供需相对平稳，黑色震荡运行

研究院黑色建材组 钢材：投机情绪有所转弱，现货价格随盘面回落 研究员 逻辑和观点： 王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 昨日螺纹2410合约小幅回落，收于3763元/吨，环比下跌23元/吨（-0.61%）。热卷2410合约小幅回落，收于3878元/吨，环比下跌26元/吨（-0.67%）。 现货方面，昨日钢材现货成交整体偏弱，现货价格跟随盘面价格回落，低价有期现少量拿货，盘面下跌后投机需求转弱，市场以观望为主，昨日全国建材成交12.35万吨，环比减少1.43万吨。 王海涛wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 整体来看，近期房地产刺激政策频出显著改善市场预期，昨日上海发布房地产优化政策，将进一步促进房地产市场平稳发展，叠加二季度专项债发行速度加快，市场宏观情绪有所好转。目前建筑钢材基本面表现健康，消费持续回暖，在利润好转情况下产量有所回升，铁水产量仍有向上空间，去库速度有所减缓但符合现季节性趋势，市场乐观情绪稍有降温。昨日终端需求表现较弱，市场投机情绪一般，现货市场价格随盘面趋弱，现货采购按需补库。短期来看成材基本面矛盾不突出，关注宏观政策、成材需求情况等。 邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 策略： 单边：震荡 跨期：无 联系人 刘国梁liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558 跨品种：无 期现：无 期权：无 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：港口库存高位，铁矿震荡运行 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力合约收盘价899元/吨，较上一个交易日下跌10元/吨，跌幅1.1%。现货方面，进口铁矿港口现货价格全天累计下跌5-11。现青岛港PB粉885跌7，超特粉725跌10。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 昨日铁矿震荡偏弱，基差进一步收窄。全球铁矿发运高位继续增加，目前仍处于季节性走强阶段。国内到港量高位回落，周一全国铁矿港口库存微降，但处于绝对高位。需求端，上周铁水产量基本持平，对铁矿消费存在支撑。近期宏观环境偏暖，市场预期较为乐观。整体来看，铁矿供需双强，库存压力偏大，预计短期盘面走势震荡为主。 单边：震荡 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：宏观经济环境、铁水产量、库存情况、废钢到货等。 双焦：宏观预期偏暖，焦炭持稳运行 逻辑和观点： 昨日焦煤主力2409合约大幅回调，收于1751元/吨，较上一交易日下跌51元/吨，跌幅2.83%，焦炭2409合约收于2340.5元/吨，较上一交易日下跌18元/吨，跌幅0.76%。现货方面，港口焦炭现货市场暂稳运行，日照港准一级焦2030元/吨，与前一日持平；焦煤方面，山西低硫主焦S0.7报1944.5元/吨，亦与前一日持平；进口蒙煤方面，23日蒙煤口岸短暂闭关一天后，24日通关恢复正常，单日通关量维持高位水平。蒙煤价格止跌反弹，目前蒙5原煤报价在1350元/吨左右。 综合来看：供应方面，近期双焦产量环比回升，但依旧处于偏低水平；需求方面，近期地产及基建刺激政策频出，宏观利好集中放出，钢厂利润有一定修复，后续铁水产量仍具备增产空间，焦炭第二轮提降预期下降。库存方面，焦炭全口径库存维持历史同期低位水平，焦煤全口径库存回升至历史同期中位水平。整体来看，双焦基本面偏强，下跌空间有限，若后续钢材需求跟随政策落地环比好转，双焦具备逢低买入价值。 策略： 焦炭方面：震荡偏强 焦煤方面：震荡偏强 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：宏观政策、钢厂复产、焦化利润、煤炭进口、期现操作等。 动力煤：煤矿库存延续去化，产地价格延续上涨 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区强势运行，涨幅扩大，受大矿竞价上涨和检修煤矿增加，市场情绪进一步升温，多数煤矿销售情况良好。