24Q1利润显著超预期，全年利润预期持续上调

主要观点： 报告日期：2024-05-30 ⚫事件 公 司 发 布24Q1财 报 ，24Q1快 手 实 现 营 收294.08亿 元 （YoY+16.6%），好于彭博预期的290.44亿元（YoY+15.2%）；24Q1公司经调整归母净利润达43.88亿元，大幅好于彭博预期的31.98亿元。 其中，24Q1国内收入为284.17亿元（YoY+14.2%），国外收入为9.91亿元（YoY+193.2%）；24Q1国内经营利润同比提升314.4%至39.91亿元，国外经营亏损同比收窄67.4%至2.68亿元。 ⚫流量方面：DAU、MAU稳步增长，丰富的内容供给提升用户留存 24Q1公司DAU达3.94亿（YOY+5.2%），MAU达6.97亿（YOY+6.6%），日活跃用户日均使用时长达129.5分钟。 在内容供给方面，公司不断丰富平台内容，利用算法提高用户增长ROI，同时打造差异化来提升用户粘性。其中，快手星芒短剧在24年春节表现优异，播放量破亿的短剧达21部，7部短剧播放量超过3亿。 在搜索业务方面，公司运用大语言模型技术优化搜索功能，并完善“看后搜”场景落地，不断提高用户渗透率。24Q1快手搜索用户数量同比增长超15%，单日搜索次数峰值近8亿次，搜索营销服务收入同比增长50%。 ⚫在线营销服务：AIGC提供智能化营销解决方案 24Q1，公司线上营销服务收入达166.50亿（YoY+27.4%），好于彭博预期的164.99亿（YOY +26.3%）。 内循环：得益于电商GMV的稳健增长和智能托管产品的应用，24Q1商家使用全站推广产品或智能托管产品进行营销的总消耗占内循环30%。此外，平台依托AI大模型为客户提高智能化的的全链路解决方案，为客户营销提质提效。 相关报告 ·公司点评：拼多多24Q1点评：利润大超预期，净利润增长超2倍2024-5-25 外循环：得益于智能投放产品UAX，为客户定制全周期自动化投放解决方案，通过UAX进行营销的消耗环比增长超4倍。传媒资讯、游戏、教育培训等行业表现突出，其中，教育行业的营销消耗同比翻倍增长。付费短剧通过自建链路，实现24Q1短剧日均付费消耗同比增长超4倍。 ·公司点评：携程集团-S 24Q1点评：利润超预期，国际出行需求高涨2024-5-26 ·公司点评：百度1Q24点评：百度核心同比增长，持续优化经营效率2024-5-23⚫其他服务（包括电商）：内容与货架双向驱动，赋能电商业务持续增 长 ·公 司 点 评：英 伟 达CY1Q24点 评:Blackwell出货进展超预期2024-5-23 其他服务收入达41.83亿（YOY +47.6%），24Q1电商业务GMV同比增长28.2%达2,881亿元。在用户侧，24Q1月活跃买家达1.26亿，同比增长22.4%；益于泛 ·公司点评：阿里巴巴-SW FY24Q4业绩点评：核心业务超预期，GMV双位数增长2024-5-16 货架、短视频电商等购物场景的持续丰富和营销玩法的升级，24Q1商城日均买家数同比增长超70%，24Q1泛货架场GMV增长超大盘，占总GMV比例达25%，泛货架日均买家同比增速超60%。 ·公司点评：名创优品1Q24点评:毛利率创历史新高，直营占比扩大2024-5-16 在供给侧，公司持续为商家提供优惠政策，多方位扶持商家成长。24Q1月动销商家数同比增长约70%，月均新入驻动销商家数同比持续高速增长，其中泛货架日均动销商家同比增速超50%。 ·公司点评：腾讯控股:1Q24点评:利润大幅超预期,视频号等持续增利2024-5-14⚫直播打赏业务：不断创新直播玩法，构建和谐的直播生态 2024Q1公司直播业务收入达85.75亿元（YOY-8%）。 ·公司深度：Salesforce(CRM)：AI工具 多 场 景 覆 盖 ， 经 营 利 润 持 续 释 放2024-5-14 公司大力扶持中腰部主播，推进多人场景直播，创新玩法，丰富直播生态，24Q1签约公会机构和主播数均同比增加50%。 此外，“理想家业务”和“直播+”业务也在稳步发展。春节期间推出“新春招工会”，日均简历投递次数同比增长超180%，日均投递用户数也同比增长超120%。理想家业务覆盖全国超100个城市，合作主播超过5万人。 ⚫海外业务：加强海外本地化战略，经营亏损持续收窄 24Q1海外市场收入达9.91亿（YOY +193.2%），经营亏损较去年同期收窄67.4%，至人民币2.68亿元。 流量方面，公司不断丰富优质内容供给，稳步提高核心海外市场的日活跃用户及用户使用时长；在线营销方面，公司加强本地化营销能力，借助营销节点实现品牌品效双收，24Q1海外营销收入同比增长近3倍。 ⚫股票回购：回购计划彰显公司管理层信心 公司在考虑现金流、未来三年利润等综合情况下，计划在未来三年内回购不超过160亿港元股份，彰显了公司回馈投资者和对公司价值的信心。 ⚫投资建议 预计24-26年公司总收入为1275.8/1455.7/1640.5亿元（24-25年前值为1332.7/1512.6亿元）；预计24-26年公司NON-GAAP归母净利润利润为187.4/248.2/324.0亿元（24-25年前值为163.4/231.8亿元），维持“买入”评级。 ⚫风险提示 广告和电商增速不及预期；行业竞争格局恶化；国际局势风险；海外业务减亏不及预期等 财务报表与盈利预测 分析师：金荣，香港中文大学经济学硕士，天津大学数学与应用数学学士，曾就职于申万宏源证券研究所及头部互联网公司，金融及产业复合背景，善于结合产业及投资视角进行卖方研究。2015年水晶球第三名及2017年新财富第四名核心成员。执业证书编号：S0010521080002 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上;中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%;减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。