晨会：四季度增速可控，风险防范成重点

` 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 报告编号： [Table_ReportInfo] 相关报告： 首次报告日期：2015年10月16日 [Table_Author] 分析师： 王伟力 Tel： 021-53686165 E-mail： wangweili@shzq.com SAC证书编号： S0870510120003 [Table_Summary]  主要观点： 央行将表外理财纳入广义信贷进行测算 央行去年底的时候，要求从2016年起实施宏观审慎评估体系，即MPA。MPA是为防止金融系统对经济体系的负外部溢出而采取的一种自上而下的监管模式。根据央行关于MPA的调控要求，为进一步规范表外理财业务，从今年三季度起将表外理财业务纳入“广义信贷”测算。该通知以内部邮件的形式发出。 根据该书面通知，对广义信贷的统计范围，在原有各项贷款、债券投资、股权及其他投资、买入返售资产、存放非存款类金融机构款项等五个项目基础上，增加表外理财资金运用项目。新增加的这项，目前情况不清楚，处于摸底阶段，但总体目标仍是加强风险控制。不过，今年的MPA（宏观审慎评估体系）只是在做监测和评估，跟相关金融机构的考核并没有挂钩。这次把表外理财纳入广义信贷是想试试看，如果纳入进去是什么样的情况，不纳进去是什么情况，两种情况都测试，给相关金融机构一个评级，但是后面是不是采取措施，纳入监管，要看形势发展。 这次统计的表外理财资金运用余额=该表中的资产余额-现金余额-存款余额，估计还是要了解这部分业务的杠杆情况。从目前的信贷增速看，13%已经超过了MPA要求的GDP+CPI，因此，如果再加入这块增速较快的理财业务，增速只会增加不会减少。如果这些监管政策预期落实，再加上前期包括工行在内的一些银行的拨备覆盖率降到150%的红线下方，如果恢复回150%的话，那么未来银行盈利能力预期将继续减弱。 国务院建立降低企业杠杆率工作部际联席会议制度 国务院发文，同意建立积极稳妥降低企业杠杆率工作部际联席会议制度。联席会议组织开展市场化银行债权转股权试点。由17个部门，除牵头部门发改委是正职外，其余全部由副职组成的联席会议，主要从政策制定、问题解决、违规惩处、信息共享等方面加强债转股工作的有效推进，并对降杠杆数据和效果进行评估。以市场化、法治化方式，通过标本兼治、综合施策积极稳妥降低企业杠杆率。通过推进企业兼并重组、完善现代企业制度强化自我约束、盘活企业存量资产、优化企业债务结构、有序开展市场化银行债权转股权、依法依规实施企业破产、积极发展股权融资等七个途径，平稳有序地降低企业杠杆率。应该说全部由副职组成的联席会议工作效率会比原来有所提高，部门间相互扯皮的情况会有所减少，但是这样做的过程中市场化程度会体 证券研究报告/上证晨会/头条聚焦 日期：2016年10月27日 四季度增速可控，风险防范成重点 ——2016年10月27日晨会 证券研究报告/上证晨会/头条聚焦 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 现多少还有待观察。 分析师承诺 王伟力 本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 股价表现将强于基准指数20%以上 谨慎增持 股价表现将强于基准指数10%以上 中性 股价表现将介于基准指数±10%之间 减持 股价表现将弱于基准指数10%以上 行业投资评级： 分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准沪深300指数表现的看法。 投资评级 定 义 增持 行业基本面看好，行业指数将强于基准指数5% 中性 行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5% 减持 行业基本面看淡，行业指数将弱于基准指数5% 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责条款 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 在法律允许的情况下，我公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。 本报告仅向特定客户传送，版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。 上海证券有限责任公司对于上述投资评级体系与评级定义和免责条款具有修改权和最终解释权。