乐道L60预售21.99万元起，强势分羹20-30万元主流家用市场

分析判断: 1、低风阻、大空间造型，最大化车内空间。乐道L60定位中型SUV，车身尺寸4828*1930*1616mm/轴距1950mm；车身采用低风阻、大空间造型设计，风阻系数0.229；满座状态下可容纳5个行李箱，储物空间充足。 2、1000座换电站加持，补能体验极具竞争力。换电=纯电版增程，城区小电池、长途租用大电池，可大幅降低用户购车成本；乐道交付即有1000座换电站，补能体验极具竞争力。 3、标配城区NOA功能，智驾全国都好用。乐道L60全系标配单颗英伟达Orin X芯片，基于蔚来智能驾驶全栈能力，乐道智能辅助驾驶可实现全国能开；乐道L60全系标配30个高性能感知硬件，包括7个800万像素高清摄像头、1个4D毫米波雷达、4个星光360摄像头，摄像头配置与蔚来相同，可最大化利用数据。 投资建议 依托换电强大的护城河，2023年下半年蔚来在30万以上纯电市场占有率第一（数据来源于21世纪经济报道）；子品牌乐道交付即有1000座换电站，预计将强势分羹20-30万主流家用市场。我们预计2024-2026年营收为738.93、1675.77、2391.46亿元，归母净利润为-179.54、-44.00、67.66亿元，EPS为-8.66、-2.12、3.26元；2024年5月31日收盘价40.95港元，对应2024-2026年PE为-4.37、-17.84、11.60倍；首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示 产能爬坡不及预期，智能驾驶技术进展不及预期等。 分析师：白宇邮箱：baiyu@hx168.com.cnSAC NO：S1120524020001 分析师：赵水平邮箱：zhaosp@hx168.com.cnSAC NO：S1120524050002 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。