金融工程衍生品周报：市场情绪偏乐观股指或有机会，警惕期债回调风险

本公司具备证券投资咨询业务资格 请务必阅读正文后免责条款部分 摘要：  股指期货：国庆长假后，期指走出震荡向上格局，回暖的宏观经济给了其基本面的支撑，使得上周A股主要指数均成功回补向下跳空的缺口，此外，近期出台的楼市限购限贷政策，对股市资金面造成一定程度的利好。近期人民币的快速贬值，从过去经验来看，股市已逐步“适应”人民币波动，因此我们认为影响有限，整体来看，股市短期短期突破向上概率稍大。在期指的操作上建议逢低短多，关注沪指前多压力位及股市量能的变化。  商品期货：上周焦煤焦炭期货延续了大幅上涨态势，焦煤期货涨幅更大，焦炭、焦煤现货价格同样有所上涨，上涨原因主要是基本面因素，现货仍然供不应求，最新数据显示现货供需格局未变，加上期货仍有贴水，我们认为焦煤焦炭短期仍有上行空间。农产品方面三大油脂行情较为抢眼，上周一三大油脂先后涨停，本次上涨主要是加拿大菜籽收割受大雪阻碍， 加上国内通胀预期，在菜油等品种带动下，油脂市场整体偏强。但后市美豆收获的速度有望加快，在美豆上市且丰收的情况下，其基本面并不支持后期大幅走高，因此对于国内外的油脂市场形成压力，加上以往油脂市场的投机属性并不高，若没有新的利好消息，我们认为本周油脂将展开震荡格局。  国债期货：国债期货上周创新高，主因是市场认为中长期经济下行的风险较大，配置国债的需求升高。然而从最近公布的宏观经济数据来看，经济情况目前企稳，我们认为市场可能对经济形势过度悲观，导致国债价格上扬，因此，本周操作需谨慎注意回调风险，勿继续追高。  股指期权：上周50ETF現強 盤表好於大，動預波 率也如 期的回升，但歷仍在 史的低位，iVix指数持续走低创上线来新低，成交量认沽认购比較均值仍是 低的0.68，場續 樂觀 緒表示市 延 先前偏 的情 ，此背景下，考虑目前波动率处低位，期权较便宜，可适度做多波动率，建议可轻仓买入虚值认购期权，看涨大盘及波动率上升。 证券研究报告 分析师 李怀军 S1080510120001 研究助理 暐峯潘 S1080116100034 电 话： 0755-23838259 邮 件： panweifeng@fcsc.com 市场情绪偏乐观股指或有机会，警惕期债回调风险 2016年10月24日 金融工程衍生品周报 相关报告 《波动率低位游走，市场情绪略回暖》 20161017 金融工程期权周报 第一创业证券股份有限公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 21、股指期货 1.1行情回顾 本周上证综指收于3090.94点，较前一周上涨0.89%，沪深300指数收于3327.74点，较前一周上涨0.66%，上证50指数收于2240.75点，较前一周上涨1.40%，中证500指数收于6475.28点，周涨幅0.09%。 沪深300期货主力合约，IF1610收于3,319.20点，较前一周上涨0.53%，上证50主力IH1610收于2,234.40点，较前一周上涨1.28%，中证500主力IC1610收于6,451.80点，较前一周下跌-0.24%。 表1：上周股指期货合约交易指标 合約 前周收盤 周收盤 漲跌幅(%) 周成交量 周持仓量 持仓量變化 沪深300期货 IF1610 3302.0 3319.2 0.53% 44,780 1585 -25,045 IF1611 3276.0 3297.2 0.76% 38,015 26,892 +20,662 IF1612 3217.8 3276.4 1.04% 4,723 11,776 +1,486 IF1703 3166.6 3202.0 1.18% 807 1,971 +138 上证50期货 IH1610 2202.2 2234.4 1.28% 19,388 1,564 -11,009 IH1611 2197.0 2224.2 1.16% 17,228 14,896 +9,632 IH1612 2183.8 2216.0 1.28% 2,527 6,787 +931 IH1703 2154.2 2181.0 0.98% 622 1,552 +222 中证500期货 IC1610 6482.0 6451.8 -0.24% 35,787 1,354 -16,596 IC1611 6388.0 6396.6 0.21% 28,150 18,727 +13,584 