工业硅月报：政策及情绪影响较大 关注能耗政策实际影响

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 工业硅品种：5月工业硅基本面未有明显改善，但受宏观及资金情绪影响，期货盘面探底后大幅反弹。除主流交割品外，暂未能带动其他牌号现货价格上行，基差走弱。5月供应端较上月增加，四川及新疆地区复工状况良好，月度产量增加。从下游需求来看，多晶硅及有机硅采购偏谨慎，铝厂按需采购，出口稍有好转。5月多晶硅价格继续下跌，但跌幅放缓，有止跌企稳的迹象。目前价格已跌破多数生产企业的现金成本，多家企业检修减产，对工业硅采购或减少。有机硅本月价格延续弱势，且存在新增产能投产预期，对工业硅采购谨慎。铝合金方面，因硅铝价差较大，利润较为稳定，按需采购。综合来看，5月供应增加，需求端因多晶硅企业减产未能延续增长，总库存小幅增加。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 6月预计西南产能继续复产，总供应增加。需求端多晶硅价格已跌破多数企业生产成本，停产产能或继续增加，消费端预计持平。除西南地区丰水期复产及多晶硅减产外外，仓单及总库存压力仍存，基本面依然疲弱。但短期内需关注宏观及资金情绪，持货商可逢高进行套保。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 政策方面：近期有关能耗等政策对盘面产生较大影响，目前并未对工业硅生产形成实质影响，整体产能过剩较多，需关注后续政策对成本及开工的影响，若政策加速执行，或加速产业链整合及出清。 联系人 核心观点 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 ■2024年5月产业链各环节情况梳理 原料端：5月间，中国工业硅原料端价格变化不大，四川地区电费下调，生产成本下降。6月西南地区丰水期来临，预计云南地区生产成本下降。 高中021-60827969gaozhong@htfc.com从业资格号：F03121725 生产端：5月金属硅开炉数量较上月相比增加43台，截止5月底，中国金属硅开工炉数345台，整体开炉率46.06%。从产量方面来看，5月中国工业硅产量约为40万吨。预计6月西南产能继续复产，整体产量预计较5月增加。 消费端：5月份消费领域总产量持稳。5月多晶硅产量约为18万吨，较上月小幅下降。有机硅开工变化不大，5月单体产量约35万吨，铝合金开工持稳。5月国内工业硅下游消费合计消费量约38万吨（含再生硅），出口约5万吨，整体供需平衡。因价格下跌，6月预计多晶硅与有机硅与产量预小幅下滑，铝合金开工预计变化不大。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存：根据百川浮盈统计中国工业硅行业库存合计约47.17万吨（含交割库注册仓单），较4月底继续累库。其中社会库存10.10万吨，黄埔港3.80万吨，昆明港2.70 万吨，天津港3.60万吨，交割库库存约28.26万吨，通过对行业各个环节库存估算，预计全行业总库存在65-70万吨左右。 价格：5月份，工业硅基本面依然疲弱，但因期货盘面上涨，工业硅现货价格小幅下跌后企稳，主流交割品价格随盘面上涨。根据SMM数据，目前华东通氧553均价13000元/吨，华东421均价13600元/吨。目前两大下游产品价格持续下跌，企业减产规模扩大，或减少对工业硅的采购。因期货盘面大幅上涨，现货暂时止跌，短期内需关注宏观情绪及资金情绪。 策略 现货端主产区开工率上行，最大消费下游多晶硅开始减产，且总库存及仓单压力较大。基本面仍然偏弱，目前盘面已给出较高生产利润，在做好资金压力测试情况下，可择机逢高卖出套保。需重点关注能耗政策与宏观情绪等影响，短期或对盘面有较大影响。 风险 1、下游采购情绪；2、仓单数量变化；3、硅料企业开工率；4、宏观情绪及资金博弈；5、能耗政策对成本与开工的影响。 目录 策略摘要......................................................................................................................................................................................1核心观点......................................................................................................................................................................................15月价格综述：期货盘面上涨，现货止跌企稳..........................................................................................................................56月市场展望：基本面无明显改观，需关注宏观情绪..............................................................................................................5供应端情况：丰水期到来，西南有望大面积复产.....................................................................................................................6中国工业硅生产成本及利润：价格持稳，利润变化不大.................................................................................................7出口端.........................................................................................................................................................................................9消费端：多晶硅减产较多消费持稳...........................................................................................................................................9有机硅5月开工持稳，需关注新增产能投放进度.............................................................................................................9多晶硅价格下跌，企业减产较多......................................................................................................................................12本月铝合金产量减少价格小幅上涨................................................................................................................................13库存...........................................................................................................................................................................................17主产区复工较多库存继续增加.......................................................................................................................................17 图表 图1:华东553#均价及涨跌幅丨单位：元/吨..............................................................................................................................5图2:华东421#均价及涨跌幅丨单位：元/吨..............................................................................................................................5图3:其他型号价格走势丨单位：元/吨......................................................................................................................................5图4:工业硅FOB(黄埔冈)价格丨单位：美元/吨.......................................................................................................................5图5:中国工业硅月度产量丨单位：万吨...................................................................................................................................7图6:3月主要省份月度产量丨单位：%.....................................................................................................................................7图7:主要产区电价走势丨单位：元/度......................................................................................................................................7图8:硅石价格走势丨单位：元/吨..............................................................................................................................................7图9:木炭价格走势丨单位：元/吨...............................