鄂尔多斯区域交投活跃度提升，当前矿上资源有所收缩，叠加市场价格提涨影响，市场看涨意愿明显。晋北区域供给较为平稳，需求有所增加，多数煤矿出货顺畅，价格看涨为主。港口方面，受发运成本上涨和成交价格重心不断上移影响，贸易商情绪乐观，报价坚挺。但中下游环节库存较高，叠加需求释放有限，持续上涨动能有待观察。进口方面，受海运费上涨影响，进口煤采购成本增加，外矿报价维持高位，价格坚挺。当前电厂库存普遍较充足，终端采购观望为主，市场实际成交仍偏少。运价方面，截止到5月27日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于780.69点，相比上一交易日下跌16.40点。 需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：供应下降预期，纯碱偏强运行 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2409震荡运行收于1709元/吨，下跌7元/吨，跌幅0.41%。现货方面，本周全国均价1667元/吨，环比下跌3元/吨。华北市场整体稳多涨少，个别企业补涨，华东市场多数厂家价格持稳，个别企业价格提涨1元/重箱。华中、华南区域多数企业持稳观市，交投情绪一般，部分企业价格下调2元/重箱。整体来看，浮法玻璃市场价格多数厂家持稳，小部分企业成交灵活。受房地产调控政策优化影响，玻璃产销受到明显提振，企业库存小幅波动；玻璃生产利润仍然较高，产量维持高位；但是远月升水极大，建议防范基差升水风险。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2409偏强运行收于2442元/吨，上涨40元/吨，涨幅1.67%。国内纯碱市场走势震荡偏强，报价上调，实单成交相对灵活，国内纯碱开工率82.47%，开工负荷窄幅波动。整体来看，纯碱产量受夏季检修影响有所降低，需求端得益于光伏产线陆续点火和浮法玻璃高产量，纯碱消费整体保持高增长，短期预计会偏强震荡，夏季的大规模检修投机需求仍支撑阶段性的价格中位运行。 策略： 玻璃方面：震荡 纯碱方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、浮法玻璃下游需求、纯碱产线检修和库存变化。 双硅：供给扰动持续发酵，锰硅盘面震荡偏强 逻辑和观点： 锰硅方面，昨日锰硅主力合约收于9348元/吨，较前日上涨370元/吨（+4.12%），单日增仓34771手。 现货端，昨日6517北方报现金出厂8200-8450元/吨，南方报8200-8600元/吨。供给端，近期加工厂利润有所好转，带动硅锰产量回升，但仍处于历年同期低位；需求端，钢厂复产带动需求提升，下游有刚性补库预期，昨日江苏地区部分钢厂开启钢招；库存端，硅锰企业库存环比回落，处历史同期中位；成本端，受South32供给扰动影响，锰矿价格快速上涨，对锰硅成本形成较强支撑，短期锰硅价格表现相对偏强。近期关注锰矿发运、锰矿价格、锰硅库存及产量提升情况，预计锰硅价格仍有望在基本面改善的大背景下，持续强势表现。 硅铁方面，昨日硅铁主力合约收于7384元/吨，较前日下跌16元/吨（-0.22%），单日减仓10757手。 现货方面，硅铁现货较为平稳，部分地区价格小幅回落，主产区72硅铁自然块报价在6750-7100元/吨，75硅铁自然块价格7650-7800元/吨。供给端，目前硅铁产量环比回升，产量回升至10.5万吨，在利润好转的情况下，后续产量仍有望进一步回升；需求端，随着钢厂利润改善，下游仍有补库与复产空间；库存端，加工企业库存环比下 降，处历史中位水平。整体来看，当前硅铁产量提升明显，行业利润明显改善，后期需关注硅铁去库速率，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 策略： 硅锰方面：震荡偏强 硅铁方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、锰矿价格、锰硅库存及产量提升情况，下游需求情况等。 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：汾渭数据华泰期货研究院 数据来源：汾渭数据华泰期货研究院 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com