IC1612 6301.0 6323.4 0.39% 4,574 8,768 +1,323 IC1701 6075.6 6084.2 0.41% 1,836 4,393 +450 资料来源：Wind，第一创业证券研究所整理 图1：行业板块表现 资料来源：Wind，第一创业证券研究所整理 第一创业证券股份有限公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 31.2后市展望 上周一股指受午后B股突然暴跌，连带影响到A股造成较大的跌幅，周二后随着B股高开，数据显示短期宏观经济回暖，此外，近期出台的楼市限购限贷政策，对股市资金面造成一定程度的利好，使A股主要指数均成功回补9月向下跳空的缺口。而上周最热门的主题就是人民币快速贬值，其对股指的影响，从目前盘面看，我们认为影响有限。股指在先前几次人民币快速贬值的时候，从第一次明显回调，至最近一次今年年中有一小波行情，显示出股市已逐步“适应”人民币波动，叠加上周A股收阳的好表现，我们认为人民币快速贬值对股市的影响并不大。 从技术面看，沪指于上周一举收复了失守长达11个月之久的年线。在上攻年线的敏感时点，受益于混改、债转股、PPP等投资主体，中字头股票上涨，对股指形成了有力支撑。加上上周再次出现连续三根日K线触及年线，因此我们认为短期突破向上概率稍大。在期指的操作上建议逢低短多，关注沪指前多压力位及股市量能的变化。 图2：人民币汇率快贬时的A股市场表现 资料来源：Wind，第一创业证券研究所整理 2、商品期货 2.1行情回顾 上周大宗商品市场整体是上涨，商品指数涨幅超过1%，从各分类指数来看，受原油提振，上周能化类商品涨幅2.94%最为明显，主要是因油价大幅上涨拉动加上去产能政策逐渐显效，“双焦”焦煤焦炭表现抢眼，周涨幅均超过7%，农产品则是其次，上涨1.84%，只要是由于三大油脂(豆油、棕榈油、菜油)上周一罕见的集体涨停，带动相关商品也上涨，而贵金属上周表现最差，但仍有0.72%涨幅。 第一创业证券股份有限公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 4图3：各分类指数表现 资料来源：Wind，第一创业证券研究所整理 注：本文采用的是南华商品指数 2.1后市展望 上周焦煤焦炭期货延续了大幅上涨态势，焦煤期货涨幅更大，焦炭、焦煤现货价格同样有所上涨，上涨原因主要是基本面因素，即使价格上涨，目前现货仍然供不应求。上周焦炭、炼焦煤港口库存变化幅度很小，维持低库存状态。受车皮紧张影响，上周独立焦化企业焦炭库存仍有小幅上升。不过由于钢材价格连续上涨，上周全国高炉开工率小幅上升至79.28%，加上冬季钢厂补库需求上升，目前焦炭需求良好，足以消化增加的供应量。上周钢材社会库存大幅下降36 万吨，旺季钢材需求较为理想。9 月份生铁产量同比增长4.1%，焦炭产量同比增长7.3%，原煤产量同比下降12.3%，煤炭产量收缩明显，而下游产量有所增长，煤炭去库存顺利，支撑了煤焦价格的上涨。现货供需格局未变，加上期货仍有贴水，我们认为焦炭、焦煤期货大涨短期并无大幅回调风险，仍有上行的空间。建议投资者依然维持偏多思路。 农产品中，油脂行情较为抢眼，上周一三大油脂先后涨停，本次上涨主要是加拿大菜籽收割受大雪阻碍， 加上国内通胀预期，在菜油等品种带动下，油脂市场整体偏强。近期，美豆收获的速度有望加快，在美豆上市且丰收的情况下，其基本面并不支持后期大幅走高，因此对于国内外的油脂市场形成压力，加上以往油脂市场的投机属性并不高，若没有新的利好消息，我们认为本周油脂将展开震梠荡格局，后期仍须密切关注美豆出口、南美大豆种植、马来西亚棕 油减产与出口转弱之间的博弈。 第一创业证券股份有限公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 5图4種約漲：各品 主力合 跌幅表现 资料来源：Wind，第一创业证券研究所整理 第一创业证券股份有限公司 First Capital Securities Corporation Limited 研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 63、国债期货 3.1行情回顾 现券方面，除1年期小幅上行外，其他主要期限现券收益率均出现大幅下行，其中5年期收益率下行6.21个bp至2.4677%，10年期收益率下行5.01个bp