2024Q1财报点评：营收同比下滑，发布多项实时音视频场景解决方案

2024年5月29日 推荐/维持 事件：声网发布2024年Q1财报：2024年一季度，公司实现营业收入33百万美元，同比减少9.4%，环比减少8.4%；净利润亏损9.46百万美元，Non-GAAP净利润亏损4.8百万美元。 公司简介： 2014年公司正式成立，致力于为企业开发者提供可调用的实时互动SDK，实现在应用内构建实时音视频互动场景。资料来源：公司公告 点评： 未来3-6个月重大事项提示： 2024Q1整体营收同比下滑，预计2024年海外业务实现较快增长。2024年第一季度，公司实现营业收入33百万美元，其中海外Agora收入15.8百万美元，同比增长4.6%，主要源于海外新兴经济受到美元高利率宏观环境影响；国内声网收入17.2百万美元，同比下降16.0%，主要源于春节效应下客户使用量减少、国内宏观经济环境温和向好、直播行业监管加强等因素。展望2024年，随着国内宏观经济持续向好，国内业务预计平稳向上；受益于直播电商以及AI等新应用，海外业务营收有望实现较快增长。 无 发债及交叉持股介绍： 无 交易数据 52周股价区间（美元）2.37-3.46总市值（亿美元）2.29流通市值（亿美元）-总股本/流通A股（亿股）0.9128/0流通B股/H股（亿股）-52周日均换手率-资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 毛利率有所下降，费用管控良好。（1）2024年第一季度，公司销售成本12.8百万美元，毛利率61.2%，同比下降1.4个百分比，主要由于一季度客户使用量下降影响。（2）研发费用18.14百万美元，研发费用率54.9%，同比下降2.8个百分点；销售费用6.81百万美元，销售费用率20.6%，同比下降8.1个百分点；管理费用8.38百万美元，管理费用率25.4%，同比提升1.2个百分点。公司整体费用率下降原因在于公司降本增效。（3）净利润亏损9.5百万美元，Non-GAAP净利润-4.8百万美元。 聚焦实时音视频赛道，发布视频、体育直播、大模型等应用场景解决方案。（1）海外业务方面，公司上线自适应视频优化技术，可以提升视频质量、流畅度以及实现超低时延。代表性客户KUMU采取自适应视频优化技术以来，平台整体用户参与度提升30%；（2）近期OpenAI推出GPT-4o，支持端到端实时多模态将成为当下大模型发展的新趋势，实时文本、音视频传输能力将成为实时大模型的标配。目前公司已可以大模型厂商提供基于大模型的全链路实时音视频方案；（3）国内业务方面，公司发布赛事直播解决方案，主要应用于赛事观看、一起看比赛、大V解说、明星陪看等场景。公司已经开始与国内头部领体育转播平台合作，为2024欧洲足球锦标赛和巴黎奥运会直播带来更高级的观赛体验。 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 盈利预测与评级：实时音视频场景持续扩大以及公司全球市场布局，2024-2026年公司恢复增长趋势。我们预计2024-2026年公司营收分别为1.43亿美元（yoy+0.7%）、1.63亿美元（yoy+14.0%）、1.86亿美元（yoy+14.3%），归母净利润分别为-34.1百万美元、-33.5百万美元和-31.3百万美元，Non-GAAP归母净利润分别为-15.4百万美元、-13.8百万美元和-10.6百万美元，维持“推荐”评级。 分析师：石伟晶 021-25102907shi_wj@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480518080001 风险提示：国内RTC PaaS服务市场竞争加剧；新场景落地不及预期；公司技术优势缩小；公司管理效率下降。 财务指标预测 分析师简介 石伟晶 首席分析师，覆盖传媒、互联网、云计算、通信等行业。上海交通大学工学硕士。8年证券从业经验，曾供职于华创证券、安信证券，2018年加入东兴证券研究所。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 东兴证券研究所 深圳福田区益田路6009号新世界中心46F邮编：518038电话：0755-83239601传真：0755-23824526 上海虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层邮编：200082电话：021-25102800传真：021-25102881 北京西城区金融大街5号新盛大厦B座16层邮编：100033电话：010-66554070传真：010-66554008