玻璃/纯碱策略周报：盘面带动现货，价格震荡偏强

盘面带动现货，价格震荡偏强——玻璃/纯碱策略周报20240526 研究员： 徐轲从业资格证号：F03123846投资咨询证书：Z0019914余典从业资格号：F03122523投资咨询号：Z0019832李亚飞从业资格号：F03106852投资咨询号：Z0019913 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 商品ETF指数：中信期货商品指数涨跌对比 1、玻璃：盘面升水带动现货，真实需求有待观察 1.1、上周回顾：盘面上涨明显，现货略有降价 FG2409合约收盘价1716（+80）；FG2501主力合约收盘价1712（+92）。 主流生产贸易区域华北市场价1600元/吨（-），华中市场价1570元/吨（-10）；全国均价1670元/吨（-20）。 1.2、玻璃供给：复产放缓冷修增加，供应上行受阻 上周生产线变化：信义天津三线复产点火。 1.2、玻璃供给：复产产线仍旧较多，供应压力逐步增加 1.2、玻璃供给：节后产线冷修，预计下周产量下降 ◼国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计303条(20.31万吨/日），其中在产253条，冷修停产50条。 ◼浮法玻璃行业平均开工率83.5%，环比-0.11%；浮法玻璃行业平均产能利用率84.77%，环比-0.37%。 ◼本 全 国 浮 法 玻 璃 产 量120.51万 吨，环 比-0.5%，同 比+5.92%。全年产量累积同比+9.1%（-0.2%）。 1.3、玻璃需求：订单环比基本走平，同比仍显偏弱 ◼微观数据来看，5月中旬下游深 加 工 企 业 订 单 天 数11.2天（+0.1）。 ◼原片的库存天数：11.2，环比+1.2天。（未更新） ◼5月中钢化炉开工率为46.2%（-）。 ◼Lowe玻璃产能利用率71.73%，环比-2.63%。 1.3、玻璃需求：资金降幅扩大，竣工降幅缩小，地产数据仍旧偏弱 ◼地产销售回升是解决当前地产困境重要途径，房企资金紧张是制约当前竣工的根本原因。 ◼销售端来看，4月地产销售同比降幅再度扩大，当月商品房销售面积同比-22.8%（前值-18.3%）。 ◼竣工端降幅缩小，4月竣工面积同比-17.7%（前值-22.1%）。 1.4、玻璃消费：真实需求难有好转，下游补库支撑表需 浮法玻璃周度表观需求2402.05万重量箱（-186.62），累计表需同比+0.36%（+1.13%） 产销率99.67% 1.5、玻璃库存：库存略微累积，整体中性偏高 ◼全国浮法玻璃样本企业总库存5962.0万重箱，环比+13.6万重箱，环比+0.23%，同比+14.28%。折库存天数25.1天，较上期+0.3天。 ◼库存指标与期现价格仍旧高度负相关。 1.5、玻璃库存：沙河地区整体去库，库存水平健康 ◼沙河地区经销商库存约333万重量箱（-20）。 ◼沙河地区企业库存126万重量箱（-17.28）。 1.6、玻璃利润：现货价格企稳，利润变动不大 隆众咨询统计浮法玻璃周均利润153.23元/吨，环比-10.65%。 ◼其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-12.54元/吨，环比上周下滑37.14元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润159.78元/吨，环比上周下滑9.06元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润312.46元/吨，环比上周下滑8.57元/吨。 1.7、基差期差：预期有所改善，价格中枢上移 ◼玻 璃 期 货FG2409-2501合 约价差4元/吨（-12）。 ◼玻 璃 期 货FG2501-2505合 约价差-2元/吨（-） 15资料来源：Wind BloombergMysteel中信期货研究所 1.7、基差期差：现货持稳，期货上涨，基差走弱 2、纯碱：供需现实偏强，预期有所改善 2.1、上周回顾：现货保持稳定，盘面震荡运行 SA2409合约收盘价2402（+101）；SA2501合约收盘价2250（+93）。 沙河地区重质纯碱采购主流价2250（+100）。 2.2、纯碱供给：装置提前检修，产量略有下降 ◼周内纯碱整体开工率83.35%，环比-1.77%。 ◼14家年产能百万吨及以上规模企业整体开工率79.6%，环比-2.71%。 ◼周内纯碱产量69.48万吨，环比-1.48万吨。轻碱产量30.17万吨，环比-0.95万吨。重碱产量39.31万吨，环比-0.53万吨。 20资料来源：Wind BloombergMysteel中信期货研究所 当前纯碱进出口：二季度进口如期减少，预计三季度进口重新回升 ◼2024年4月份我国纯碱出口量在9.05万吨，较上月下降0.94万吨，跌幅9.40%。2024年1-4月累计出口量为30.84万吨，较去年同期减少31.97万吨，跌幅为50.90%。 ◼2024年4月中国纯碱进口量在6.39万吨，较上月减少15.15万吨，跌幅70.33%。2024年1-4月累计进口量为59.87万吨，较去年同期增加51.83万吨，增幅为644.98%。 2.3、纯碱需求：重碱产量修复，重碱实际仍旧过剩 ◼浮法玻璃当前全行业逐步有利润后，预计后续将会逐步复产，日熔将会缓步提升，当前日熔17.44万吨。 ◼光伏玻璃新增点火产线两条，日熔量小幅增加，目前日熔在10.62万吨/天。 ◼碳酸锂4月开工率61.86%，4月产量5.12万吨。 22资料来源：Wind BloombergMysteel中信期货研究所 2.3、纯碱需求：轻碱需求回升，表需上行 2.4、纯碱库存：轻碱库存累积，重碱库存去化 ◼国内纯碱厂家总库存85.27万吨，环比-3.26万吨。其中，轻质纯碱37.5万吨，环比+0.35万吨，重碱47.77万吨，环比-3.61万吨。 24资料来源：Wind BloombergMysteel中信期货研究所 2.4、纯碱库存：交割库库存大幅上行，西南库存压力较大 2.5、纯碱价差：价差重回正套 ◼月差SA2409-SA2501到152元/吨（+8）。 ◼月 差SA2501-SA2505到63元/吨（+116）。 26资料来源：Wind BloombergMysteel中信期货研究所 2.5、纯碱利润：成本售价稳定，利润窄幅波动 ◼隆众数据显示，联碱法（双吨）理论利润787.1（+21）元/吨；氨碱法理论利润456.38（+8.3）元/吨。 2.6、纯碱价差： ◼SA2501合约基差0（+7），SA2405合约基差63（+123），SA2409合约基差-152（-1）。 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼23层