红枣月报：端午节备货高峰前后，郑枣先扬后抑

红枣月报 红枣 端午节备货高峰前后，郑枣先扬后抑 核心观点 5月 进 入 端 午 节 备 货 期 ， 本 月 主 销 区 成 交 价 格 先 扬 后 抑 ， 价 格 整体 较 月初 小 幅 回 落，成 交 量较4月 有 所增 加。近 期 市场 较 受 青 睐 的二级 货 源到 货 放 量，市 场 采购 氛 围 良 好，各 等 级货 源 成 交 价 格稳 中 偏 弱运 行 。待 端 午 节 备 货结 束 ， 现 货 市场 将 进 入 漫 长的 消 费 淡 季 。 宝城期货研究所 姓 名 ：闾 振 兴宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F03104274投 资 咨询 证 号 ：Z0018163电 话 ：0571-87633890邮 箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 库 存 方面，本 月 货源 结 构 仍 未 呈现 显 著 改 变，货 源 依旧 集 中 于 交割 库、大 型 枣企 及 期 现 公 司，样 本 点库 存 居 近 三 年低 位。当 前 仓单 存量 低 于正 常 年 份 ， 仓单 压 力 有 一 定程 度 减 轻 。 新 季 产能 方 面 ， 主 产区 多 地 枣 树 开花 量 正 常 ， 但5月 底 阿克 苏、阿 拉 尔等 地 存 大 风、暴 雨、冰 雹 等天 气，或 对 枣花 量 有 一 定 程度 影 响，但 枣 树的 无 限 花 序 特性 使 其 在20℃以 上 宜生 长 环 境 中 能够 持 续 开 花，因 此 前期 不 利 天 气 对于 产 能 影 响 或有 限 ， 有 待6月 底 至7月 初 证伪。 盘 面 来看，本 月 前三 周 受 端 午 节备 货 氛 围 提 振，期 价 震荡 偏 强 运行，但 从 备货 情 况 来 看 提振 效 果 有 限。随 后 两周 走 货 速 度 放缓，叠 加做 果 前消 费 季 节 性 走弱 逻 辑，期 价 大幅 下 挫，当 前 整体 延 续 震 荡 偏弱走 势。持 仓 情况 来 看，伴 随 基差 走 强，多 头 力量 有 所 增 强，但 当 前依旧 空 头占 据 优 势 。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反 综 合 来看，基 本 面已 转 弱 偏 弱 格局，二 级 采购 氛 围 带 动 的提 振 效应 或 难 以 长 期 维 持 ，6月 基 本 面 仍 以 偏 弱 格 局 对 待 ； 上 游 不 利 天 气 的影 响 或成 为 近 期 交 易话 题 点 ， 但 枣花 无 限 花 序 特性 或 使 其 影 响有 限。总 体 而 言 ， 短 期 受 下 游 氛 围 及 上 游 天 气 影 响 ，5月 底 至6月 初 或 有 小幅 反 弹 ， 但 向 上 驱 动 不 足 ， 反 弹 幅 度 或 有 限 ，6月 中 上 旬 偏 空 思 路 对待 。6月 下 旬若 做 果 情 况 不佳 ， 期 价 易 出现 上 涨 行 情 。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 正文目录 12024年5月红枣市场回顾......................................................42现货市场.....................................................................52.1现货市场现状分析........................................................52.2样本点库存..............................................................62.3利润....................................................................62.4季节性消费淡季即将来临..................................................72.5主产区开花量正常，关注产区天气..........................................73期市表现.....................................................................73.1持仓分析................................................................73.2价差套利分析...........................................................113.3基差分析...............................................................113.4仓单分析...............................................................124结论........................................................................15 图表目录 图1红枣主连价格走势（元/吨）....................................................4图2样本点库存变动图（吨）.......................................................6图3崔尔庄一级毛利润（元/公斤）..................................................7图4品种持仓净多头龙虎榜（手）...................................................9图5品种持仓多头增仓龙虎榜（手）.................................................9图6品种持仓多头减仓龙虎榜（手）.................................................9图7品种持仓净空头龙虎榜（手）...................................................9图8品种持仓空头增仓龙虎榜（手）.................................................9图9品种持仓空头减仓龙虎榜（手）.................................................9图1009合约净多头龙虎榜（手）..................................................10图1109合约多头增仓龙虎榜（手）................................................10图1209合约多头减仓龙虎榜（手）................................................10图1309合约净空头龙虎榜（手）..................................................10图1409合约空头增仓龙虎榜（手）................................................10图1509合约空头减仓龙虎榜（手）................................................10图16月间价差走势图（元/吨）....................................................11图17基差走势图（元/吨）........................................................12图18注册仓单数（单位：张）.....................................................13图19注册仓单历史对比图（张）...................................................13图20注册仓单及有效预报历史对比图（张）.........................................14图21注册仓单等级分布图（张）...................................................14图22注销仓单等级分布图（张）...................................................14图23新季仓单注销变动图（张）...................................................15表格1崔尔庄市场报价（元/件；10kg）..............................................5表格2红枣持仓变动表（手）.......................................................8表格3席位持仓变动表（手）.......................................................8 12024年5月红枣市场回顾 本 月 红 枣 进 入 端 午 节 备 货 期 ， 中 上 旬 下 游 成 交 整 体 向 好 ， 受 需 求 端 改 善 因素 提 振，主 力09合 约 维持 在12500-13100元/吨 区 间内 震 荡 偏 强 运行，但 提 振效 果 受 制 于13000元/吨 一 线 压 力 作 用 ， 多 头 数 次 向 上 尝 试 无 果 后 ， 看 涨 信 心有 所 动 摇 。5月 中 下 旬 ， 经 过 前 三 周 的 持 续 去 库 ， 市 场 部 分 客 商 反 馈 端 午 节 备货 高 峰已 过，市 场 拿货 积 极 性 有 所降 低。5月21日 开 盘，期 价 快速 下 跌 点 燃 空头 情 绪，考 虑 到红 枣 自 身 季 节性 消 费 规 律，市 场 交易 资 金 积 极 进场，盘 面 不断增 仓 的同 时，期 价 持续 走 弱。随 后 红枣 期 货 与 现 货步 入 负 反 馈 循环，现 货 价格协 同 期 价 整 体 维 持 持 续 走 跌 态 势 。5月23日 主 力 合 约 期 价 最 低 跌 至11665元/吨 ，5月 底 盘 面 延 续 弱 势 震 荡 ， 基 差 由Contango转 变 为Back结 构 。 参 照 同 为减 产 的21/22产 销 季，本 年 度端 午 节 备 货 结束 时 间 及 期 货价 格 回 落 时 间有 所 提前，此 外 端午 备 货 提 振 效应 消 化 过 后，期 价 下调 幅 度 较 为 剧烈。红 枣 自身 季 节性 消 费特 征 决 定 了，待 端 午节 备 货 结 束，市 场 需求 端 又 将 进 入漫 长 的 消 费 淡季。 截 至5月28日，主 力2409合 约 月线 收 盘 价11880元/吨，较4月 下 跌625元/吨（-5%），月 中 最高 价13100元/吨，最 低 价11665元/吨，成 交 量较 上 月增 加30142手 （+4.47%） ， 持仓 量 较 上 月 增加17498手 （+34.79%） 。 数据来源：文华财经、宝城期货金融研究所 2现货市场 2.1现货市场现状分析 本 月 主 销 区 成 交 价 格 先 扬 后 抑 ， 整 体 较 月 初 小 幅 回 落 。 本 月 存 在 端 午 节 备货 期 ，