安踏体育：运营提效显著，23H1业绩大超预期，上调全年业绩

安踏体育近日公布2023年中报，收入同增14.2%至296.45亿元，归母净利润同增32.3%至47.48亿元。其中，安踏牌收入盈利符合预期，品牌向上+Q4低基下全年流水目标不变，下半年值得期待。FILA品牌调整到位OPM大超预期，23H1流水实现10%-20%中段增长，报表收入同增13.5%至122亿，毛利率同增0.6pct至69.2%，OPM大幅提升7.2pct至29.7%。其他品牌收入保持强劲增长态势，迪桑特和可隆受益于滑雪、户外运动的火爆继续爆发性增长，23H1流水实现70-75%增长，报表收入同增77.6%至32.5亿元。展望全年，安踏牌在品牌向上+产品力提升+Q4低基下维持全年流水双位数增长预期，其他品牌在线下渠道调整(位置、面积等)+电商增长继续保持强劲增长。盈利预测与投资建议：公司作为国内第一的多品牌运动品集团，我们预计安踏牌持续品牌向上，产品力、渠道力和品牌力持续提升，维持双位数增长预期。建议买入。

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