麒盛科技2024Q1财报点评：营收超预期，控费贡献卓著

上调盈利预期，维持“增持”评级。得益控费策略的成效，24Q1公司业绩超预期，我们调整2024-2025年盈利预期并新增2026年盈利预期，预计公司2024-2026年EPS为0.97/1.17/1.33元（2024-2025年原值为0.93/0.93元），参考行业估值水平，给予公司2024年15.2xPE，调整目标价至14.87元（前值15.81元），维持“增持”评级。 Q1营收超预期。24Q1公司营收正增长，超同期订单表现，主要系北美大客户库存产品到期开票、确认收入。目前看Q2订单环比稳定，单月保持10万张水平，越南工厂满产延续，平福新工厂预计2025年投产；墨西哥工厂单月出货2万张。 控费表现卓著 、贡献利润弹性。24Q1毛利率/扣非归母净利率32.9%/7.6%，同比-2.9pct/+6.2pct，净利率提升系1）财务费用率-5.3pct至-2.2%，系汇兑收益增加。2）销售费用率-6.0pct至9.1%，保持大型展会及品牌投入支出、适当控制门店推广&活动费用。此外，Q1联营企业投资收益及公允价值变动负向影响利润3.3pct，主要系投资的美股公司股价波动。 外销稳健、内销扩张。1）外销，2024年年初与TSI将电动床供货协议延期至2027年3月31日，并与舒达席梦思续签五年期电动床产品供货协议，彰显业务稳定性。2）内销。2023年“舒福德”全国累计开店109家，2024年依托“舒福德”门店拓展，提高品牌影响力。 风险提示：原材料价格持续上涨，下游消费需求不及预期等。 表1：可比公司估值比较（元）