 价微 幅下 跌0.45%，期 价 承压20周 均 线 ， 暂 获5周 均 线 支 撑 ； 豆 二 期 价承 压 于60周 均 线， 下 探5周 均 线支撑。资 金 来看，豆一期 价 成交 出 现 明 显 放量，豆 一 和豆 二 持 仓均 出 现明 显 萎 缩。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2美豆播种加快南美大豆主导全球阶段供应 2.1美豆播种加速土壤墒情改善 美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆播种进度高于历史均值，也超过市场预期。在占到全