国债期货早报：理财限制持续发酵 楼市调控效果堪忧

金融期货研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 国债期 货 早报 银河期货研发中心策略组 2 0 1 6年10月27日 星期二 理财限制持续发酵 楼市调控效果堪忧 [行情走势回顾] 周三国债期货低开低走，早盘震荡，午盘下跌，主力合约TF1612收于101.690，下跌0.14%，成交量维持高位，持仓量出现下滑。 [央行公开市场操作] 央行公开市场周三进行1050亿元7天期逆回购、750亿元14天期逆回购、300亿元28天期逆回购操作，银行间回购利率和Shibor利率普涨。 [宏观基本面消息] 知情人士称，民生银行上海分行叫停部分非标准个人按揭贷款的审批，其中包括离婚时间在6个月以下的房贷申请。 [行情走势预期] 央行公开市场周三进行1050亿元7天期逆回购、750亿元14天期逆回购、300亿元28天期逆回购操作。当日公开市场有850亿逆回购到期，因此当日净投放1250亿。周二有媒体报道称央行准备从今年三季度起将表外理财业务纳入“广义信贷”测算，虽然没有细则出台，但银行理财以及其主要投向的领域堪忧，国内债券市场本周的调整可能也与其有关。前期各类强调短期资金面偏紧、债市面临调整的论调过于牵强，九月份短期利率市场一直不低，近两日也不是短期利率的最高点，央行在近期也没有收紧流动性的举动，反而是在通过加量MLF和逆回购投放流动性，市场可能已经提前察觉央行下一步规范表外理财的意图。我们也听到有评论指此次表外理财业务纳入“广义信贷”测算对于非标的影响更大，可能引导资金进入债市，理论上的确没有问题，但是非标流动性太差，肯定不会先处理非标，只会等其到期，最先受到冲击的肯定是债市。另外30大中城市商品房成交面积继续出现反弹，前期楼市调控措施效果存在落空风险。预计本周剩下的时间债市仍将继续调整，没有详细细节公布，调整幅度目前不可预期，建议投资者暂时空仓等待，调整应该会在本周结束。 研究员：胡明哲 电话：021-60329606 邮箱：humingzhe@chinastock.com.cn 金融期货研究报告 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 ■免责声明■期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货研究中心所有。未获得银河期货研究中心书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货研究中心及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。在银河期货研究中心及其研究员知情的范围内，银河期货研究中心及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。 上海市浦东新区世纪大道1501号SOHO世纪广场9层 www.yhqh.com.cn