公司业绩与战略亮点
第一季度业绩概览：
- 营收：1Q24公司实现营收14.7亿元，同比增长89.7%。
- 净利润：净利润2.58亿元，同比增长1326%。
- 调整后净利润：经调整净利为2.61亿元，同比增长63.4%。
- 调整后EBITDA：调整后EBITDA为3.54亿元，同比增长53.1%。
综合RevPAR与品牌势能：
- 综合RevPAR：1Q24综合RevPAR为328元，同比下降2.6%，达到19年同期的115.1%。
- 长期门店表现：18个月以上的门店RevPAR为341元，同比下降0.3%，优于整体表现。
- 拆分量价分析：OCC增长73.3%，ADR下降2.9%，显示价格策略和客源结构变化。
注册会员与CRS销售：
- 会员数量：截至1Q24末，注册会员数量达7140万，同比增长86%。
- CRS销售间夜占比：CRS销售间夜占比提升至65.1%，同比增长2.6个百分点，表明品牌吸引力增强，成功锁定核心客群需求。
新店扩张与产品创新：
- 开店速度：1Q24新开店97家，略低于上季度的100家，但仍保持较高增长速度。
- 产品线拓展：推出针对年轻商旅客群的轻居3.0，1Q24签约30家，目前在营量数量36家，RevPAR从1Q24的290+元提升至4月超过300元，展现出良好的增长潜力。
零售业务表现：
- 收入与增速：零售GMV同比增长277.4%，零售收入同比增长304.5%，增速继续超出预期。
- 毛利率提升：零售业务毛利率达到50.5%，同比增长5.0个百分点，显示业务发展与投放效率的提升。
- 成本结构变化：酒店业务毛利率有所下降，主要因为供应链优势扩大后，较低毛利率的供应链收入占比上升。
销售与管理费用：
- 销售费用率：11.9%，同比提升4.7个百分点，主要受零售业务费用投放的影响。
- 管理费用率：5.2%，剔除股权激励费用后为5.0%，同比有所改善。
投资建议：
- 预计Q2、Q3酒店RevPAR将面临一定压力，但新开店受益于轻居、亚朵产品迭代，预计将维持较快速度。
- 预期24E~26E经调整归母净利分别为12.9亿、16.6亿、20.0亿元，对应PE分别为13.5倍、10.5倍、8.7倍。
- 维持“买入”评级。
风险提示：
- 商旅需求恢复不及预期的风险。
- 零售业务利润率提升不及预期的风险。
公司基本情况：
- 营业收入：2022年至2026年的复合年增长率预计为19.23%。
- 归母净利润：2024年至2026年的复合年增长率预计为20.34%。
- EBITDA：2022年至2026年的复合年增长率预计为20.5%。
- 经调整摊薄每份ADS收益：从2022年的2.07元增长至2026年的14.40元。
市场中相关报告评级：
历史推荐和目标定价：
- 目标价：市场上对公司的目标价区间为25.55美元至N/A美元。
投资评级说明：
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。
公司点评：
- 市场中相关报告评级比率分析提供了对市场评级的汇总和评估。
- 特别声明强调了报告的版权、使用限制、免责条款等内容。
结论：
通过综合
